| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：1 |
那我把听过的电话交流会八卦一下，可以对照年报做参考。带疱疫苗签的独家合同里对一二三年的销售量设定了达标要求，金额不小，讨论也集中在这。参会的区域销售潜台词是靠压货也一定会完成合同目标，实际的难点在于，之前由GSK团队在一线城市长期渗透社区医院做出了漂亮的销量，之后由智飞团队接手，增量目标换成二三线城市，教育背景和消费能力差异如何对齐一线城市的放量？销售团队完全更换，渠道策略可行性和效率如何？之前做HPV推广的经验能替换到带疱吗，跟国产的价格差明显，怎么做竞争？交流会里没有听到很靠谱的解答，个人理解上这个难度很大
500亿市值其实不高，刚看了一些会议纪要，智飞管理层认为太低估了还。我认为估值角度确实也不高。
增长角度，智飞代理规模太庞大了，HPV国内渗透率也不低了19%，而且还面临万泰明年可能上市吃份额的情况，智飞给的预期是10%增长。另外就是GSK的带状疱疹这个苗销售放量情况决定了明年的增长，还是代理，这次这个代理还面临国产厂家的竞争，放量估计不是太容易。自产的微卡感觉市场空间相比代理规模太小了。
整体感觉确实低估了，但代理商的标签很难无缝拿掉，估值就会比自产厂家低，低多少那就是估值的艺术了。