| 发布于: | 雪球 | 转发：30 | 回复：299 | 喜欢：124 |
现在大家对于“高息股”的追逐，好像到了一个极端。
记得两年前，中国神华A的股息率超过10%、陕煤有8%、皖通高速H的股息率曾超过12%，那真的是遍地黄金无人问津的时刻，那时才配得上“高息股”的称号，不过大家在追逐轻资产成长股。
这两年，这些所谓的“高息股”股价都涨了不少，息也慢慢变的不算高了。
现在神华A按照80%分红率算股息率还有5.4%，陕煤可能已经不到5%，皖通H税前股息率降到了7%，A股已经不到5%。
而当年那些被追逐的轻资产成长股，现在的股息和回购随着股价下跌慢慢上来了。
比如分众当下的静态股息率5.4%、腾讯回购+分红算下来接近5%，就连营收还在high mid teens增长的美团都拿出30亿美金回购，约3%。
但这些企业，肉眼可见的未来都会有不错的增长率，且驱动营收和利润的增长并不需要大额的资本开支。
一个标的的回报总是未来的“成长率+股息率”，我们习惯于给其中某一个因子给予过于乐观的预期，最终往往得到一个悲观的结果。
我觉得就不是这样看。
高和低，就是比较而言的。
比如以煤炭股为代表的高息股，股息率依然有比无风险收益率高出一倍的息差。
而且重资产的高息股，他的基本面相对会更稳定，确定性更强。如果是央企国企，后边提高现金分红比例的概率也大，还有一定的成长空间，不能静态只看成是一张高息债券。
至于轻资产的成长股，说成长率+股息率，如果现在的股息率就低，而成长性又没有确定性和持续性，那就要扣除一定的风险补偿。
所谓一鸟在手胜过二鸟在林就是这个意思。
所以现在保险资金这类今年进场的增量资金，自然就会偏好央企国企类高息股，求稳嘛。。。
从另一个博弈的角度说，煤炭股新高后解套压力小。
而所谓成长股里的次新股，估值高，后边解禁抛压也大。
那些老赛道股，上边更是密密麻麻的套牢盘，压力山大，没有几年都是消化不了，除非来个全面大牛市，但现在没有这个迹象。。。
煤炭股还有注入大股东资产及收购兼并其它煤矿的可能。
所以你说神华的销量可能已接近天花板这点未必成立，你太小看现在的煤炭股了。。。
我再说一个观察角度吧。
在标普全球普氏(S&P Global Platts)公布的2021年度全球250强能源公司排行榜中，中国神华能源公司名列第2位，仅次于沙特阿美。
中国第一，世界第二。
以现在神华不足9000亿的市值，9000*0.14
=1260亿美元就是天花板了？这是在侮辱谁？
我觉得就不是这样看。
高和低，就是比较而言的。
比如以煤炭股为代表的高息股，股息率依然有比无风险收益率高出一倍的息差。
而且重资产的高息股，他的基本面相对会更稳定，确定性更强。如果是央企国企，后边提高现金分红比例的概率也大，还有一定的成长空间，不能静态只看成是一张高息债券。
至于轻资产的成长股，说成长率+股息率，如果现在的股息率就低，而成长性又没有确定性和持续性，那就要扣除一定的风险补偿。
所谓一鸟在手胜过二鸟在林就是这个意思。
所以现在保险资金这类今年进场的增量资金，自然就会偏好央企国企类高息股，求稳嘛。。。
从另一个博弈的角度说，煤炭股新高后解套压力小。
而所谓成长股里的次新股，估值高，后边解禁抛压也大。
那些老赛道股，上边更是密密麻麻的套牢盘，压力山大，没有几年都是消化不了，除非来个全面大牛市，但现在没有这个迹象。。。
相信常识。
当成长股无需给成长溢价，仅仅是需要支付一个价值股的价格，下有股息保底，未来还有成长收益，那就是非常好的击球点。
腾讯和美团每年都可以拿出1000亿和30亿来回购吗？ 神华和海油的股息是稳定或递增的。腾讯和美团更像是在维护股价。至少目前看是这样。
一家企业必须要用成长、分红或回购的形式来回报投资者，才能获得良好回报。我的问题是腾讯未来的成长性确定吗？分红和回购是常态吗？
我来说两句：中国海油、中国石油的可采储量只有10年左右，现在股息率只有5%，如果不能发现新的石油，十年只能收回50%的本金。至于煤炭，可采年限最多的，陕西煤业，也就是30多年，如果按5%的股息，30年也只是收回1.5倍的本金，最后剩下一个“坑”。当然，不是说不能发现石油，不能收购新的煤矿，但也得等发现之后再说吧。至于贵州茅台，股息率有可能已经超过很多重资产公司了。钟摆的极限还没有到，但总会有的。
此一时彼一时，资产荒时期，5%也是高股息了。
理性多么重要，可惜你说的人家不会听还会说你是傻叉