保险股的历史估值（2012-2020）

真正想说的是新股保险H股，明明2020年经营的挺好，按照新华保险公司党委书记、首席执行官、总裁李全在2021/2/26的经营管理专题会议的公开报道：“业务创新高”，然而在此时此刻，两市寿险公司中估值垫底，此现象正常吗？可能会持续多久呢？

一、加回分红、扣除融资的EV增速

需要指出：上表中的增速是指加回分红、扣除融资后的EV增速，与报表增速不一样，更能反应二级市场参与者能获取到的收益。上表可以观察出3个结论：

1.从2011-2019年，EV增速平安＞新华＞太保，按照新华上市的2012开始计算，分别是23.2%，20.7%，18.8%。

2.从2014到2016的3年时间里，新华曾经领跑过3年，2018相对掉队，2019落后不多，2020虽然没出年报，胜出基本无疑问。

3.平安在2011到2014的四年时间里，年年领先于太保，累积了25%的优势。15和16弱于太保，之后又大幅超出。

二、A股PEV历史估值区间（2012-2020）

上表中出现了两个年度：一个是报表年度，一个是自然年度。在自然年度中，大多数时间是使用的上个报表年度的数据来计算PEV。可以看到

从2012年到2016年，足足5年的时间里，太保PEV估值高于平安。在回顾第一部分的3.这5年里，只有一年太保EV增速高于平安仅仅2%，其实之前5年时间已经累积了25%EV劣势，然市场的 估值更高，平安最低PEV估值仅是太保的0.73，连续5年，年年都有0.7X，也就是估值比太保低25%以上，甚至有低35%的时候。终于在2017开始翻身，在2019、2020年高于太保70%以上。

估值有效吗？足足5年的时间，明明增速高，估值从来都要低，年年出现低25%以上甚至达到35%的时候。

现在可以回答篇首的问题了：从平安A的历史估值可以看出，新华H目前估值似乎也不是大问题，也可能会持续很久很久，要是增速能持续，也存在纠正的可能性。有人说估值是艺术，艺术翻译成神经病也不算错。

三、H股PEV历史估值区间（2012-2020）

汇率取的是每天英为财经提供的每日开盘汇率，本图不分析了，有兴趣的自行观察吧。

$中国平安(SH601318)$ $中国太保(SH601601)$ $新华保险(SH601336)$

最后：所有图表数据不保证正确性