氯吡格雷未来10年的国内市场规模和经济价值探讨

#4+7带量采购#

依靠泰嘉(氯吡格雷)一种药,$信立泰(SZ002294)$就成功实现了7年6倍(后复权)。也正因为氯吡格雷单品独大,在带量采购的竞争压力之下,信立泰一年之内股价跌幅最多达到59%(可以对比的是,氯吡格雷4+7中标价降幅60%)。


信立泰被机构和论坛大咖们抛弃,也是上述理由。但是羊群效应真的正确吗?且不论信立泰未来三年之内尚有阿利沙坦、冠脉支架、通过一致性评价的仿制药批量上市利好。即使只从氯吡格雷未来10年的国内市场规模和经济价值来探讨,你也会发现对于信立泰的市场主流观点是静态的,而不是动态的。

根据咸达数据,氯吡格雷2018年国内销售额达到了110亿元,位居TOP3。机构可能认为,氯吡格雷带量采购之后,极端情况之下整体市场规模可能缩小至10-20亿元。(氯吡格雷75mg规格甚至可能降至1元/片)


但是,你解释不了的是国内仿制药龙头公司恒瑞医药石药集团正大天晴华海药业东阳光药纷纷进入这一领域,也无法理解山德士印度瑞迪博士试验试图在国内分一杯羹。

所以,需要重新认识氯吡格雷的未来市场前景。

①在大多数人的思维定势中,认为氯吡格雷无非是用于冠心病PCI手术后,但是根据相关处方信息分析,符合这种情形的患者最多只有36%(冠状动脉支架植入后状态4.3%+冠心病31.7%)。即使考虑到冠心病特病处方间隔时间可能为1月1次,冠心病PCI手术后氯吡格雷应用人群也不会超过70%。

所以,氯吡格雷每年国内销售数量为12亿片(折算成75mg规格),其中只有70%的患者是冠心病PCI手术后


最近10年国内PCI手术患者总数是370万人次,而每年12亿片氯吡格雷只够320万人使用(每天75mg),考虑到冠心病处方占有率只有36%,所以仍然可能有100万患者从经济角度长期口服阿司匹林,而不是长期口服氯吡格雷。随着氯吡格雷降价后的可及性大大提高,使用氯吡格雷的患者人群数量会进一步增长45%(100万人/220万人=45%)。

考虑到PCI手术患者2018年已经达到91.53万人,10年之后可能累积>915万人。


②另外,在临床使用上, 氯吡格雷的患者多为老年男性,男性患者明显多于多于女性,患者的年龄主要集中分布在60~90岁, 男性最高发病率年龄集中在60~69。男性患者用药率高的原因之一也是由于临床上高血压、冠心病患者以老年男性居多。


据统计,至2017年底,全国60周岁及以上老年人口24090万人,占总人口的17.3%,其中65周岁及以上老年人口15831万人,占总人口的11.4%。而根据全国老龄办的预测,到2020年,全国60周岁以上老年人口将达到2.55亿人。到2035年,全国60周岁以上老年人口将高达4亿人。


而氯吡格雷使用患者集中于50-90岁之间,国内人口老年化将促使氯吡格雷应用人群增长60%(4亿人/2.5亿人=1.6)。


再从氯吡格雷应用医院等级来考察,同样发现氯吡格雷在基层医院应用远远低于三级医院。


鉴于氯吡格雷进入了《2018年基药目录》,基层医院采购氯吡格雷将成为常态,未来可能将出现氯吡格雷逐渐替代阿司匹林。


随着带量采购全国推广,三家中标维持中标有效期2-3年,将减弱氯吡格雷降价预期,氯吡格雷75mg规格降价的终点价格可能是1.72元/片,而不是1元/片。

综上所述,10+年之后氯吡格雷的国内市场规模测算=915万人(PCI患者存活数量)*145%(心脑血管疾病氯吡格雷应用人群)*160%(潜在患病人群增长)*1.72元/天(未来氯吡格雷仿制药可能中标均价)*365天=133亿元。

也就是说,在没有灰色促销费用的情形之下,10+年之后氯吡格雷国内市场规模可能高达133亿元,也高于去年销售额110亿元。氯吡格雷的市场前景,仍然超乎你的想像。

@今日话题

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精彩评论

TOPCP07-20 09:34

每年持续增长约10%,只要连续增长5年,就填平这点降幅了,再取代部分阿司匹林,有望5年内患者数量超1倍。

老黑0107-20 21:23

信立泰预期2019年业绩下降20%,预估11.5亿,十派六元分红的话,按目前市值股息率可以达到3%左右。

最后的莫希干人2207-20 16:02

现在很多对于氯吡格雷的竞争分析都不考虑泰嘉的市场底蕴,用药惯性的,仿佛石药中生一来,信立泰泰嘉就崩了,有这种可笑的论调的我都懒得看

山丹丹花开红艳艳07-20 22:33

中枢在300亿,投资不易,让时间来解决吧。

穩見未來07-20 21:28

查到了阿司匹林肠溶片(德国拜耳)每年在中国卖十多亿

全部评论

红星_00707-23 11:50

评论已被 牛氓的胜利 删除

牛氓的胜利07-23 07:39

未来会增发并购,这才是股价下跌的主因。

山丹丹花开红艳艳07-23 07:29

仔细找了一些资料,信立泰大股东总共质押了公司股份45.81%,按照折价率大概融资了45亿左右,除去5亿左右有偿提供给员工用做支持员工持股计划外,另外40亿不知道大股东作何用途。查2018年年报资产负债表,信立泰总负债10.34亿,这个债务到底是向金融机构借款还是大股东借款其实并不重要,重要的是大股东借这么多钱是否有其他实业在做?是否会影响上市公司? 另外,据媒体报道,信立泰年报显示,2018年信立泰主要子公司及参股公司共有9家,但有4家均处于亏损状态。其中,深圳市信立泰生物医疗工程有限公司、诺泰国际有限公司、信立泰(苏州)药业有限公司(以下简称“苏州药业公司”)和雅伦生物科技(北京)有限公司分别亏损1461.89万元、1226.06万元、2345.91万元和285万元。值得一提的是苏州药业公司,该公司自2015年开始已连续亏损多年。相关资料显示,苏州药业公司原名为“苏州金盟生物技术有限公司”,是信立泰于2014年收购的。当时,信立泰以4500万元收购其24.06%股权,此后又对其增资1.5亿元,最终持有58%股权。2013年底苏州药业公司所有者权益2813.51万元,信立泰的收购溢价达到5.65倍。也正是这高溢价收购回的公司却一直在亏损。历年数据显示,2015年至2017年,苏州药业公司亏损金额分别为348.2万元、1312.98万元和2154.01万元;再加上2018年亏损的2345.91万元,短短四年时间其亏损总金额达到6161.1万元。



这情况您又怎么看?

牛氓的胜利07-22 21:24

来那度胺美国上市,才是$双鹭药业(SZ002038)$ 是否有大机遇的关键因素。

穩見未來07-22 20:41

以前在医院干过一段时间。