一、房地产
大家都知道，当前经济困难是房地产下行周期引起的，把房地产当成一只股票，现在是杀估值和杀预期，双杀远没结束，任何一次出利好消息，都是逃命的机会。
先来看一篇文章《从房价租金比的角度分析中国房价未来的趋势》网页链接，文章写于2023年7月。
【一】什么是房价租金比？全球房价租金比的大概情况
房价租金比是指在相同的时空内，同一类别房屋出售价格与单月房租的比值。
全世界的房价租金比的普遍波动值是80-160，中间值在120左右。日本巅峰值在190左右，出现时间是1991年。韩国巅峰值是119左右，出现时间也是1991年。美国巅峰值是142左右，出现时间是2023年2月。欧元区巅峰值是133，出现时间是2022年三季度。英国巅峰值132，出现时间是2022年3季度。主要国家中，除中国外的巅峰值出现在土耳其，正常值是100左右，2023年1季度到达了309。
中国的房价租金比，保守估计全国范围内巅峰值在600左右，一二线城市巅峰值到达过1000左右。现在估计全国平均值在400～500左右。房价什么时候到底呢？从各国历史经验看，80左右是房价大底部，中国特殊一点，100左右是大底部。中国现在房价租金比是多少各位可以自己计算，就是拿房价除以月租金。中国的最终回归值应该能到100，但考虑中国的特殊情况乘以1.5，就是150。
西方房价租金比如果是120。因为有房产税1%-2%在里面，还有1%-2%的物业税在里面，所以合计有2%-4%的费用在里面，这才形成西方极低的房价租金比。西方120的房价租金比，2%税费下相当于中国150的房价租金比，3%的税费下相当于中国房价租金比171，4%的税费下相当于中国房价租金比200。
在把税费和物业费考虑进去后，日本当初的190房价租金比也相当于中国房价租金比五六百。中国房价租金比的回归中值应该在200左右，上下各50。
你现在的房价租金比和150-250之间差几倍，就是房价要跌的幅度。
房价租金比必然要回归到250以下，历史上所有国家的房价租金比都会回归到250以下。
全世界的房价租金比都在120上下40点波动，包括香港、澳门、台湾，为什么有人要认为中国大陆的房价租金比不会到250以下？目前中国的房价租金比均值在400-500，为遥遥领先的世界第一～遥遥领先、遥遥领先、遥遥领先。
【二】关于房价租金比的大众认知误区:
1，房产税对房价租金比的影响很小，仅仅是将房价租金比拔高20%左右，并不能大幅改变房价租金比。总之，房产税对房价租金比的影响可以忽略，一是所有国家在未来都会征收房产税，二是即使零房产税也只拔高20%，不影响最终判断。
2，房租是不能靠政府主动行为增加的。研究日本、美国、德国、英国的租金你会发现，所有发达国家的租金都和GDP总量呈严格的正比关系，就是GDP变化多少，房租就大约变化多少。房价增幅等于GDP增速*房价租金比增速，房价租金比变化最终是一个横箱体变化。房价租金比有一个均值，在均值以上就是房价有泡沫，在均值以下就是房价过度下跌。以日本为例子，2010年以来租金基本没有上涨，但房价租金比上升了40%，房价指数上升了40%。以美国为例，2010年以来房价指数上升了100%，GDP上升了40%，房价租金比上升了40%，房价增幅等于GDP增速*房价租金比增速。
所以，大众认为房租会被政府主动上调是扯淡，房租增速必须相当接近GDP增速。
【三】中国房价最终下调幅度测算，以及带来的影响分析:
既然房租未来一段时期【若干年】难以上升，或者上升很慢可以忽略不计，那么要让房价租金比回归到合理区间，只能房价下调。
以目前中国的房价租金比均值在400-500左右，最终回归到合理比值250左右测算，那么全国平均房价至少要打5折。
以部分大城市房价租金比达到500甚至达到1000，如果最终回归到合理比值250左右测算，那么这些城市的房价下调幅度最终必然是:腰斩再腰斩。
具体以杭州为例，本人目前有一套房90平米小三房在出租，在杭州拱墅区，月租金大概7000多，房价总价400多万，房价租金比为:570～600左右。
（1)假设房价租金比降低到300，则下跌后的房价:为原价50%左右。
（2)假设房价租金比降低到250，则下跌后的房价:为原价41%左右。
（3)假设房价租金比降低到200，则下跌后的房价:为原价1/3左右。
（4)假设房价租金比降低到150，则下跌后的房价:为原价1/4左右。
看看这个测算数据是不是触目惊心？
日本房价租金比最高值190，然后房价调整就把日本弄残30年。
中国房价租金比是190的2-3倍，给中国经济带来的冲击不会比日本小。但你硬要说日本人蠢，不如中国人会动脑筋救市，那我也没办法。
结合中国人口老龄化、人口负增长的大趋势:还看好中国未来的房价吗？
还敢投资买房吗？
还看好房地产公司，以及房地产产业链的股票吗？
还看好房地产公司股票，诸如:万科a、金地集团、滨江集团、保利发展……吗？
还看好房地产产业链股票，诸如:宝钢股份、海螺水泥、东方雨虹、老板电器、格力电器……吗？
文章转载完毕，这篇文章的重要结论：房价最终回归到合理比值250左右。
房价租金比250，租金是月，所以合理房价是20倍市盈率。
二、高息股
我之前的文章讲过，如果股票的估值看股息率，股息率是无风险收益率的两倍时，是合适的，股息率高于两倍时，股票低估，低于两倍时，股票高估。
【一】无风险收益率
刚看了一下英为财经的国债行情，中国20年期国债收益率，现在是2.371%，一个月前是2.622%，美国20年期国债收益率，现在是4.552%，一个月前是4.753%，中美利差在扩大，所以人民币又贬值了，昨天突破了7.3心理关口，保汇率的压力还是很大的。
【二】无风险收益率与市盈率
无风险收益率的倒数，就是市盈率，市盈率的意思，是你的投资多少年后可以回本。中国20期国债收益率，这两月的平均值，是2.5%，市盈率就是40倍。
那为啥高息股的股息率，必须是无风险收益率的2倍呢？2倍股息率的倒数，是20倍。因为股票是有风险的，股息率当然没有国债收益率稳定（确定），所以必须打折。
打多少折？巴菲特说过，以内在价值的5折买入股票。懂了吧？
【三】无风险收益率与美股。
美国的无风险收益率这么高，按理说，股票的市盈率应该更低才是，奇怪的是这两年，美国越加息，股票越涨，市盈率越高。这样的经历，我们国家也有过，2007年的时候，猛加息，但股市猛涨。当时的普遍观点是：加息说明经济过热，热就是经济增长强劲，上市公司都是行业楚乔，盈利大增，所以股市上涨。2008年，股市泡沫破裂。
由于美股无风险收益率和市盈率的背离，以泡沫老师为代表的大神们据此看空美股，经常讲美股泡沫，但讲了一年了，这个泡沫始终没破，反而新高不断。
每一次资产泡沫，都有他的理由，无论是房地产，还是股市。这次美股的理由是AI，为啥泡沫难破，因为AI无法证伪。AI如果证明了，就不是泡沫。AI的证明就是通用人工智能（AGI）的实现。
AGI指的是一种具有广泛认知能力的人工智能，能够像人类一样在多种不同的领域和环境中学习和应用知识。与之相对的是专用人工智能（Narrow AI），它通常只专注于特定任务或领域，比如智能驾驶（不是无人驾驶）。
AGI如果始终无法实现，那大厂在AI上面的烧钱（资本开支）就不会持续，AI证伪，美股泡沫破裂。
我不知道AGI能否实现，我不是专家，外行一个。不懂的不做，所以我没有相关的投资。
三、贵州茅台
大神的资料：以贵州茅台 2020年财务数据为例，假设公司所有白酒收入均由飞天茅台贡献，一瓶飞天茅台出厂价为 969元/瓶（500ml）， 其中增值税为 126元（占比 13.0%）、消费税为 98元（占比为 10.1%）、所得税 147元（占比 15.2%）、城建税等其他税种 共计 18 元（占比 1.8%），整体税收占比为40.1%。
贵州茅台在2023年11月1日宣布上调53度飞天茅台酒的出厂价，平均上调幅度约为20%。调整前的出厂价为969元/瓶，调整后的出厂价格约为1169元/瓶。1169元的出厂价同样包含了税费。
茅台挣的是1169的钱，零售指导价1499，这中间的差价330元，是销售挣的，这钱也不是这么好挣的，因为飞天茅台搭售系列酒，不过系列酒占茅台总利润的比重很小。
1499以上，是黄牛挣的钱，所以，这个月飞天茅台从2800跌到2100，受损的是黄牛，茅台公司的利润没有受到影响。飞天茅台只有跌破1499，才会影响到茅台公司。
飞天茅台会跌破1499吗？可能性很小，中国有钱的人还是很多的。而且很多人喝不到真茅台，假茅台也照样喝，反正也喝不出啥区别。据说假茅台是真茅台的数倍。真茅台只要把假茅台的市场占领了，市场空间就很大。
飞天茅台价格下跌，贵州茅台没事，高端和次高端白酒却很受伤。我之前讲过，白酒除了茅台，都要跌成高息股。刚看了一下，洋河股份的股息率已经5.66%了，假如洋河今年的业绩不下滑（注意是假如），这个股息率还是很香的。
贵州茅台怎么估值？我上周有文章算过，最多跌到1409元，本周一跌到1414。茅台2024年的业绩，市场一致性预期是877亿，增长19%，因为去年11月飞天茅台刚提了出厂价，这个增长率拍得不算离谱。20倍市盈率，就是1396元。我估摸着，茅台还要去摸一次1400。
四、赛力斯
我分析贵州茅台，原因一个是茅台是A股的估值锚，二是飞天和问界M9，都是有钱人消费的。从过去的这么多年来看，经济再难，高端消费影响不大，因为有钱人的基数太大了。
前面有人问我，为啥赛力斯给25倍PE，而不是20倍PE，我回答说，来源于中信证券的研报说，赛力斯应较2023年的理想汽车折价15%。2023年，在问界没崛起之前，理想的估值是ForwordPE30倍，问界崛起后，理想被掀了桌子，自然没法给30倍PE。
30*（1-15%）=25.5倍，所以我给赛力斯估值25倍PE。
中信证券预测赛力斯2024年业绩53亿，则估值53*25/15.1=87.75元。大型投资银行的观点对股价有影响，就像美国的高盛和摩根士丹利。
今天我在考虑，更保守，更安全，是不是该给赛力斯20倍PE的估值底，从房价、高股息和茅台来看，20倍更符合市场惯例。20倍市盈率在许多市场被视为一个相对合理的水平，它反映了投资者对公司未来盈利能力的一般预期。
估值上给保守，那业绩可以用华安证券的61.82亿和信达证券的67亿，两家的中值是64.4亿，20倍就是20*64.4/15.1=85.31元。
这样一来，可以解释这两个月赛力斯在85附近为何如此顽强了。
如果茅王和赛力斯以20倍市盈率估值，那其他股票，该给多少市盈率？我之前说过，大部分都很贵。
我说便宜的股票不一定涨，但说贵的，大概率会跌。
我5月5日的预测，Q2单季21.5-29.3亿，全年66.7-90.1亿。信达证券的预测已经达到我预测区间的下限。这两个月我没有新的预测。
赛力斯会不会跌破20倍PE？从历史来看，超级成长股，只有突发利空（黑天鹅）和股灾的时候，才会跌破20倍PE。比如茅台，几年才跌破一次20倍PE。茅粉们现在很兴奋，准备拿桶接。
赛力斯现在的股价，已经体现了券商的业绩预测，股价想上涨，要么拔估值，大市向好，大盘蓝筹股的整体估值水平提高。要么业绩超券商的预期。游资炒作的不算。
模糊的正确就好了，我认为，赛力斯20-30倍PE的估值，都是合理的。区间内怎么波动？跟随大市，跟随市场的整体估值水平。
五、苟住
经济现在很难，大A也很难，除了苟住，没啥好办法，大神们也别乱支招了。但有个道理，大家听说过没有，你的成功，往往不是因为你做得多好，是因为你的对手犯错。老美别看他现在股市牛叉叉，自身问题一大堆，我们就等着他犯错好了。
在苟住这方面，我们有优良传统，特别能吃苦，特别能忍耐，也有体制优势，特别能战斗。我们善于抓住对手的漏洞，给予致命一击。
百年未有大变局，这次我们苟住了，老美一定会丸，胜利终将属于我们。
相信国运，天佑中华！