书接上回：《铜周期之A股上市公司铜产量》。#铜期货新高有色金属板块飙涨# #铜周期# $紫金矿业(SH601899)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $北方铜业(SZ000737)$ @今日话题
本轮铜行情主要看铜矿自给率！
2024年初以来，美国通胀和就业数据均出现明显放缓、强化降息预期，矿端供应干扰明显增多及LME库存持续回落，铜价在4月初冲上9000美元。
从铜的产业链来看，铜产业的上游主要有铜采选与铜冶炼，目前A股的主要产铜企业基本也是这两个业务。
但是这两个环节的商业模式在此次铜涨价周期中将面临完全不同的境遇，只有铜采选环节才是充分受益铜涨价周期！
本轮铜涨价周期除了反映美联储降息预期，主要由于供给端约束。
01、本轮铜涨价周期利空阴极铜冶炼环节
阴极铜冶炼企业商业模式为赚取冶炼环节的加工费。
阴极铜冶炼企业若外购铜矿原料，与国际贸易商在参照LME铜金属市场价格基础上，按照加工费TC/RC（Treatment and refining charges for Processing concentrates）的方式确定进口铜精矿的采购价格，或者根据阴极铜市场价格扣除议定加工费的方式确定。
决定TC／RC水平高低的重要因素是铜矿原料的供求关系，矿企与冶炼企业是对手方，即铜矿原料供应充足时加工费提高，铜矿原料供应短缺时加工费下降。
本轮铜涨价周期主要由供给约束引起，加工费下降，2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0 美分/磅，比2023年下降8美元/吨与0.8美分/磅。
另据《云南铜业:2024年4月3日云南铜业2023年年度网上业绩说明会活动记录表》说法：
“全球主要铜矿企业受地缘政治、环保等 因素影响，产量普遍未达预期，导致铜精矿矿供给紧张，现货铜精矿加工费自去年 12 月以来出现大幅下跌。……对公司 2024 年业绩有一定影响。同时，铜精矿矿供给紧张导致了铜价上涨，对公司矿山企业是增利因素，可有效对冲加工费下降的影响。”
02、紧盯铜矿自给率
铜矿自给率高的企业将充分受益此轮涨价周期。笔者对A股上市的主要铜企业的铜业务营收占比、铜产量、阴极铜产量、铜矿自给率、市值/铜自给率等指标进行收集整理，并做了一定的排序。
本轮铜涨价周期对哪个企业业绩边际贡献最大？一定是铜矿自给率高、铜业务营收占比较大的企业，如果市值再小一点则会成为全市场最亮的仔！言至于此，您看懂北方铜业了吗？
除了北方铜业还可以买谁？建议读者多看几次上面的表格，致富代码自己选。
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资深私募从业者，职业投资人。不定期分享研究成果与投资感悟。
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