Covered Call（0.3 Delta版）操作表

入期权的坑一段时间了，认为纯期权策略交易比较适合智商大于140且偏数理逻辑的聪明人玩。一般人想玩，要么不怕输，要么多下功夫。

本文结合读书和翻录@精选2012 聊天记录所生成，特此向精大致敬和表示感谢。

此篇是探讨Covered Call的操作策略，原理涉及很少。可能会适合坚定的赌徒，又自我认知不够聪明。唯一的优点在于纯量化，可作为操作参考，起码本韭会参考此表格操作。

做covered call，需要有前提：

1. 迷之自信：相信所选标的物是低估的，会大幅上涨，起码有30%+以上空间，多多益善

2.迷之信仰：不惧怕被call走，相信前途是光明的，道路是曲折的。说直白些，相信即便正股有急速上升，长期 的covered call也是能大于持有正股的涨幅。（注：年化约1%）

复制一段精大的原文：

covered call长期的结果，取决于观察期正股最终的股价和到达最终股价的路径。按照已有的数据，covered call长期是跑赢持有正股本身的，但确实，跑赢的幅度不算太大。 CBOE buy and write index BXMD, 就是一个买标普500指数SPX同时卖出0.3delta CALL的一个指数，从1986年的六月到2018年七月的32年中，总回报为2527%， 而同SPX的回报为2222%，32年的回报相差原始金额的3倍左右，确实不算太明显。但是，BXMD的波动明显小于指数本身，标准差只有12.8%，而指数本身的标准差为14.9%，用时髦的话来说，就是“创造了阿尔法"。相关的研究报告有很多，以上的数字来自于这篇文章

3.坚定：即便出现多次持仓收益不如正股的表现；多次出现账面浮亏……还是坚信2：长期可以大于正股涨幅。

4.对trade samll，trade often有信仰，认为卖出call、put收取时间价值是划得来的操作。

下表只开仓交易介于28天和52天之间期权（均存在，取大者），且开仓时月化时间价值大于1%，目的是在获取多的时间价值，平仓无限制。

补充：

1.Covered Call/裸Put，无论正股涨跌，只卖0.3delta的一个月期权，本韭理解也是标准动作，长期坚持是没有问题的。按上表操作，肯定会有不如只卖0.3 delta等到期再卖的时候，每个人可以按照自己的喜好取舍。本韭是想捞到更多的权利金，有可能是弄巧成拙。

2.交易标的再次强调：首先是看多，CC本身就是个看多策略；其次很可能是IV越大越好。

3.精大提过：低波交易标的物，可以酌情卖出60或90天call。本韭是赌徒，倾向于高IV，反正本韭在表前说过：开仓时月化时间价值大于1%，不符合这个不交易。喜好低波交易的同学，请自行斟酌交易策略。

4.如有call除息，请自行慎重计算

5.如果对0.3 delta，时间价值等概念都不清晰，尤其是卖的call数量到底底仓是否100% cover，或者算不清卖了put将会变成几倍杠杆的交易者，本文大概率是个大毒药，请远离，谢谢。

6.目前所见，精大基本上已阅，也根据精大指点进行修改。如果合并A.5和A.6，采用A.6的后续活动，可以认为精大已阅。

7.为什么整理此表？因为相信统计数据，相信谋定而后动。

按照本韭对于期权的理解，实际的期权交易其实是各种策略的综合。书上有的，为了覆盖面会讲明方向性，而不会依据个人的风险偏好量化。本韭倾向的期权操作，会对正股走势有期待，但是不会直接买call/put，以卖期权为主，是可以量化且有预案的。

8.本韭对于此表格的使用理解为：表格可忽略，操作可照表。

底线是可以开仓持有到期。到了某个走势时有相应“后续动作”，但是此动作并非必须执行；同时，执行的所有实操，需要符合表格。例如在距离到期日还有25天达到A.5的执行条件，可以不做相应动作，等到20天时做A.3或A.4，完全可以。

9.表中的1%，21天不是绝对值，也就是并非不可更改的原则，按照精大的观点，是“相对优化的参考值”，熟练后请自行调整。

10.本韭期权接触为时尚短，IQ也不够（所以此条很可能不准）：本表其实适合于强烈看多，坚定看多的标的。或许未来本韭会推出一个中性看多，也就是卖0.5Delta为主的操作表，起码本韭在做0.5 Delta操作前，会整理一个。

11.上表操作缺乏一致性：卖0.3 Delta Covered Call 和 0.3 Delta的裸Put有差异。有可能会被打脸，也可能会出现相对于正股更多的收益。详细状况在跟帖的讨论里有。这时面临取舍的问题：0.3-0.5，亦或更高的裸Put到底是卖那个？没找到大于30年的历史回溯数据，本韭还没想清楚。只能泛泛地无意义地讲与个人风险偏好相关，即便更新也是只符合个体风险偏好。暂且如此，或许会更新……

匆匆整理，难免不足，也希望大家指点其中疏漏，谢谢。

本韭只是搬运工，知识大多是从精大那抄来的，要是觉得略有裨益，请和本韭一起感谢精大。