大涨点评
1.#订单高景气。国内产业链设备公司订单全部高景气，排产饱满，需要加班。两家上市公司q1订单明显增长，当前下单最早需要5月才能提货。
2.#出口替代持续并走向海外。本轮国内设备公司显著获得更高的市占率，海外头部公司反馈订单需求并不好。国内设备公司加速走向出海，东南亚、南美等市场订单增长幅度较高，部分市场区域达到大几十。
3.#消费升级与自动化升级带动设备需求持续。随着家居消费群体逐渐转移到90后，更多个性化需求涌现，倒推家具厂采购新型设备，以扩展产品品类，承接更多的订单。同时存在自动化改造需求，智能产线比例提升。
木工机械设备高景气度持续兑现，从国内到海外需求全面旺盛。建议关注#弘亚数控 与#南兴股份 ，eps增长叠加业绩持续兑现的估值修复。

会议要点
1. 投资交流会概述
南兴股份拥有两大核心业务板块：木工机械及板材家居设备业务和2018年收购的IC公司全资子公司，形成双主业营收结构。
公司业绩值得关注，计算机整个板块并非没有业绩，而南兴股份即是其中之一。
推荐关注公司的投资策略，尤其是基于AI主线和合理的估值，将其作为12月份稳健投资策略的核心选项。
2. 双主业营收分析
2022年南兴股份营收约29.5亿，木工机械和IDC业务各占约50%。
年初至第三季度营收达26.8亿，同期增长28%；公司营收和利润均呈现增长，利润增长约20%。
四季度营收和利润有望进一步提速，其中云服务和IPC业务为公司估值核心要素。
3. 稳健扩展云AI市场
公司在AI及数字经济浪潮推动下，收入稳增，并且在AI算力投入及云服务按客户需求定制建设，保持稳健发展态势。
IDC业务位于大湾区，有较大机柜空置，但公司仍优先寻求高质量客户合作，现有大型互联网公司为其客户。
公司财务健康、现金流充裕，且拥有硬件基础设施充足，能满足客户需求进行投资和建设。
4. AI云服务与估值空间
AI云服务是公司新的增长点，预期2024年收入约24亿元，利润约1.5亿，且有望提升。在IDC行业供需改善、毛利率持平的背景下，AI应用的广泛推广有望进一步提高行业盈利水平和毛利率。
公司2024年整体估值修复空间大，保守预计利润4.5亿，PE估值10-11倍，机械设备和ABC云服务造就70亿市值，目前市值略显便宜。
公司拥有潜在的估值增长空间，凭借客户和资金基础，AI服务有望为公司带来新的业务增长点，即使不考虑AI的快速进程，当前的估值也显著低估。
会议实录
1. 投资交流会概述
谢谢大家。晚上好，各位投资者，我是来自方正计算机的分析师。今天，我将为大家详细解读南兴股份的情况。实际上，上周在沟通的过程中，我已向多位领导推荐并简要介绍过该公司的投资逻辑。在上周五下午，我们还在自己的公众号上发布了相关信息，恰好是在下午1:40分之后不久，该公司股价便上涨至涨停板，欢迎大家关注我们的公众号获取最新动态。
最近我们发布的研究报告很多，我们策划了一系列展望2024年的报告，并认为2023年12月至2024年初将是估值切换的重要时期。我们选择了AI为未来的主要投资主线，并基于此寻找未来一段时间内市场转换的机会。
关于计算机板块，不同于一些领导或投资者可能的理解，它并不是缺少业绩支撑的板块，确实存在一批业绩稳健的公司。在冬奥会期间，我们推荐了五家公司，计划每晚向领导报告进展，今晚的焦点是南兴股份，明晚将是润建股份，以此类推，接下来会介绍启明星辰和彩讯股份等。这些公司近期的边际变化显著，我们一直在持续推荐。
例如，今晚深交所官网显示，启明星辰的定增预案获批，这意味着中国移动将成为控股股东。同样，润建股份正在与NVIDIA合作，联手开展国内的云计算服务及AI服务中心的建设。这些公司都处于AI产业逻辑的核心，并且整体估值非常具有吸引力。作为12月份稳健投资策略的核心，我们非常推荐这一系列公司，从今晚的南兴股份，到接下来的润建股份和启明星辰，再到彩讯股份。
接下来，主要向各位报告关于南兴股份的情况。回顾最近一份报告，能发现自2021年以来很多行业变化没有引起关注，这是因为该公司传统主营业务是木工机械和板材家居设备。在同一行业中，弘扬数控是行业龙头。南兴股份的营收规模基本上与龙头公司相当，这就是其传统业务的核心看点。值得一提的是，公司在2018年收购了一个IC企业的全资子公司，唯一网络，从而形成了双主业的营收结构。
2. 双主业营收分析
2022年全年，南兴股份的收入大约为29.5亿左右，其中木工机械约占50%，IDC业务也占大概50%。这种业务结构导致对公司的研究覆盖相对较少。有些分析师可能专注于机械行业，但对IDC不甚了解；而关注通信或者计算机行业的分析师对公司的机械板块关注不多。我之前一直在向各位领导汇报公司的核心价值，我认为公司的主要吸引力还是其性价比。公司的两大业务板块，2022年全年收入为29.6亿，其中家居智能制造设备大约占50%至60%，ABC和云服务大概占20%至48%。今年前三季度，公司的营收为26.8亿，已经接近去年全年的营收。
前三季度营收增长了28%，其中公募基金对这一增长的贡献大约为18%。毛利率有所下降，但整体上，公司在营收和利润上均实现了增长——营收有27%，利润增长了约20%。预计在四季度，营收和利润将继续小幅提升，这是根据第三季度披露的在售订单情况推断的。
我们从计算机行业的角度重点关注公司的IEC云服务，以及AICC和智能计算等领域的布局，这是公司估值最核心的因素。首先，公司传统的IPC业务，在国内2021年的排名情况来看，公司的全资子公司在IPC行业中排名第十九，而2C数据则排在第十八。2022年全年，2C数据和数据港的总收入分别为11亿和15亿，而公司来自于ABC业务的收入是14.52亿。从收入体量上看，南兴股份与奥飞和储蓄卡相比并不逊色，但业务模式有所不同。公司有约4000名员工，差不多有5000个左右的自有机房空间，因此在内容分发网络和网络带宽服务方面的占比可能更高。这也导致了公司的毛利率比奥飞和数据港略低。确实如此。
3. 稳健扩展云AI市场
南兴股份在IDC（互联网数据中心）行业的地位，包括与主流公司的对比可以从收入角度说明。今年，据数据显示，公司的收入有了显著增长。我们认为，随着国内AI（人工智能）的发展，无论是数字经济还是AI领域的发展，南兴股份都在改善其IPC（工业个人电脑）的供需状况，并且展望到明年，如果信用端能够落地并快速发展，那么公司的投资回报将是非常明显的。
公司目前主要专注于满足用户需求，在AI和数字经济驱动下，ABC公司供需情况正在改善。尽管公司在云服务领域的AI建设规划不如其他公司那么详细，但总体而言，南兴股份的经营策略是稳健和低调的，主要是根据客户需求来构建AI的算力投入。
南兴股份位于大湾区的IDC中心主要包括赤岭和东莞沙田两个自建中心。东莞沙田中心目前还有1000多个空置机柜，并不是因为找不到客户，而是公司更倾向于寻找高质量的客户合作伙伴。目前，公司的IDC主要服务对象包括百度和阿里云这类大型互联网公司，并且在广东地区是阿里云最大的代理商，同时还服务于腾讯、微软、华为等。未来公司计划将aidc作为硬件基础设施，继续寻找高质量的客户。
所以，从南兴股份在IDC领域的发展情况来看，公司不仅客户资源充足，与一众互联网大厂建立了长期的合作关系，例如百度、腾讯、天翼云、金山、华为、阿里云等。此外，从财务角度，公司非常稳健，无论是账面上的现金流还是投资能力，都有很大的空间，满足客户需求并进行进一步投入是完全没有问题的。对于计算中心的硬件基础设施，公司已经完全具备，并且目前的规划是按需建设，反映出公司的经营风格是稳健的。
4. AI云服务与估值空间
南兴股份目前在AI服务器领域价格较高且供应紧缺的情况下，并未采取非常激进的投资策略。尽管如此，公司仍然关注行业需求并在建设上进行努力。AI算力领域有望成为公司的新增长点。公司目前拥有充足的客户资源、资金以及现金及等价物，同时具备相应的硬件基础设施。
公司将其信息技术业务定义为纯粹的IPC业务。2022年，公司的IPC业务收入约为14.5亿元，利润接近1亿元。根据公司在股东大会上公开设定的目标，未来三年IPC业务预计将实现约20%的年复合增长率，同时全面云服务预计将实现约25%的年复合增长率。因此，预计到2024年公司的IPC业务收入将达到24亿元左右，利润约达到1.55亿元。传统家居智能机械设备业务预计将带来约3亿元的利润。所以，保守估计，2024年公司总利润将为4.5亿元，其中来自木工机械约3亿元，ABC云服务约1.5亿元。不过，ABC业务的利润有可能有所变动，因为整个IDC行业的供需改善及毛利率正在稳定。
目前公司的PE估值水平大约为10到11倍，相对来说市场估值较低。如果未来AI应用能够突破，则有望推动整个ABC行业的盈利水平和毛利率的提升。单独的机械设备业务在市值上相当于36亿元，而ABC与AI云服务业务方面，我们保守估计利润在1.5到2亿元之间，整个行业明年的PE估值大约为43倍。鉴于公司在租赁比例和网络宽度上占有优势，我们给予了更低的估值，按照30倍左右的PE，则市值大约为45亿元。
近期我们组织的路演及投资者交流表明，公司在AI云服务方面具有新的增长潜力。AI带来的整体行业时代浪潮与IDC供需格局的改善，意味着公司未来有一个较大的增长空间。即使不考虑AI业务的快速增长，公司的传统业务与ABC居民服务的估值也显得非常吸引人。我们之前的推荐估值大概是40亿元，如果能达到70亿元，这将意味着一个较大的估值提升空间。
公司交流中提到，随着AI芯片的供给改善，各个公司都可能涉足AI算力服务业务。这将不仅作为新的营收点，而且作为业务增长点，贡献利润。因此，我们认为公司的估值修复空间相当大。
最后，公司将在明天的汇报中展示软件股份的最新情况，并强调未来值得关注的要点。我们分析后认为，公司市值有望通过估值修复，达到70亿到80亿元。我们将继续独家覆盖并推荐，并且愿意和感兴趣的投资者进一步交流相关的投资逻辑和景气度分析。

餐饮链板块观点更新20240312
春节数据反馈积极，华中全品类专家反馈春节大众餐饮同比增长20-30%，主要系社会餐饮、宴席等受年节影响加速恢复，高端餐饮恢复偏弱。从个股反馈看，小B渠道相关企业反馈确实较为积极，如海天B端环比提速，中炬餐饮渠道库存消化顺畅，安井、千味反馈也较为积极，建议持续关注B端渠道需求改善的投资机会。
1-2月反馈积极，Q1兑现确定性强。从1-2月数据看，餐饮链企业普遍延续春节期间增速，体现节后经销商补库反馈仍较为积极，需求边际向好。立高食品1-2月有望实现20%以上增长，其中餐饮50%以上，饼房渠道快于整体，商超由于高基数增速有所放缓；安井食品1-2月主业实现双位数增长，3月冲击业务年度目标，着力提升经销商备货积极性；千味央厨1-2月增速25%左右，大B约20%，百胜、海底捞等大B客户反馈积极，小B实现将近30%增长，宴席渠道需求旺盛。
往Q1看，千味有望实现20-25%增长，立高有望实现20%以上增长，安井主业有望实现双位数增长，整体兑现确定性强且增速稳健，当前安井/千味/立高对应24年16/24/22xPE，估值具备性价比

网页链接{2023-11-20 20:05· 来自iPhone}
绿通科技：美国降息周期带来24年可选消费量价齐升，下游高尔夫球车去库拐点已至，中长期市值有望增长至200e。
#2023年10月美国通胀数据不及预期，降息周期将至，未来五年高尔夫球车市场空间有望扩容至200e。2023年10月美国CPI同比+3.2%（前值 3.7%，市场预期 3.3%）；核心CPI同比 +4.0%（前值 4.1%，市场预期 4.1%），创下自2021年9月以来新低，美联储加息尾声得到确认，下游可选消费有望在24年迎来量价齐升。根据Mortor Intelligence和先进制造业发展联盟研究数据，未来五年高尔夫球车行业复合增速为6%，行业有望迎来量价齐升。
#下游高尔夫球车去库拐点已至，绿通四季度营收环比同比转正。2023年前三季度高尔夫球车处于去库周期，四季度为去库拐点，下游大客户Icon目前库存恢复至2-3个月正常库存。根据公司在手订单，公司四季度收入环比同比增速皆为10%，拐点信号明显。
#23年股权激励彰显公司发展信心，24年对应估值不到15x。公司23年11月19日公布股权激励计划，本激励计划以2023年的营收或利润为基准准，2024-2026年的营收或利润增长率目标分别为20%/40%/70%。根据此目标，公司24年保守做到3.3e的净利润，当前市值对应估值不到15x，对应26年估值不到10x。
#公司渠道产品品类双发力，未来UTV高尔夫球车双轮驱动，中长期市值有望增长至200e。高尔夫球方面，公司同客户Icon共同拓展下游渠道商，半年时间已开发200家Costco店，未来将持续拓展渠道。此外，公司开发新产品电动品类UTV，未来有望开辟第二增长曲线。中长期来看，依靠中国制造的优势以及油转电的趋势下，绿通有望在两块市场均抢占10%的份额，收入体量增长至50e，利润体量增长至10e，中长期市值有望增长至200e，向上收益率300%。

东鹏饮料基本面更新 240304(渠道,非公司口径)【华安食饮】 主业全国化超预期: ❶出货:1-2 月合计收入+38%(1 月+46%、2 月+28%),财年(11-2 月)累计+33%快于目标反映春节销售超预期。 ❷库存:当前 90 天,同比降 10-15 天,环比降 15-20 天。 ❸拓点:11-2 月财年累计增 14.8w 家,相较目标增 41.9w 家进度达 35%网点开拓节奏早于历年。 ❹区域:单 2 月全国营销本部+36%、重客+33%、广东+11%。 第二曲线开拓进展: ❶整体:单 2 月第二曲线占 4%,财年累计 2.5 亿占 7%,24 年目标 17 亿占 13%新品类占比低主要受限产能瓶颈。 ❷分拆:补水啦 1.1 亿/网点 131w;大咖 0.5 亿/网点 54w;无糖茶 0.31 亿/网点 18w;其它多喝多润 0.61 亿/ 网点 11w(超预期)、Vivi 节后发货、椰汁广东试点(全国 6 月)。 总结看公司全国化趋势向上(当前市场预期 24 年收入利润+27/+30/PE28x),边际变化在于存超预期向上潜力, 结合 3 月预判 24Q1 收入望同比达近 40%,网点开拓预计将于 24.4 月提前达成目标,另产能瓶颈预计随长沙基 地 Q2 投产有所改善。

预计24Q1仙乐健康收入/归母净利润增速32%/111%（券商分析师预期今年净利润增速40.6%）。
预计24Q1东鹏饮料收入/归母净利润增速30%/35%。（券商分析师预期今年净利润增速29.5%）。
【华创轻纺】2月美国成屋销售再超预期，持续看好出口链景气度
主线1：库存结构。美国整体零售商及品牌商库存较低，但或许不可一概而论所有品类均有较强补库效应，在此依然强调需结合地产链需求端复苏；结合品类库存及渠道走访，PVC地板、遮阳材料、办公家具及厨卫场景等品类订单增长景气度或有望延续。
1）重视Q1前瞻催化及低估值标的：恒林股份/西大门/依依股份/匠心家居/家联科技/哈尔斯/嘉益股份/玉马遮阳等；
2）紧跟逐季品类间订单节奏及库存变化带来的底部机会：麒盛科技/松霖科技/共创草坪等；

还有 思源电气

五洲特纸

根据部分经销商数据观察，一季度家居建材没有等来小阳春，可以用稀碎来形容一季度的业绩，订单下滑20%+，都是正常情况

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