我一直很反感一个看法，就是只要持有时间够长，高价格也会被高ROE抹平。
这里的关键是高价格，高到什么程度，这就是数学题，高的取值范围一定要心中有谱。
高到一定程度，时间的代价有多大，未来的不确定性会随着时间的拉长，会越来越大。不顾忌高价格的这些人完全忽视了时间的代价，时间的成本。
举个栗子，有三家公司
A净资产10元，每股收益0.5元
B净资产10元，每股收益1元，
C净资产10元，每股收益2元，
如果都是不增长的公司，如果C的股价是A的4倍，是B的2倍，这大多数人肯定认为合理的，如果C的价格是A的6倍，是B的3倍，那么还合理吗，如果C的价格是A的10倍，是B的5倍，那么还合理吗
如果A是不增长的公司，如果C每年还成长10%，C的股价是A的4倍，合理吗？肯定不合理，很明显，有增长的跟没增长的同一PE，肯定不合理，如果C的股价是A的10倍，合理吗？也就是A是6PE，C是15PE，这合理吗？有的人说合理，有的人说不合理，但是如果A是6PE，C是60PE还合理吗
除了增长，收益，还有分红问题，80%的分红，与20%的分红差别真的很大很大，这种种因子的总和考虑，才是分析股价是不是合理的基础。
长电很好，如果到18块，我就买50%，但是如果这个时候神华也18块，你还选长电吗，30的神华A不算贵，但是12的淮北在，我怎么拿得住神华A，好公司好价格当然很好，好公司更好的价格当然就更好了
这无非是一道数学题，计算一下，谁是更划算的选择罢了。
当然，你如果不会数学，不会计算，那么以上都是瞎扯淡
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超级鹿鼎公2023-10-19 07:53云蒙净值0.18，我的净值18，这就是算力的差距
闯关东了吧2023-10-19 08:49第一，贵州茅台好不好？当然好。但是如果你在2021年开盘买入，持有到现在将近三年时间收益为负；
第二，煤炭股是不是周期股？当然是。但是如果你在2021年开盘买入兖矿能源，持有到现在收益为3.9倍；
第三，山煤国际有没有问题？当然有问题，但不影响它22年至今煤炭股涨幅排名第一；
第四，煤炭股投资的道理人人都懂，代码人人都知，计算器摁的啪啪响，最后的收益仍然差距很大，为什么？每个人的认知决定了其财富，无解！
超级鹿鼎公2023-10-19 08:02我运气很差啊，05年初卖飞了格力，15年在认知绝逼到位的情况下，只拿了半仓去玩杠基，16年沉船浙江医药，17年折戟长安B，18还买了该死苏威孚B，但是这不妨碍我在1995年之后的每个熊市都保持盈利
余生的江湖2023-10-19 08:49「只要时间够长，高价格可以被高 ROE 抹平」这句话本身没有问题，也容易通过数学论证。
但这句话有两个前提：
1、高 ROE 指的是未来时间的ROE，而不是过去的 ROE，关键是对未来的判断而不是已有的静态数据。
2、未来的高 ROE 不是通过高分红率实现的，新增利润投入能够实现同等水平的回报。
丰满的理想大多时候都会被骨感的现实击败：符合这两个前提的公司凤毛麟角，因为绝大部分高 ROE 的公司往往不需要太大的资本开支。
比如茅台，利润只能分红或者以类现金资产的形式留在账面上，持续拉低 ROE。
符合这两个前提的企业，有曾经的伯克希尔，因为有巴菲特这个 bug，新增的利润都能以投资的形式获得高于之前生意的回报。
曾经的腾讯应该也算半个？现在也残了。
夏虫不可语冰-2023-10-19 10:48不是这样。
你可以去看我主页的置顶贴。
简单再说一次吧，山煤国际不要看2019年之前的数据，因为从量变到质变，他已经从煤炭贸易转型为自产煤为主了，业务模式已经变化了，不要再刻舟求剑。
山煤国际的净资产收益率高有几个因素：
一、他财务报表里的净资产被低估了，他下属煤矿是在行业低谷期收购了，当时价格低，再经过这几年的折旧，目前财报里的数字就更低了，如果按现在一级市场的价格去重估，他的净资产会高得多。
二、山煤的煤矿新、埋藏浅、机械化自动化程度高，所以他的生产成本低，在煤炭板块里山煤同样煤种煤质的开采成本是最低的；
三、他的位置在中东部 ，有区位优势，销售成本低；
四、收购整合的煤矿人员少，煤炭老企业那些“辅业”、“三产”少，负担轻，管理成本低。
五、他有煤种优势，有可以卖高价的市场煤、焦煤和无烟煤，平均销售价格高。
六、山煤主营利润现在主要就是自产煤，没有太多那些杂七杂八的低效业务拖累，另外他是做贸易起家的，贸易煤也有优势，贸易煤的毛利也比同行高。
七、山煤以前贸易的坏账已经剥离，不会再拖累现在的业绩。
。。。
所以山煤的ROE在煤炭板块里“鹤立鸡群”。
我这样说清楚了吧？
综合起来，煤炭业务毛利高，成本低，分红高，账上拖累ROE的低效现金少，无效低效资产少，管理层优秀，精细化管理。。。
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2006年伯克希尔股东大会上午场第23个问答是关于可口可乐的，巴菲特在回答中说道：“有趣的是，不管是1997还是98年，当时的股票都卖到了每股80美元以上，而当时的每股收益并不像现在这么高，当时的公司利润大概是每股1.5美元。现在想来，股价在那时候有点荒谬，而且你绝对可以责怪我没有卖掉股票。我一直认为这是一个伟大的生意，但显然，50倍市盈率，对这只股票来说是一个愚蠢的价格。”
芒格：“再好的生意，价格太高，也不值得投资了。这不是明摆着的吗？再好的公司也不值天价啊。”
就算用excel幫他們算出來, 不懂的一樣不懂, 悟性和智慧很重要. 我前陣子說長電的性價比不高, 就引來一堆噴子.
公公这里好热闹啊！
公公还是没有告诉我们怎么算啊，老白学习总结了投资回报率的计算。
一、投资回报率的计算
投资一个股票，其回报率由三个部分组成：股息率，利润增长率，和PB(PE）变化率，三者之和就是投资的回报率。其中，PB(PE）变化率是市场先生主导的，没法计算，但是高估还是低估是可以感觉判断的。股息率和利润增长率是公司经营的结果，是可以根据业绩计算的。
回报率 = 股息率 + 增长率 + PB波动率
回报率=（ROE*分红率）/PB + ROE（1- 分红率）+ PB波动率
这个公式非常精炼，可以计算投资回报率，形成了闭环。输入条件是：
ROE, 分红率，PB
ROE越高，分红率越低，PB越低，投资回报率就越高。
注意：分红率越低，投资回报率越高。
是不是有点反常？我们的惯性思维是：拿到手里的钱才是真钱，高分红率的股票才是好股票。特别是目前的熊市环境下，高股息的股票受到青睐，走势明显强于大盘。但是长周期看，高成长的股票才是最好的股票。何为高成长？就是可以盈利全速滚动发展。
是个常识。同一个公司，roe当然是相同，但我10块买和100块买，收益还一样，就扯淡了。无论怎么算收益也是差10倍，哪怕你持有100年。
所以，当然要算账，就是个数学题。
本质上，还是要买成长。这个在吃息的市场很有效。但显然，几十年过去，收益最高的股都不是这个算法。只是18年至今，风投市场基本熄火了。停滞期，很难看到潜力。当然，买得便宜一些，总是对的。
推荐给价投入门，还在喝鸡汤阶段的投资人，看完这篇就知道哪些王八蛋或者傻逼在给你灌毒鸡汤。
小白请教公公一点，分红20%和80%差异是什么呢，是针对不增长或者低增长的企业来说大部分利润都应该回馈股东吗
如果投资就是数学题这么简单的话。是不是大学数学系毕业的高材生如北大韦神在投资中都独占鳌头？事实往往相反，很多学数学的聚焦于琐碎，聚焦于细节，想从一大篇数据中去找到致富金钥匙，简直是痴心妄想。投资绝不是数学题那么简单，涉及到投资心理学，博弈学学涉及到历史和哲学，涉及到一个人的心性。。。$江苏银行(SH600919)$ $平安银行(SZ000001)$
选择长电的考虑是长远的未来没有增长，现在下手就是买个8%收益的长久债券。