从乘用车市场全局探讨目前新能源车产业的估值情况（2）- 动力电池与整车

声明：本文仅从数据和行业角度来讨论目前新能源车产业的估值情况，不构成交易意见，风险自负。本文仅供交流，如需转载请注明出处，禁止用于商业用途。

上一篇文章讲了整个新能源车2025-2030的销量情况以及单车利润，这一篇主要分享下乘用车的成本构成以及动力电池的利润预估。

上面的图是单车的成本构成，大头是直材成本（包括电池、车身、各种电子系统等）。而一款成本控制好的车，直材成本不超过50%，也就是一款17万售价的新能源车，材料成本不超过8.5万，以便预留费用应对市场竞争和政策变化。

按照目前动力电池的成本，新能源车动力电池模组的成本大致占整体直材成本的30%-40%（取高值40%）。即一台车17万的新能源车，合理的动力电池成本不应超过3.4万元（约60KWh左右的电池）。代入标杆企业宁德时代的毛利率（30%）和三费占比（16%），可以估算一下单车的动力电池净利润：不到4000元/台

注：目前三费占比略高，但考虑到电池正负极材料的成本不断增加毛利可能会下降，因此没有调整。

下表是新能源整车与动力电池的行业估值：

为什么放在一起？1.头部企业如比亚迪和长城已经介入电池生产；2.两个行业是上下游关系，一方的利润增加会挤压另一方的利润，毕竟新能源车进入竞争市场是无法避免的，竞争市场后成本转移至消费者是很难的。

接下里看看公司们的占比情况吧。

我选取了7家比较头部的国内车企和3家电池公司，市值基于8月23号北京时间15点的收盘价。可以看到这十家公司已经把2025年乐观情形/2030年基准情况的行业估值差不多占满了。

企业的市占率情况：

1.7家车企的市场占有率目前是38%（分母是2021年目前的新能源车销量）或者16%（分母是2021年目前乘用车销量）

2.3家动力电池企业+比亚迪和长城电池业务的市场占有率是72%（分母是2021年目前的装机量）

良性讨论，轻喷

 $长安汽车(SZ000625)$    $长城汽车(SH601633)$   $宁德时代(SZ300750)$