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首先要说清楚氢氧化锂跟碳酸锂是完全不同的两类产品，碳酸锂即使电池级也算是标准品，门槛相对低，氢氧化锂是定制产品，门槛特别高。不同厂家很难替代。而大容量的高镍路线必须要用氢氧化锂而不能使用碳酸锂。在补贴向着高能量密度倾斜、市场也对长续航青睐有加的背景下，氢氧化锂相对于碳酸锂的溢价越来越大，即使锂价整体下跌，剪刀差价也从17年的不到1万/吨一直涨到如今的2.5万/吨以上。说明白这个问题，也就容易解释赣锋的优势：世界最大的氢氧化锂产能及其稳定的品质带来的大幅溢价（售价高出行业30%）。另外在资源端，赣锋虽然不控股矿山，却签下了Philbara的包销权，且矿石价格锚定了国内的碳酸锂价格，这就已经立于不败之地了，在氢氧化锂-碳酸锂剪刀差逐步上涨的过程中，赣锋的氢氧化锂利润逆势增厚，大大抵偿了锂价整体下行的不利影响。赣锋19年11月-20年3月的上涨主要逻辑是预期高镍三元路线下剪刀差继续大涨。这一逻辑在比亚迪刀片电池发布和特斯拉表态坚定降钴之后已经蒙上一层阴影。如今赣锋开启新一轮上涨，其逻辑已经变为特斯拉销量超预期以及锂资源的自主可控（参考3月29日澳洲宣布限制外资投资本国锂资源事件），预计此逻辑将推动赣锋重回700亿以上
13年天齐高负债鲸吞泰利森，转身断了赣锋的矿石原材料，14年李总带着他的20%股份想送给SQM以求的庇护，遭到SQM拒绝，15年痛定思痛决心入股RIM，17年因智利政府禁止出口卤水，SQM断供卤水改供初级碳酸锂。
18年建设万吨锂盐厂、派团队考察库查理盐湖将原本两期2.5+2.5直接一步到位4万吨碳酸锂、同期5万吨氢氧化锂开建，开启主机厂谈判，并提出2025双十战略。19年特斯拉、LG、宝马、大众接踵而至。
2020年，并表库查理盐湖、RIM持续加码选矿。...
昔日树苗已成参天大树，一部打不死的小强自我提升的奋斗史，一如李良彬在江西锂厂由技术员到厂长经历。相比于天齐，赣锋步步为营，真是优秀的管理层啊。身披朱雀马甲的陕煤，想必看上的也是这点吧。
表面原因很多，比如周期顶部收购矿山，技术路线改变，三元逐步替代LFP，重碳酸锂的天齐锂业，而赣锋锂业强于氢氧化里，这些都是表象。不仅是两个企业表现不同的原因，也是企业发展的结果。企业归根结蒂，还是要靠内生式发展，外延式并购本质上是杠杆，对好的企业锦上添花，对差的企业来说最终肯定是毒药。$天齐锂业(SZ002466)$ 第一次成为龙头运气成分更高，收购了泰里森，尝到甜头后，高位第二次去收购需去收SQM是必然结局，就好像靠运气赚的钱一定会亏回去，实际上，泰里森也只是周期顶部享受到了甜头，后期不断的产能建设也是无底深坑，公司显然还没有深度掌控的能力。天齐锂业主要矛盾本质是捉襟见肘的管理和开发能力和通过收购的项目不断扩大的矛盾，相对来说周期是否是顶部，只是结果，而不是主要原因。$赣锋锂业(SZ002460)$ 能够在周期底部收购，更多的是能力的体现，而不是运气好。包括能深度开发锂，包括不断延申产业链，氢氧化LI做文章。拿下P矿物美价廉包销权，不断深化和下游客户的关系，和特斯拉等构建稳定合作等等一系列，更是管理层的中长期规划的能力和企业的效率和行动力。实际上再来多少次结果都是一样，一个企业本质发展，还是要看管理层的战略，对行业发展趋势的洞察。内生式发展才是王道。同样的$*ST融捷(SZ002192)$ 能ST并不是矿不好，说ZF问题也只是借口。
天齐锂业一直比较激进，收SQM收购成本比较高，而且正好收在行业高点上，把自己负债率弄上去了；赣峰一直挺稳的，现在负债率才40%，在锂价低点依然能盈利良好。而且赣峰最早走氢氧化锂路线，毛利价格都好一些
1、赣锋高层技术员出身，所以做事踏踏实实，有一分钱做一分事情。天齐老总，财务出身，没有技术，主要习惯以为钱可以解决一切问题，所以在泰利森收购吃到肉后，就像再次吞下SQM，高位接盘了。
2、赣锋敏锐观察到氢氧化锂的短缺，果断减少碳酸锂生产去生产氢氧化锂，而这两年，甚至未来三年，都会短期氢氧化锂，所以就算价格下降，都比较慢。
3、收购锂矿，都会量力而为。而且还签订包销合同，并且锂矿价格是按照国内碳酸锂价格定的，这样的话，就是碳酸锂价格下降，锂矿价格也可以下降，自身的产品成本下降，在最后利润中可以比别人好。对比下，赣锋的锂矿2月的价格是550，天齐的是670。
4、技术好，产品好，价格低。
天齐蒋总出生销售，企业风格激进，喜欢控股，在周期行业最低点赌对第一次，在周期行业最高点赌错第二次；赣锋锂业李总出生技术，企业风格偏保守，喜欢拿包销权，基本没有豪赌收购；
天齐更像资源股卖矿的，最后一根稻草奎纳纳建设失败还是吃了没有技术的亏；赣风更像化工股赚加工费的（对应上条拿包销权加工），即使在当下行业最低谷通过技术控质降本，依旧活的很滋润。赣风最近两年的收购还是很有特色的，基本是生产工艺验证，成本核算，参股拿包销权到最终控股，步步为营，态度谨慎，鲜见大口吃肉，与天齐每每上演蛇吞象还是形成鲜明对比的。
两家都在做自己最擅长的事情，天齐擅长资本运作，可惜的是收购SQM相当于6000点满仓满融扛到3000点确实太难了。赣风擅长技术，横向上解决了各类锂矿资源（精矿，卤水，黏土，云母，旧电池）的加工，碳酸锂氢氧化锂无水超细丁基锂金属锂锂粉锂带等各种产品的转换；纵向上从行业的上游渗透到中游锂电池电芯，固态聚合物电解质tws电池铁锂储能等。
还有一个最大的区别，赣风是特斯拉的铁粉，从氢氧化锂的产能规划是照着特斯拉工厂；到锂粉锂带的技术预研产能规划是照着特斯拉负极补锂技术，都可见端倪。
$天齐锂业(SZ002466)$ 是努力规模上做大，$赣锋锂业(SZ002460)$ 是努力行业里做强。如果没有什么经济萧条中美贸易疫情，天齐也许更光鲜，而在这个比烂的时代，赣风就显得更靓丽了。
2014年某公司收购其他公司，收购后标的不断腾飞成为行业龙头，虽然只是参股，但是仔细了解收购后的的深度改革，重视研发，重视大客户开发特别国际大客户，重产业绕不开未来方向，不断降低成本改善毛利率，剔除汇款差账期慢小客户等等，为后续收购公司腾飞打下了坚实基础。看似偶然，实际必然。不是简单的财务投资（从控股到参股），更是一次内生的扶持和吸收式创业。其实某公司很多项目都是收购而来，并不在于是否价廉，凡是被收购标的都重新有了血液。看似收购，实际只是内生发展的一个杠杆。
神人还这么勤学好问、不耻下问
赣锋出牌谨慎，几次重大投资，都在行业中底点，并且出资额不大，不像天齐，每次都要all in；赣锋的发展路径不一样，赣锋向上游锂矿渗透，向下游锂电池渗透，是唯一一家打通全产业链的公司；赣锋不赚快钱，当时选择的氢氧化锂，锂电池，盐湖提锂，都属于投资周期长，回报慢，但是门槛高的产品。
赣锋的收购以参股为主，用的钱不多，负债率保持的比较健康。
赣锋锂业技术牛，然后收购锂资源资金投入小，财务上负债利息费小。
转发两条，后视镜看再次感叹商业竞争的残酷和无常$天齐锂业(SZ002466)$ 赣锋锂业华友钴业融捷股份锂电三杰
赣锋本身资源代购居多，天齐还断过赣锋的货，这几年赣锋意识到自己资源问题开始入股各种锂资源企业，为什么赣锋目前好呢，因为赣锋前期都是加工企业，锂化工技术上面比天齐强，这点没办法，但是生产成本上天齐还是可以秒杀他的，目前天齐只要控制住债务完全可以等来锂资源的双击，到时候天齐加上雅宝sqm完全垄断了最优质的资源
天齐的弊端回答了，现在说赣锋锂业收购的项目运行良好，和美股上市公司收购项目的成本基本相当，未来锂矿价格上涨，赣锋的产能是能全部吃掉这部分利润的。业绩也是有保障的，所以两个结局大不同。我买过天齐赚钱已走，这就是我当时研究的。