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前两专栏文章，我们谈到10只10年10倍潜力股名单，以及为何伊利股份是10倍潜力股。
109讲深度研判乳业系列1：为何伊利股份10年10倍潜力？220522
今天接着前文说：最牛食品饮料股都具有什么财务特征，伊利股份如何从财务读出经营的牛股之气。
食品饮料四大天王。乳业龙头伊利股份，白酒三龙头泸五茅，过去20多年，无论经营业绩，还是股价涨幅，股东回报等都是全市场佼佼者，也是食品饮料行业的前几名。从上市买入至今，股东回报率复合增长应该都超过25%。
业绩最优秀。这样的业绩，考虑20多年期限，如果是基金组合复合收益率25%持续20多年，能进入基金业绩榜前4名。
对比什么及为何对比？解析财务指标总结伟大，卓越公司表现什么特征，现在是否仍然具有这些特征。一是掌握卓越公司的财务指标规律。二是研判伊利股份是否持续具有卓越公司特征。
一基本要素
按市值排序。都是上市超过20年的老股票。
二roe盈利能力
鱼非鱼之前直播较详细分享过roe在价值投资中的重要意义。主要要点如下几项。Roe工具是基本面工具，价值投资分析中表现极其强大的基本面分析能力。
内生增长情况排序。过去12年roe算术平均值排序，伊利股份平均25%，排名第三，超过五粮液的23%。过去5年均值排序，伊利均26%，排名第二，仅此于贵州茅台的31%，高于泸州老窖的24%，五粮液的25%。
伟大公司10年以上的内生收益率得超过20%。
结论：伊利股份的长短期盈利能力可与泸五茅同列，都属于第一梯队。
三毛利率
毛利率是基本面工具，盈利的经营状态差别。
1伊利的毛利率相对最低，21年底只有31%，远不及五粮液的75%。主要因为成本率高于泸五茅，牛奶行业整体成本率高于白酒行业。
2伊利的毛利率近几年都呈现下降趋势。主要是奶成本提升，因饲料，人工成本等高企。加上疫情的摩擦成本提升。
四主营业务收入
1主营业务收入每年都提升。伊利收入最多。
2茅台和伊利都于2021年晋升千亿收入俱乐部。
五净利润
1每年都增长。
2伊利虽然收入第一，但利润排名第三，远低于茅台和五粮液。预计今年突破100元利润关。
六净利率
21年4月，跟朋友们直播分享过净利率的定义，并按照定义的组成解析企业经营能力。
净利率对照表如下图。
1泸州老窖净利率提升最快。应该得益于高端酒的提价，放量。
3伊利净利率略降，21年毛利率下行较快，但净利率上升，得益于费用控制得好。
解析：伊利股份成本率提升，主要是原奶成本提升，但公司一直致力于管理效率的提升，能看到公司管理层的努力。
七固定资产扩张率
固定资产扩张率一定程度体现未来业务的弹性，是业务弹性的重要因素之一。
1泸州老窖2020年大幅提升。
2伊利股份近几年保持两位数提升速度。支持未来的业务弹性。
八资产负债率
伊利股份资产负债率最高，也就是财务杠杆率高。这也一个方面解释了为何净利率不高，但roe能跟五粮液，泸州老窖一比高低。
这也说明伊利股份是资产相对较重的行业，跟泸五茅的盈利模式存在较大区别。伊利走的是高杠杆率，和高资产周转率模式。
泸五茅走的是高净利率模式，我们在直播分享时提到一个重要观点，长期最牛的模式的高利润率模式。当时还分享了一句口诀，长期商业模式中，高杠杆率不如高周转率，高周转率不如高毛利率（高净利率）。
杠杆率是杜邦分析roe的一个重要部分。
九资产周转率
资产周转率果然是伊利股份最高，其他三家都差不多。
我们上面将伊利股份，和泸五茅等三家龙头白酒的一些财务指标对比解析，得出如下结论：
1长期涨幅最大的食品饮料龙头公司，收入，利润长期保持稳定增长，业务周期性较弱。
2白酒龙头盈利能力很强，主要是价格提升。
3伊利股份近几年遭遇成本提升，但管理效率努力提升显著，净利率保持稳定。
4伊利股份靠较高负债率，高周转率保持较高roe内生盈利能力。
5伊利股份进入千亿收入俱乐部，即将进入百亿利润俱乐部。其财务稳健，业绩弹性好，未来保持利润较快增长是大概率。
6伊利股份与高端白酒龙头可在一个维度比较，且表现出稳健，高弹性的业务特征，确认伊利股份是高盈利能力，可持续的消费龙头。
价值投资要诀：便宜价格买好公司。
今天解析的伊利股份财务数据类比最牛高端白酒公司，确认伊利股份是一家价值投资要诀表达的好公司。
那么，伊利股份的价格如何才是便宜的价格呢？
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