说最关注的两个点，这两个点也是兴业中报比较差的两个点，一个是净息差，一个是资产质量。
1、净息差下降幅度缩窄：
根据3季度报公布的数据，净息差环比下降了3个BP，所以三季度报的净息差应该在2.12%。同比还是下降了18个BP。虽然同比下降幅度还是很大，但是环比比较，可以看到止跌的趋势。
净息差下降属于整个行业面临的问题，主要是受LPR连续下调的影响。
但是细看的话，可以看到资产价格其实还是增加的，而负债成本的增加更大。这才是最主要的问题。
在负债中可以看到，大幅增加了存款负债。而今年实际上同业负债利率处于较低的水平，兴业没有充分利用。
2、资产质量比中报明显要好转：
根据三季度报数据，不良贷款余额为529.6亿元，不良率为1.10%。关注类贷款712亿，关注类贷款率为1.47%。
而中报的数据为：不良余额为550亿元，不良率为1.15%。关注类贷款余额为728亿，关注类贷款占比1.52%。
这两个最重要的指标都好转了，不良率也恢复到了2021年12月的水平。
这两个季度的资产质量变化，主要还是跟房地产市场有很大的关系。好消息是2季度是最严重的，3季度已经开始好转了。而从整体环境来看，对房地产市场也从以前的打压到一定程度的放松了。
3、营业收入增速继续不振：
因为净息差同比大幅下降，导致的问题就是净利息收入非常萎靡，营业收入增速不振。
净利息收入1078亿，同比增速只有0.99%。净利息收入已经成了阻碍经营业绩的最大问题。
非息收入方面，实现非息收入630亿，同比增加了10%。
手续费和佣金收入减少，投资收入大幅增加将近100个亿。
最终总的营业收入1708亿，同比增速只有4.15%。
我一直说，兴业当前的主要问题就是营业收入的不振，具体来说就是净利息收入的不振，并且是连续超过4个季度的下降。这一点不是什么好事情。
对于商业银行来说，当前净利息收入还是主要收入来源，如果这一块不能有大的改善的话，“投行”那一块做得再好，也很难弥补净利息收入这一块的缺失。
4、科技支出还在持续加大：
在营业收入不振的情况下，在整体经济环境很多不确定性的情况下，兴业还是在坚定自己的长远战略转型，也就是数字化转型。这是吕董事长来了以后重点抓的事情，吕董事长在中报交流会上强调：数字化转型决定着兴业银行未来的生死。
在3季度报中可以看到，成本支持方面有保有压：保的显然是科技投入。
3季度营业支出总共872亿，同比减少31.5亿元。
但是，3季度业务和管理费达到443亿元，大幅增加了83亿，同比增加23%。
省出来的钱主要来自于信用减值损失这一块，2022年三季度信用减值损失405.8亿，而去年同期为520.7亿，大幅减少了115亿元。
我认为这两点都是合理的。一方面，必须加大科技的投入，该花的钱一分钱都不能省，这决定着未来是不是有饭吃。另外一方面，在减值损失方面，2020和2021年为特殊情况，大幅增加了减值损失。到了今年，没有必要那么大的减值损失，就可以稍微减少一些，也是非常合理的操作，不能说是单纯地为了释放利润。
5、净利润增速12.13%，处于合理的水平：
因为营业收入只增加了4.15%，增加了68亿。而支出方面省了31.5亿。所以可以看到，兴业的净利润还是达到了718亿，同比增加78亿，增速为12%，保持在一个相对合理的水平。
从长远来看，如果银行能保持10%左右的增速，其实就是一个非常非常稳健的增长。好的年份增速多一些（比如去年），不好的一年少一些。银行早已经过了高速增长的时期，当前优秀的银行要追求的是长远的、稳健的增长。我认为10%左右的长期增长，对银行业来说就是非常优秀的数据。
所以对于兴业3季度报净利润增速12%，可以说比较满意了。
5、拨备覆盖率252%，稍有下降
贷款损失准备1334.6亿，21年年底为1309亿，增加了25亿左右。
这一点也是这一次3季度报不是特别好的地方。
我以前一直说，银行处于经营上升周期。突出的表现为三点：1）资产质量变好，不良率处于下降趋势；2）拨备覆盖率处于上升趋势。3）营业收入稳定，净利润处于上升趋势。
拨备覆盖率的下降，主要还是跟不良余额大幅增加有关系，这一点还是跟资产质量有关系。如果新增不良能够控制住，不良余额也不会大幅增加，甚至能减少一些。但是兴业这两个季度的不良余额都是增加的。假设兴业的不良余额还是维持在去年的490亿的水平，那么拨备覆盖率可以立刻达到270%以上。
当然，这一次拨备覆盖率下降也跟减值损失的下降有关系。这是一个循环组合变化引起的。
跟其他一些银行相比，兴业的拨备覆盖率显得不那么高，安全垫不是那么的厚。拨备覆盖率不能稳健提高也是一个问题，如果能够稳定在280%左右，我认为是比较合理的。
6、全文总结：
最大的亮点：这一次三季度报，最大的亮点是资产质量比中报好，这一点非常关键。因为中报的资产质量把大家吓了一跳，现在看上去，中报的资产质量应该属于一次意外的波动。后面几个季度会逐步转好，继续沿着经营上升周期向好（希望如此）。
最大的槽点：净利息收入继续萎靡。这已经是兴业连续几个季度的问题了，在同业利率水平非常低的2-3季度，兴业没有抓住机会降低负债的成本，反而大幅增加存款负债，导致负债成本居高不下，这一点非常意外。
总的来说，这一次兴业的3季度报与预期差不多：不振的还是不振，这点也在预期之内，毕竟市场环境在这里摆着。净利润保持在了合理的水平，12%的增速我认为是稳健的增速。不期望高增长，期望的是稳健的长期增长。