马喆

回复@重剑无锋771012: 恒大和融创股价在2017年暴涨一定和2017年业绩的腾飞有关系。但为什么这两家公司2017年盈利暴增呢？是因为2015年开始的去库存政策，而他们恰恰在此前拿了好多地。//@重剑无锋771012:回复@马喆:潮起投恒大融创，潮落投万科保利查看全文

中国恒大和保利地产数据比较

我们比较一下中国恒大（03333.HK）和保利地产（600048）数据， 营业利润 2018年，恒大所得税前营业利润1267.65亿，是保利地产355.93亿的3.56倍。 2014-2018近5年，恒大营业利润3037.36亿，是保利地产1259.48亿的2.41倍。 这显然不是一个数量级的公司。2018年末，中国恒大市值3087.96亿港币，是保...查看全文

腾讯的商业价值

我们昨天在喜马拉雅《马喆朋友圈》邀请北京格雷投资的杜可君总谈了谈腾讯的商业模式。按照我对估值的理解，腾讯控股需要在2019-2029年保持18%-19%的盈利增速才能支撑目前32000亿港币的估值水平。如果未来十年腾讯只能做到13%或15%，目前的股价就贵了。但如果腾讯可以做到22%-25%，目前就是不错的...查看全文

答复张宝良先生关于洋河的看法

张宝良先生微信发一篇洋河的文章，希望听我的看法。如下是粘贴给大家看看。 我有几个观点， 1：整个白酒行业日子过得非常舒服，所以白酒企业的市场推广和渠道组织能力比手机或者矿泉水洗发液厂商弱多了。但洋河是一个特例，它远远走在其它白酒厂家前面。 2：洋河目前面临的困境确实和高端白酒的格...查看全文

2006年腾讯的内在价值

2006年末腾讯控股的内在价值是1497.09亿人民币，这是因为这家公司用2006年后的10年为上市公司股东赚了1497.09亿人民币。那就是10倍动态市盈率。 但2006年的1497.09亿人民币对应的静态市盈率高达123.82倍。回到2006年末，这意味着腾讯需要在随后的2006-2016年保持44%的盈利复合增速。市场会想：“...查看全文

回复@在路上q5q: 不论是哪一种模式，都是变着花样的拿地卖住宅。那些地产商很难变成迪士尼。所以说，谁能赚钱我看好谁。//@在路上q5q:回复@马喆:马总好，今年以来一直听马总发喜马拉雅节目，马总观点引导我认识了真正的价投。想请教马总，房地产公司模式有不同，如万科保利的纯地产，新城的商业加...查看全文

回复@鲁小雨: 1：每一家房企都有利息资本化进入存货。保利的余额100亿出头并不高，你去看看融创有多少？2：保利物业占总营收很少，根本不值得讨论。投资要抓主要矛盾。//@鲁小雨:回复@诗与星空:建议 @马喆 看看这篇文章查看全文

有些人挺有意思的，买了金风科技A股就侃侃而谈风电的发展前景。他们忘了H股金风科技的卖价只有A股的62%。他们更不愿意去分析金风科技复杂的资产负债表。查看全文

保利地产2019年半年报

2019年1-6月份保利地产真实净利润率7.39% 2019年1-6月份报表净利润率13.99%，同比2018年同期10.93%增长3.06个百分点。这是一个非常重要的数字。 2019年6月末，保利地产预收款从年初2997.95亿增长623.11亿至3621.06亿。 预收款增幅623.11亿+报表收入711.41亿=1334.52亿，占2019年1-6月份销售金额25...查看全文

回复@郭大侠01: 确实如此，2017年卖的房子可能是2016年的拿地，也可能是2015年的地。我们只是想用数据找一下逻辑。说明前一年的地价增幅如何影响当年净利润率的变化。//@郭大侠01:回复@马喆:那也不一定吧。17年卖的房，不一定都是16年拿的地吧。也可能是之前15 14 年的老地。查看全文

影响房企净利润率的因素？

拿地后建设并销售的滞后效应，我们发现房地产企业的净利润率与当年售价和前一年的拿地楼面价有紧密联系。 2016年保利地产真实净利润率从9.26%暴跌至6.79%？ 这里面的逻辑是：2015年的楼面价从2014年的3485元/平方米上涨48.32%至5169元/平方米。而2016年的平均售价仅从2015年12651.89元/平方米增长...查看全文

中国的房价高是事实，但中国房地产市场跟市场化的房地产不一样，我们的土地只有一个卖家，ZF的调控力是很强的。而调控的目的并不是让这个市场的交易量和价格大幅度下跌，而是维持现有的市场规模。我们是不愿意持有房地产股票5年甚至10年的，但如果2～3年有机会，价格足够低，我们愿意试试。毕竟，...查看全文

金风科技？

金风科技今天收盘最新市值453.22亿，如果加上税前分红8.89亿合计462.11亿，相比较年初355.26亿上涨30.07%。表现非常好！ 而且2018年末，金风科技的收盘市盈率11.04倍，这是这家风电龙头2007年IPO以来的最低年末收盘市盈率。再看看2008-2018年净利润复合增速13.4%。这是一家不贵且质优的公司。 那...查看全文

回复@洗脚上岸: 2017年至今，由于平安银行贷款结构的方向变化，这家银行回避了经济低迷的影响，资产质量得到极大提升。但大家应该注意到几个问题，1：来源于平安集团的红利是否能够持续？2：贷款结构改善的速度能不能持续？我的判断是：都会在2020年慢下来。而且整个经济不改变低迷的状况，银行股...查看全文

我仔细看看报表后，回复您吧。查看全文

股海观潮起的文章

转发：@股海观潮起 的雪球文章，2019年8月8日星期四。 这是球友的原创文章，记录如下： 网页链接 股海观潮起 来自Android发布于07-06 22:47 我这些年的投资经历——作者：股海观潮起 来自股海观潮起的雪球原创专栏 我这些年的投资经历---大道圆觉 我是从2005年进...查看全文

平安银行2019年上半年新增贷款解读

平安银行2019年半年报继续了2017年以来的改善。应该这样判断，这家曾经营不太顺畅公司的基本面正在慢慢地走好。这确实是事实。 但我们需要问自己一个问题：“平安银行业绩的持续走好，是整个中国经济走好导致银行全行业基本面的变化？还是像招行一样是自我改善的结果呢？” 新增贷款的方向 2019年...查看全文

我应该还没找到第四个孔。但看好目前房地产板块的低估值机会和实在的利润。我想，如果基本面不变且股价再跌20%，我应该会大干了。查看全文

我的微信公共号是“逻辑的求索者”。查看全文

低市盈率的无奈和机会？

我们今天不想讨论房地产行业和荣盛发展这家公司的具体业务。只是想以这家公司的财务数据为例从我们的角度谈投资。 1：投资确实需要耐心 2008-2018年，荣盛发展市值从47.28亿增长到345.68亿，复合增长22.01%。非常不错的一个回报率（注：2009年应有几个亿的增发）。 但我们注意到这样一个事实---20...查看全文