今天公公说卖出了不少焦煤股，就差点名$淮北矿业(SH600985)$ 了。

他说是因为担心后面当血包，我盲猜还有其他原因：焦煤的终端需求不如动力煤稳定，更不如电力稳定。

这种不稳定体现在长协价上，动力煤的长协价格波动比焦煤小很多，这不，二季度长协价下调了200，约10%。

看了下账户，淮北的第一笔买入是在2021/4月，到今天刚好3年，当时市值大约260亿左右。

决策的原因很简单：作为稀缺的煤种，淮北基于储量和地理位置，取得年均35-40亿的净利润不难。

基于这个决策，最高以每股15.8的价格买过。

这三年，单纯从股价上看，淮北的涨幅可能是不及大多数投资者预期的，前复权刚好差不多一倍，属于行业平均水平。

但从分红再投和买入机会的角度看，淮北这笔投资又比较容易，基本是无脑买。尽管在相对高的股价买入过，但从整体的投入和收益看，也有70%。

作为一个不具备抄底和逃顶能力的菜鸟，这笔投资很少买在所谓的底部，也没有卖在顶部。唯一的一次卖出是年初17块多的价格，把去年“分红买入”的部分卖出，换了一点中概和分众。

从这三年的跟踪看，除了管理层喜欢平滑业绩之外，并没有其他槽点，反而有不少亮点：

1、类现金资产增加44亿；

2、有息负债减少97亿；

3、固定资产增加70亿，且资本开支方向集中在矿井智能化改造、焦化废气综合利用、新矿建设和资源获取；

4、人员减少1万；

5、每股分红增加到1元。

在现金管理和资本开支上，管理层做的并不逊色于神华，比中煤这个渣男要好很多。遗憾的是，被寄予厚望的信湖矿这两年里并没有达到预期。

2025年后，淮北的大额资本开支应该会告一段落，届时信湖矿恢复正常、陶忽图、乙醇及酯类项目投产使用，淮北年均50亿+的净利润，是可以预期的，分红率的提高也是可以预期的。

至于好年份，就当是馈赠了。

所以当下500亿的市值贵吗？这个就取决于各自的机会成本，真的见仁见智了。