马喆

马喆

万科是我们打下的第一个孔,茅台是第二个孔,我们现在在打第三个孔。

马喆回复的提问

马总:最近对你的估值学特感兴趣,感觉一下子找到了投资的真谛,学着买股票前先测算估值,说实话受益匪浅。但有一个疑问还没搞清楚,如:我们买业绩优良,被低估的股票,随着它逐年业绩的不断增长,为何企业的市值就能随着业绩变大,且我们持有股票不动的投资人能在持有期间能躺着赚...查看全文

马喆的热门讨论
2018年年度报告

2018年年度报告 2018年对于中国股市的投资者而言,注定是艰难的一年。各指数悉数下挫。还好中国股民早就学会了坚强,也习惯了擦干眼泪迎接新的一年。 我一直认为---“这个世界上最难干的两件事情就是经营餐厅和买卖股票。”这两件看似简单的事情吞噬了太多人太多的财富。对于中国股市的大多数人而...查看全文

估值的艺术?

巴菲特说过:“投资只需要做两件事,如何给企业估值和如何利用市场情绪。” 股票价格短期受市场情绪影响,长期必然是由内在价值决定。每1只股票背后都有1家实实在在的公司,这家公司的持续盈利能力和账面资产价值决定了其真正的内在价值。让我深入地讨论一下估值的艺术吧! 1:川菜馆的内在价值?...查看全文

耐心是最大的美德!

在股票市场赚到钱最重要的能力就是要有耐心。耐心是什么?是坚韧不拔;是持之以恒;是咬着牙坚持。投资工作中对企业的估值并不是最难的,耐心才是股票市场制胜的“九阳真经”。持有股票需要耐心,持有现金等待买入股票更需要耐心。很多人天生不适合做股票投资,因为他们缺少耐心。 笔者自认为本人...查看全文

【红刊财经】投资只需要常识

100元的华谊兄弟和100元的贵州茅台一样离谱,等待不足4倍市盈率万科的是“门口的野蛮人”,马云、马化腾、李嘉诚买了小米是大家跟着买的理由吗?市值一路下跌的民生银行不受青睐难道仅仅因为大佬们都没买?资本市场的愚蠢比比皆是,常识就能告诉我们,是陷阱还是机遇。 “100元”的华谊兄弟和贵州...查看全文

投资就是生意。

如果你炒股炒成股东,很多人会笑你是个投资的失败者。可这是投机者的思维,在这些人眼中,股票就是一张可以随心所欲炒来炒去的纸片。在千千万万市场摩擦交易制造者的共振下,资本市场有时候像一个巨大的赌场。十赌九输,如果你参与游戏,你注定是那个失败者。可如果你把股票投资当成是生意,把自...查看全文

茅台3季报---我和董宝珍的电话

今晚茅台公布2018年三季报,2018年1-9月份营业收入522.42亿,同比增长23.07%;归属于上市公司股东净利润247.34亿,同比增长23.77%。市场注意到,2017年7-9月份,营业收入仅增长3.82%至197.18亿,归属于上市公司股东净利润仅增长2.71%至89.69亿。 国庆节后,市场对茅台的情绪由年初的极度乐观转向...查看全文

千载难逢的投资机会---五粮液

五粮液最新发布的《投资者关系活动记录表》中称,2020年,公司力争实现收入600亿,利润总额300亿,此规划未作调整。 2017年五粮液收入301.87亿,利润总额133.97亿,归属于上市公司股东净利润96.74亿。如果此规划实现,2020年收入将同比2017年翻倍,利润总额同比增长120%以上。这意味着,归属于上...查看全文

伟大的人性博弈

伟大的人性博弈 一:Y总。 Y总在2017年蓝筹股的上涨中赚了很多钱。但他几乎每时每刻都害怕失去赚到手的那些钱。Y总隔几天就会打来电话:“马总啊,中美贸易战不会有什么事吧?”“朝鲜半岛那边看来又紧张了,咱们的股票要不要先卖掉呢?”“今天股市跌着狠,到底是为什么啊?”Y总对一切可能想到...查看全文

给莫总2018年的汇报

莫总,我想我在汇报开头还是引述去年写给你的那段文字:“我记得2015年6月17日你委托我用100万元买卖股票,2016年9月23日,又交给我第2个100万。我曾对你说:“我每年会给你写份报告。”你摇头说不用。我知道你并不太在意形式上的东西,但我还是想要坚持1年总结一次,这不光体现出我做事情认真的...查看全文

2017年年报

2017年年度报告 截止至2017年底,我已经拥有了完完整整的8年成绩单。这份成绩单不管好坏,那是属于我自己的成绩单。我不依靠任何人;不攀附任何机构;一个人单枪匹马在资本主义市场博弈,我喜欢那种冷血拼杀的感觉。在2010年初决定从事投资工作时,在我认识的所有人里,没有1个人可以做到依靠股票...查看全文

五粮液的内在价值

一:2000-2008年五粮液的内在价值 2001年-2010年,五粮液净利润总和160.14亿,这就是这家公司2010年末的内在价值。我们估计,2018年五粮液净利润在127亿左右。这样,2009年-2018年,五粮液的净利润总和为730亿左右。730亿也就是2008年末五粮液的内在价值。 2000年-2008年,五粮液的内在价值从160....查看全文

持仓变化

从10月份至今,我陆陆续续卖出招商银行买进五粮液。我曾就此事征求董宝珍的意见,他反对这么做。但我还是这么干了!我并非不看好招商银行,只是感觉跌下来的五粮液机会更大一些。我不想诱惑任何人像我们一样干。只是希望做个记录,2-3年后评估一下自己的选择是否正确。 我说几点吧, 一:关于五粮...查看全文

洋河的内在价值

1:2009年洋河IPO值多少钱? 我们的理解是:2009年洋河股份的内在价值=2010年-2019年税后净利润总和。 我们已经知道2010-2017年洋河税后净利润合计397.09亿,如果2018年净利润同比增长25%,2018年净利润会达到83亿,2019年同比增长15%会达到95亿。这样我们大概估算出2010-2019年洋河净利润总额在5...查看全文

三场战争?

历史学家伊恩.莫里斯在《西方将主宰多久》一书中为我们表述了下面两个历史场景 特诺奇蒂特兰,1431年8月13日 郑和的几百人军队和印第安同盟包围了阿兹特克帝国的首都特诺奇蒂特兰。郑和聪明地用野人对付野人,让他的印第安同盟对阿兹特克的仇恨达到了极点。特诺奇蒂特兰非常大,街道宽广笔直,还...查看全文

我们可不是炒股

我们2018年在86-88元之间清掉了五粮液的股票,买进招商银行。在10月份白酒的大跌中又重仓买回五粮液。人们一定笑话我---“看看,你是那么看不起炒股的,你不也在炒股吗?” 要知道我们那些五粮液的股票都是2012-2013年17-18元之间买进的。我们持有了好几年。我对五粮液2018年末内在价值的判断在70...查看全文

【红刊财经】用合理价格买对公司赚钱是早晚的事儿

本周三,贵州茅台股价盘中突破800元,市值创下万亿元新高。茅台依然是市场的焦点,依然是谈基本面投资最常引用的案例。笔者依然记得,2012年茅台股价在塑化剂危机前创下阶段性新高266.08元后持续18个月下跌,笔者在2013年做出了正确的投资判断,在170元左右开始买进茅台股票,一直买到120元之后持...查看全文

恒瑞医药的内在价值---致歉!

实在对不起大家!早上写文章时,把恒瑞医药的2016年净利润25.89亿当成2017年基数了。2017年这家公司归属于市场公司股东税后净利润32.17亿,2018年应该在40亿左右。这样我们估算的内在价值(2019年-2028年的净利润)应该在1400亿-1650亿之间。目前2091.63亿的估值还是高了。不影响结论。 再次抱歉...查看全文

克服自视过高的心理倾向?

克服自视过高的心理倾向? 1:他的股票账户又创新高了? 前几天,一个网友发来这样的私信---“今天我账户的股票市值又创新高了!赚钱其实很简单,你和市场上对巴菲特的理解都是片面的,被巴菲特的价值投资忽悠了。我也是长时间的思考。我以前和你一样。我知道你肯定内心不接受,我只不过把你当朋...查看全文

定制家居公司的投资机会

定制家居公司的投资机会 一:股价暴跌! 2018年10月18日,上证指数跌破2500点收于2486.42点,较年初下跌了24.82%。中国股市迅速地从2015年的痴狂状态跌入情绪谷底。在潮水退去时,成长股杀跌尤为惨烈。2017年曾被资本市场疯狂追逐的定制家居行业是典型的阶段性高成长行业,这个行业的几家上市公司...查看全文

小米

一:我们之前对小米公司的判断 1:小米公司是一家手机硬件制造商。 2:小米公司将在手机销量1亿部/收入1000-1500亿元时面临增长天花板。 3:小米公司1年应该可以赚到20-30亿净利润。 4:小米公司的合理估值300-500亿元人民币。 二:小米IPO招股书打了我们的脸? 1:小米2017年收入中只有70.28%是...查看全文

他的全部讨论
给莫总2018年的汇报

莫总,我想我在汇报开头还是引述去年写给你的那段文字:“我记得2015年6月17日你委托我用100万元买卖股票,2016年9月23日,又交给我第2个100万。我曾对你说:“我每年会给你写份报告。”你摇头说不用。我知道你并不太在意形式上的东西,但我还是想要坚持1年总结一次,这不光体现出我做事情认真的...查看全文

企业的内在价值是由企业盈利和账面资产决定。盈利是最重要指标。1家1年赚10亿的公司和1家1年赚100亿的公司内在价值是完全不同的。有些优质公司在15-20年,盈利从1亿增长到10亿,内在价值会相应增长。股票市场会在股价中反映出来。查看全文

股东的贡献

有些人总是指责股票市场的长期投资者是食利者。他们会那样大声说:“看看,你们什么也没做?” 指责投资者的人们就像那些不明白“投资就是生意”的投机者们一样地无知。每一只股票背后都有一家实实在在的上市公司。这些公司为国家缴纳税收,为社会解决就业,所有一切税费的来源都是从股东兜里掏出...查看全文

万科2002年-2007年的戴维斯双击

2002年-2007年万科股价的走势是典型的戴维斯双击。2002年末万科收盘市值58.05亿,至2017年末收盘2005.94亿,投资者持有5年大赚了20.9倍(剔除增发因素)。那一段时间,A股市场造就了不少押中金融地产的股神。他们是那样地不可一世,又是那样用手指点拨着市场。这些人有时候真得不明白,自己的灵气...查看全文

如果中国经济出现大问题,茅台五粮液也会受到影响。但高端白酒行业受经济波动的影响远远小于大多数行业。小的经济波动几乎对这两家公司没有什么影响。查看全文

古井贡酒的股价

如果古井贡酒2018年净利润同比增长40%-60%,其2017年税后净利润将达到16.1亿-17.2亿。对应目前241亿市值市盈率14倍-15倍。如果2019年继续增长15%,市盈率将下降到12倍-13倍。我们看不出目前A股52.2元的股价有什么不合适来。 又看了一眼B股,38.4港币的股价仅相当于155亿人民币的市值。保守估计,...查看全文

杠杆还是要小心吧。查看全文

2018年年度报告

2018年年度报告 2018年对于中国股市的投资者而言,注定是艰难的一年。各指数悉数下挫。还好中国股民早就学会了坚强,也习惯了擦干眼泪迎接新的一年。 我一直认为---“这个世界上最难干的两件事情就是经营餐厅和买卖股票。”这两件看似简单的事情吞噬了太多人太多的财富。对于中国股市的大多数人而...查看全文

《查理的智慧》---关于现实思维的现实思考

《查理的智慧》 ---关于现实思维的现实思考? 《穷查理宝典》收录了查理.芒格1996年7月20日的一篇演讲。题目是:关于现实思考的现实思考?我们很高兴和大家一起分享一下查理.芒格在这篇演讲中的智慧。 解决问题的五个观念 查理给听众介绍了解决问题需要的五个观念,分别是, 1:先解决那些答案显...查看全文

我发现网络挺有意思,必须写热点事件或者热点公司。其实,我们有些人文历史的文章很有价值的。查看全文

我们可不是炒股

我们2018年在86-88元之间清掉了五粮液的股票,买进招商银行。在10月份白酒的大跌中又重仓买回五粮液。人们一定笑话我---“看看,你是那么看不起炒股的,你不也在炒股吗?” 要知道我们那些五粮液的股票都是2012-2013年17-18元之间买进的。我们持有了好几年。我对五粮液2018年末内在价值的判断在70...查看全文

2018年末对五粮液的判断

我的朋友不太喜欢五粮液。老马觉得这家公司关联交易太多。老董本身就不看好川酒,更觉得老二提不起他的兴趣。 翻看历史数据,按我的内在价值定义。从已有的历史数据(2000-2008年内在价值变化)看,五粮液的内在价值以20.88%年增速提升,虽然比恒瑞医药的25.4%低了4.52个百分点,比茅台28.43%低了...查看全文

站在2018年看茅台

上周五我录了喜马拉雅,再用文字表达一下我对茅台的观点。大家看后,先不急,可以过几年后再决定骂不骂人? 茅台: 大家都知道,2019年-2020阿年茅台酒缺货。这意味着本就稀缺的产品更加抢手。在中国干啥都不赚钱的当下,我想不出还有什么比茅台酒更好卖?机构担心茅台股份2019年和2020年低增长或...查看全文

完胜了我!

美股最近转熊,苹果公司股价暴跌。从年内最高233.47美元跌至最新146.83美元,跌幅37.11%。投资者短时间浮亏不可谓不大。 但相对于2009年1月份低点78.2美元,苹果公司的股价在9年内上涨了1214.34%(股价期间1拆7)。即使是跌到146.83美元,年复利回报33.14%。长期持有苹果公司的股票完胜华尔街99.9...查看全文

有没有这么一个苦难的民族设计阴谋啊?

犹太民族是一个苦难的民族。公元前597年,巴比伦国王尼布甲尼撒血洗耶路撒冷,将犹太国王和1万名贵族工匠遣送到巴比伦。公元70年,罗马帝国的提图斯将军像尼布甲尼撒一样再次摧毁了耶路撒冷。还记得以色列人的圣地马萨达吗?公元73年,在强大的罗马军团攻入马萨达要塞的前一天,犹太人的首领爱力...查看全文

宋鸿兵先生的《货币战争》?

我也曾经是宋鸿兵先生《货币战争》的读者。只是读着读着,觉得书中太多的历史事件前后矛盾。完全是宋鸿兵自己拼凑的一本阴谋论小人书。 在宋的笔下,全世界几千年一直都是犹太人设的一个局。1913年美联储成立是阴谋,1914年一战爆发是阴谋,1929年美国经济大崩溃是阴谋,1939年二战爆发是阴谋,.....查看全文

太有才了!

如下是今早看到泰有财先生的微博。真是太有才了! 泰有财 今天 02:28 来自 三星Galaxy S9 【美股崩盘,美联储也要加息是为啥!】我觉得,美联储下了这么大血本,是在下一盘大棋。首先就是意识到要留住资金,并把热钱不计代价吸引过来,剪全世界羊毛!美股已在高位了,不把股市打下去,资金来了美...查看全文

买东西不算帐的代价!

1:我不喜欢券商的理由? 我非常不喜欢券商,对博弈券商在熊市转牛市的弹性也毫无兴趣。主要的原因是:券商盈利非常不稳定且ROE太低(比如中信证券2016/2017的ROE为7.45%和8.01%)。自2014年开始股票大规模质押业务创新,券商就又多了一个大隐患。 当然,如果一定要买券商,我一定选择最大最稳定...查看全文

你能赚钱吗?

2013年-2017年,中国股票基金总交易额1262.86万亿。如果按万分之六计算佣金,券商5年共计从股票市场拿走了7577亿元。2013-2017年融资融券余额分别为:3500亿/10300亿/11000亿/9400亿/10300亿。如果按6%年利息计算,券商5年从股票市场拿走2600亿利息。也就是说,券商5年合计从股票市场拿走1万亿。 ...查看全文

买入价格很重要!

青岛啤酒2001年-2010年归属于上市公司股东净利润总和是56.81亿人民币。我们认为:2000年时青岛啤酒的内在价值是56.81亿。 2000年青岛啤酒A股收盘市值98.01亿人民币,是内在价值的1.73倍。也就是说,A股在2000年给了青岛啤酒73%的溢价。2017年末,青岛啤酒收盘市值531.34亿人民币。2007年-2017年,...查看全文

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