今天公公说卖出了不少焦煤股,就差点名$淮北矿业(SH600985)$ 了。
他说是因为担心后面当血包,我盲猜还有其他原因:焦煤的终端需求不如动力煤稳定,更不如电力稳定。
这种不稳定体现在长协价上,动力煤的长协价格波动比焦煤小很多,这不,二季度长协价下调了200,约10%。
看了下账户,淮北的第一笔买入是在2021/4月,到今天刚好3年,当时市值大约260亿左右。
决策的原因很简单:作为稀缺的煤种,淮北基于储量和地理位置,取得年均35-40亿的净利润不难。
基于这个决策,最高以每股15.8的价格买过。
这三年,单纯从股价上看,淮北的涨幅可能是不及大多数投资者预期的,前复权刚好差不多一倍,属于行业平均水平。
但从分红再投和买入机会的角度看,淮北这笔投资又比较容易,基本是无脑买。尽管在相对高的股价买入过,但从整体的投入和收益看,也有70%。
作为一个不具备抄底和逃顶能力的菜鸟,这笔投资很少买在所谓的底部,也没有卖在顶部。唯一的一次卖出是年初17块多的价格,把去年“分红买入”的部分卖出,换了一点中概和分众。
从这三年的跟踪看,除了管理层喜欢平滑业绩之外,并没有其他槽点,反而有不少亮点:
1、类现金资产增加44亿;
2、有息负债减少97亿;
3、固定资产增加70亿,且资本开支方向集中在矿井智能化改造、焦化废气综合利用、新矿建设和资源获取;
4、人员减少1万;
5、每股分红增加到1元。
在现金管理和资本开支上,管理层做的并不逊色于神华,比中煤这个渣男要好很多。遗憾的是,被寄予厚望的信湖矿这两年里并没有达到预期。
2025年后,淮北的大额资本开支应该会告一段落,届时信湖矿恢复正常、陶忽图、乙醇及酯类项目投产使用,淮北年均50亿+的净利润,是可以预期的,分红率的提高也是可以预期的。
至于好年份,就当是馈赠了。
所以当下500亿的市值贵吗?这个就取决于各自的机会成本,真的见仁见智了。