除去行业整体消化估值的原因，博瑞股价的主要问题在于一级机构的解禁，继红杉第一批解禁结束后，4月份之前先进制造也将公布解禁结果。对于如何给公司估值，还是要看产品矩阵、技术平台。特色原料药和大宗原料药的格局不同，仿制药和高壁垒仿制药的格局也不一样。比如公司可转债公告里所说，目前博瑞参股公司博诺的吸入API是国内唯一达标供应商，否则都需要欧洲日本进口，双方成立合资公司博泽格霖销售分成，那随着吸入制剂集采放量这部分可能比很多me worse生物类似药卖得还要好。另外，公司创新药布局得也很好，都是基于未满足的临床需求，肿瘤方向PDC产品BGC0228已经获批IND，降血糖方向产品BGM0504今年也要提交IND，目前GLP-1和GIP受体双重激动剂礼来也在做，一期数据很好，另外公司依托于其技术平台在呼吸、抗病毒等创新领域均有布局。博瑞所走的是类似于日本武田那样的发展路径，日本医保政策也让日本医药产业停滞了多年，但最终也走出了武田，第一三共等国际化药企。当不懂医药的人都在谈集采谈医保砍价的时候，袁博已经找到了一条适合中国药企的发展路径。$博瑞医药(SH688166)$