500亿市值其实不高，刚看了一些会议纪要，智飞管理层认为太低估了还。我认为估值角度确实也不高。
增长角度，智飞代理规模太庞大了，HPV国内渗透率也不低了19%，而且还面临万泰明年可能上市吃份额的情况，智飞给的预期是10%增长。另外就是GSK的带状疱疹这个苗销售放量情况决定了明年的增长，还是代理，这次这个代理还面临国产厂家的竞争，放量估计不是太容易。自产的微卡感觉市场空间相比代理规模太小了。
整体感觉确实低估了，但代理商的标签很难无缝拿掉，估值就会比自产厂家低，低多少那就是估值的艺术了。