中国化学投资备忘录（研发费用和成本）20240421

前文：$中国化学(SH601117)$

1、网页链接{中国化学投资备忘录20240409 }

2、网页链接{中国化学投资备忘录（继续聊减值+分红！）20240415 }

一、研发费用

有雪球的朋友@天闲gal 问到了研发费用的问题：“前5年的研发费用都超过了净利润，5年合计超200亿。23年预计超55亿，如果今年研发能控制在50亿，那净利润就能多5亿。”

本来是不怎么关心国企的研发情况的，估计研发都是按照预算做的，但看了一下报表，的确研发费用和利润几乎1:1了。

研发费用率都维持在3%以上，为什么这个指标这么巧，根据《高新技术企业认定管理办法》：

很简单，有高新的话，企业所得税从25%变成15%。

根据半年报和之前的定期报告披露，产生绝大部分收入和利润的一级子公司，都是15%税率，只有一部分孙公司是小规模纳税人（税率按照20%算）。

那么，研发费用维持在3%以上，是不是故意凑的？？

很奇怪，为啥材料、燃料和动力费占了研发费用的大头？然后我看了几个同行业央企的比例：

好家伙，材料成本都是大头。为啥啊？真是凑的？

又对比了下研发人员薪酬：

浅显理解，研发人员的薪酬应该是超过平均薪酬的，但中油工程和海油工程就离谱了起来，可能是部分人员是生产研发兼职，所以导致薪水低。也可能是，不说了。

中国化学研发人员薪水平均36w（这块包括所有社保等成本，估计员工税前应该是20w出头），高于公司平均薪水，至少逻辑上还算合理。

总的来看，研发费用这块，感觉全行业都有拼凑的倾向，动机基本就是：高新15%税率。（推测的，不负责）

二、成本费用跷跷板

如果说研发费用和利润存在跷跷板的话，假设上述情况是可能性，也就是说，公司的研发费用，是存在主动管理的目标，说好听点叫预期管理与实际相结合的管理方式。

年报说了， 财务预算是有目标的，但没说研发费用有没有预算，以我浅显的理解和经验来看，研发费用这块是存在预算控制的可能。

都知道，国央企承载很多关键技术突破和研发的工作。同时，“研发”也是这个时代的主旋律。那我们来搭一个小模型，搞几个假设。

以2022年为例：研发费用54.5亿，净利润57亿，综合税率13.8%

假设1：研发费用-10亿，不满足高新企业标准，税率提高到25%。

可见，没啥区别，这10亿研发等于是税务局白送的，不花白不花。

当然如果研发费用更少的话，利润会更多。

假设2：必须保证高新，假设研发费用不够，研发费用有些材料是从主营成本中转进来的，假设有10亿必须从成本转到研发费用中，还原一下：

如果10亿成本不进入研发费用，失去高新税率，净减少7亿净利润。

假设3：因为某个重大项目，研发费用突然增加10亿

毫无悬念，利润变成49亿，净减少8亿多。

假设4：如果这10亿，是从主营成本转到研发费用的呢？

那就完全没区别了，因为税率一定的情况下，营业总成本按照上述的做法，加总是不变的。

也就是说：在不满足3%研发费用率时，从主营成本中拨一些到研发材料，可以带来优惠税率，多一些利润。当达到了优惠税率以后，拨不拨过来都没关系了，因为都在成本里。

三、演绎

结合业务模式，假设某一年有一个以前年度的大项目突然提前验收，涉及确认一大笔收入，为了保证高新技术企业身份。

1、要么等比例调高研发费用：如果净增加研发费用就影响损益，如果从成本中拨一些过来，就不影响整体损益。

2、要么延后一些收入：假设Q4完工大项目，但是当年研发费用实际发生已经达到预算值的80%，没有调拨的空间了，那就让一部分收入在下一年度确认，匹配下一年度的研发预算。

四、总结

我个人觉得大部分企业是有动力为了15%的税率，稍微做一下研发费用的，毕竟少收税。

但研发费用持续增加，影响损益这件事情，如果是重点项目研发费用剧增，的确没办法。

中国化学毕竟是工程偏多，从收入成本来看，基本大部分合同都会有调价机制（就假设干到一半发现原材料价格暴涨，一般是可以商量增加合同金额保证不亏的，不然谁给你干）。

所以说，营业收入和成本基本不会存在倒挂的情形，但是营业成本和费用之间的分配，就不好讲了。

（全文内容均为推测，不涉及任何内幕信息）

祝各位球友发财！$央企国企改革(BK0511)$ $沪深300(SH000300)$