回复@icefighter: 所谓永续经营在某股市本身是个伪命题。首先长期优秀企业是千里挑一，还有无法预知的经营外风险（内房教培）。也许國企好一些，可是它又有管理层风险（华融），和比股东回报更首要的经营目的。
我觉得，唯一的出路还是价值托底下的择时，长择时短择时都取决于个人风格。教科书式的长持概率上决定结果不会好。根本性因素决定的。//@icefighter:回复@icefighter:长期投资应该是投资里最大的骗局之一。
《憨夺投资者》一书，作者举的案例就是都买便宜货，很多例子并不具有长期投资价值。

然后他一直沿这条路走下去，某一天说自己的路走错了，要走长期投资的道路更好。
但是长期投资真的更好吗？

其实在我看来，长期投资一个公司赚钱的人，更可能是靠运气，譬如某个老大大拿长春高新，赚了几百万的案例。
因为真正具有长期投资价值的公司是非常稀少的。
BG基金业也统计过美股的数据，这个比例甚至低到了千分之几。

这个千分之几的概率和赌博有多大的区别？
大部分公司都是平庸的，甚至是垃圾股，长期持有必然是价值毁灭。
如果你能够用千分之几的概率选到一个长牛股，而且是不靠运气，那么只能说，你的投资眼光绝对是非常厉害的。

巴菲特其实都没有能耐在很多长牛股的早期买入。
他也只敢在企业的竞争优势已经很明显，市值很大后才买入，但是这个时候企业最好的投资机会已经过去了。
从1998年巴菲特首次建仓沃尔玛，到2005年大举加仓，再到2014年继续重仓，2014年三季度末达到6770万股，沃尔玛成为伯克希尔的五大重仓股之一。

从2015年二季度末后，伯克希尔开始逐渐减仓沃尔玛，到2016年底已经砍掉了九成的头寸，持仓市值从当年夏天的30亿美元暴降至年底的不足1亿美元。2018年则彻底清仓沃尔玛。

回顾巴菲特投资沃尔玛，确实是不太成功的。
成长期速度块，估值高，他始终不敢重仓。等到2014年，亚马逊这个新物种已经是庞然大物了，沃尔玛也是超级大盘股了，巴菲特才开始重仓，然后一年后就开始认识到错误，迅速减仓和清仓。

很多人被竞争优势，护城河洗脑了，在所谓的行业周期高点，企业景气高点买入一个公司，美其名曰长期持有，其实迎接他们的是企业开始走入漫长的下行周期，这个下行可能是一辈子。

再看看，霍华德马克思，他的成长路径和《憨夺投资者》完全相反。
霍华德在刚开始步入投资时，买的是经典的价值股，所谓的漂亮50。
结果漂亮50最后都跌幅巨大，他开始转向了逆向投资，买的都是垃圾债券之类的别人不要的投资标的。
这些投资标的有长期投资价值吗？
显然没有。
但是他们已经跌到了极致，很可能否极泰来。