越南基金VS沙特ETF，谁更具有配置价值？

最近不是新上了首批2只沙特ETF嘛~

在我们认知中，沙特阿拉伯肯定不是一个传统意义上的“大国”，在咱们心理层面来说，其投资地位肯定比不上A股和美股。

但就作为纳入分散配置的海外市场来说，在新兴市场中，我认为能与沙特ETF比一比的，应该就是越南基金了。

一、越南与沙特的共同点

1、外交层面

两者最近在国际舞台上的曝光也很多，能感觉到都想走独立自主的路线。

最近打开新闻联播就能看到“越南接待普京”的新闻。要知道，越南不到一年前刚升级了与美国的关系，现在又接待普京。

沙特也在努力往提升国家独立性努力，之前就有传闻说沙特不再续签石油协议。不过，作为想要真正走独立路线的国家，还是得跟两边都打好关系。

更重要的是，它们与我国的关系都还不错。

2、经济层面

两者都是经济增速靠前的新兴市场，人口结构都很年轻。

两者目前国内都有很多大项目在投资建设中，对信贷的拉动都很强劲——越南在修大型机场和南北高速公路；沙特这边的基建项目就更多了，比如之前中国为其修建的沙漠中的哈拉曼高铁，还有王储努力推进的新未来城、红海项目、马萨尔项目等。

两者都依赖单一的经济来源——越南依赖出口，沙特依赖石油。

3、股市表现

两者近期都有所回调。

沙特股市从今年3月开始回调，至今回调了有3多月了，期间回调幅度接近10%，最近两周有反弹的趋势。

越南股市是在今年6月中旬冲高了一波，最近也开始下跌。

两个市场在我国境内都有对应投资标的：

越南目前只有1只场外基金(主动管理型)：$天弘越南市场股票A(F008763)$

沙特目前有2只场内ET(被动指数型)F：华泰柏瑞的沙特ETF(520833) 与 南方基金的$沙特ETF(SZ159329)$

以上是我看到的一些共同点。正是有这些共同点，所以才将它两作为比较对象。

二、越南VS沙特，市场前景分析

越南

非常凑巧，天弘越南基金的胡经理最近恰好在越南实地调研，他讲了不少很实在的东西，我把整理给大家。

这次胡经理主要讲了两件事情：

1、外资狂卖越南股票

今年以来，外资持续净卖出越南市场股票，累计净卖出18亿美元左右，仅今年上半年净卖出额已经超过2023年全年的净卖出。

外资卖出越南股票的原因，胡经理重点提了3个：

① 美股今年表现太强劲，很多资金回流美国；

② 一些机构资金落袋为安，换成了更稳妥的现金和黄金；

③ 还有一些机构投资者认为越南目前面临的动荡不少，基本面复苏缓慢。

越南今年糟心事确实不少，报道出来的就有：汇率压力大、越南高层人事变动、越南女首富贪污案等...

2、越南目前基本面情况

胡经理主要提到了以下4个方面：

【银行信贷】上半年增速较慢（越南央行要求6月底前信贷增速达到6%左右，但是截止5月底约为2.4%，6月中旬约为3.8%），需观察下半年大型基建项目对信贷的拉动。零售房贷和家庭贷款需求偏疲软，反映出居民对经济前景信心恢复缓慢。

【房地产】二手房市场有所复苏，但新房市场供需不匹配（开发商都在建设高利润的豪宅，导致中低端住宅供应不足），政府未对房地产进行全面刺激。

【消费】上市公司财务表现有望触底反弹；由于越南盾贬值，入境游客需求增加。

【出口】PMI订单量连续数月保持在50以上，受益于美国补库存的需求，越南前5个月录得15%左右的出口增长！5月进口加速，显示未来几个月出口需求良好。

胡经理还特别提到：为什么在“外资狂卖出+越南自身各种糟心事”的背景下，胡志明指数还能在5月快速反弹？

胡经理给出的理由是：越南内资开始加仓了。

通过看完胡经理在越南实地调研后的汇报，我自己感觉：越南下半年挑战大于机会。

机会：①出口势头还不错 ②大型基建有望拉动信贷和原材料需求

挑战：①外资持续撤出越南股市，如果越南股市不跌到一定位置，外资应该不会再进来了 ② 汇率压力大 ③国内消费和楼市复苏较慢

关于越南市场更多的分析，大家可以移步我去年底写的一篇《“天弘越南基金”1年大跌25%！基金经理说“别抄底”》，里面提到越南市场中长期来看的一些风险点。

沙特

前面提到，沙特股市近3个月是有所回调的，主要受到石油价格波动的影响。

不过，拉长时间来看，近3年15%，近5年超40%的涨幅还是非常可以的。

虽然沙特经济主要依赖石油，但近年来积极推动经济多元化。

这一点也明确在了“沙特2030愿景”中，计划旨在减少对石油的依赖，推动私营部门和非石油产业的发展。计划中明确提到的目标值为“非石油国内生产总值的比例从16%提高到 50%”。

在“非石油出口”项目中，已经做出成绩的有两项——旅游业、物流业。

1、沙特旅游业蓬勃发展

沙特2022年国内生产总值（GDP）增长8.7%，高于国际货币基金组织之前预测的7.6%。

2022年沙特能有如此炸裂的经济增速，主要靠旅游业。

人民日报在2023年发布的一篇名为《沙特经济实现快速增长》的文章中提到：2022年上半年，沙特旅游业增长了121%。沙特此前已计划在10年内投资1.5万亿美元，力争到2030年跻身全球十大旅游目的地。

能达成这样的成就，也要靠沙特政府的执行力，沙特积极推进旅游业数字化，上线电子签证服务，为国际游客提供便利。2022年卡塔尔世界杯期间，沙特旅游部允许海外球迷观众免费申请沙特旅游签证，并延长签证有效期。2022年6月，沙特还拨款1亿美元为10万人提供旅游和可持续发展领域相关工作培训。

2、积极发展物流业

沙特发布的“2030愿景”中就有明确提到：计划到2030年，沙特将成为连接三大洲的全球主要物流枢纽。

根据愿景中的规划，沙特物流业市场规模将从2022年的53亿美元增至2030年的153亿美元；沙特国内的电商渗透率从2022年的25%提高至2030年的57%。

为了达成愿景，这些年沙特也在积极建设物流中心——2020年沙特只有2个物流中心，但是到了2023年9月时，已经建成了21个物流中心。这些物流设施将加快沙特阿拉伯产品出口，推动沙特物流业发展，减少对石油经济的依赖，并加强该国作为领先投资目的地和全球物流中心的地位。

在一系列改革行动下，沙特的失业率也降了下来——2020年以前的失业率平均在5.7%左右，而最近两年是直接降低到4.8%以下。

关于沙特的更多分析，可以移步《经济增速6%？沙特ETF值得投资吗？》。

三、越南基金VS沙特ETF，持仓特点分析

1、重仓行业

根据“天弘越南市场股票QDII”的一季报披露可以看到，金融业占比超过了一半，其次是房地产和基础材料。四舍五入可以将其看做越南市场的金融地产基金。

结合胡经理的调研现状来看：越南上半年信贷不及央行要求，楼市表现也一般。银行与房地产恰好是天弘越南基金的前两大重仓行业，所以下半年基本面压力不小。

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根据“富时沙特阿拉伯指数”在5月末披露的数据可以看到，金融行业同样是第一重仓行业，但是占比约41%，没有在越南基金中占比那么高；其次是基础材料和能源。

小结：

相同点：一重仓行业都是金融业，极端点说，都是银行股。

不同点：越南重仓房地产，沙特重仓能源。

2、前10大重仓股

需要将两个市场基金持仓对比一起看：

在2个市场基金中，银行股都占了半壁江山。

股息率：沙特的“股息率”比较高，银行股的股息率在5%左右，特别是石油巨头沙特阿美的股息率高达7%；越南基金的股息率非常低，甚至不少银行股的股息率直接为0；

ROE：越南重仓股的ROE真的高，还都是两位数，说明越南股市的股东盈利水平还挺高；沙特重仓股的ROE也还不错，但是比越南要低一些。

小结：

从前10大重仓股能大致看出：虽然两个市场都重仓银行和材料板块，但是两个市场股票风格却大不同！

越南股市：ROE很高，但股息率很低——上市企业能为股东创造较高利润，但基本不分红而是将利润用于扩展业务或做其他投资。相比沙特，越南股市更偏“成长风格”。

沙特股市：股息率较高，ROE也较高——上市企业有不错的盈利能力，且愿意将部分利润分配给股东，提供稳定的现金回报。因此，沙特股市相对更偏“红利风格”。

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经过这一次的对比，我自己的感觉是：

越南目前面临的外部汇率压力和国内楼市与消费复苏压力不小；沙特这边虽然是中东霸主，但也面临一定地缘风险，好在由于其货币与美元是固定汇率，外加中东土豪的名头，所以资金面应该没啥问题，具有一定配置价值。

话又说回来，要是哪个地方真又起“冲突”了，那全球股市大概率都会为其买单......

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