麦麸泡泡糖 的讨论

我也看走眼了 而且我之前多空两边都看走眼了 在以前的雪球发言里也屡次提过（虽然早已没有nflx空头）从执行到结果都很出色。2022年看似没有增长 但其实那时候已经埋下了胜利的种子 一方面管理密码共享，一方面推出低价有广告订阅，很好地承接了想捡便宜的客户，同时通过广告商引入直接把客单ARPU做到比无广告订阅更高。Reed不惧怕改变自己的立场和观点，从时间点选择到执行都很流畅，不断地超市场预期。另一方面，他的出色是靠同行的无能衬托，同行非但没有在2022年奈飞选择控制内容投入和资本开支时大举进军去收缩相对规模差距，反而在对手不进攻的情况下选择收缩战线提升订阅价格，事后看根据他们的资产负债表这些都是题中之义，正是因为之前欺骗性（有骗到我..)的用户数激增失血过多，在这一刻他们终于找到了喘息的机会，这时才恍然大悟原来需要休息的不（仅）是$奈飞(NFLX)$ ，更是$派拉蒙全球(PARA)$ ，$Warner Bros(WBD)$ ，和迪士尼！当奈飞重拾增长，作出战略应对并快速反攻时，他的竞争对手直接散了架，俯首称臣地把内容恭恭敬敬地授权到奈飞的平台上，于是奈飞不费吹灰之力降低了内容资本开支的刚性需求，这不就是六国割地于秦的商业版本？！当内容生态进一步丰富，平台“地产”对客户吸引进一步提升，也变成了一个对广告商更宝贵的内容宝库。
这场没有硝烟的战争 奈飞每一步都走在前面—当奈飞完成客户积累，竞争对手终于不再沉溺回购开始奋起直追流媒体平台；当奈飞开始盈利，竞争对手还在亏损泥潭苦苦挣扎；当奈飞开始大幅盈利，大局已定，剩下的只是残羹冷炙。每一招都比对手快几步。或许现在奈飞的估值是过高的，但2022年150美金的奈飞，绝对是一个高确定性的机会。
还记得在2018年的某个早晨，我在一个投资会议旅馆的一楼碰见拿着手机打电话的David Zaslav，他对着手机说，给我订一辆兰博基尼。what a joke, what a MONSTROUS disaster… 可惜我传媒行业的切入口，是一个过去五年在资本配置端恐怕比恒生指数总体回报更差的 — John T Malone！最可怕的不是没有idea，而是活在旧的idea中而错过新的机会，花了那么多时间，赚了那么点钱，低的可怕的ROI，hopefully I Learned something…
利益披露：没有奈飞的多空仓位

感觉$奈飞(NFLX)$ 在生产端的国际化比那些老牌影视公司做得好得多，也早得多。这让它的平均成本占了优势。美国好莱坞逐步要步锈带产业工人的后尘了，韩国、印度等国际影视工人的产品不差，甚至出爆款概率更高，生产周期更短，工资低得多。

做空过，也是唯一一笔我大幅亏损（好像也是唯一亏损）的空头，至今不改变我对这个行业商业模式很差的观点，但同样敬佩Netflix管理层能在糟糕的商业模式中依靠管理出彩。
可能吴总和希尔瑞斯对于“价值”的理论互相结合更立体：吴总强调了同业效率差，在行业内找强弱、市占率变化，希尔瑞斯则强调了生意模式本身的重要性。现在看来，就是建立在生意模式上的同业效率差（行业平均净利率+公司alpha）。能在其一做到优秀，就是很不错的标的了。

归纳得太好了，回头看战略是遥遥领先的。我刚打赏了这条讨论 ¥6，也推荐给你。

不是都放在海外，就是平均来说奈飞把生产端的国际化做得更好，做得更早。其实其他的流媒体平台现在也在做，你可以看亚马逊的做法，《纽约现代爱情故事》爆款以后，连续制作出《东京现代爱情故事》《孟买现代爱情故事》《海德巴拉爱情故事》…从质量讲后几个续篇绝对不比那个纽约的差，下饭和开脑洞皆宜，而成本不知道比那个纽约的低到哪里去了，特别是印度这几个…

不断生产优质产品不难，不断出爆款难，因为爆款要独辟蹊径，优质产品还是有很多工业化的套路的。$奈飞(NFLX)$ 用户也就是打发时间，平时喂点能看的优质东西就行了，再搭配一些花大价钱买来的久经考验的老牌硬货给用户兜底。成本便宜出爆款这就看造化了，100韩元一张的彩票刮得多了，总能刮出来一张《鱿鱼游戏》。其他影视公司们只能在好莱坞刮100美元一张的彩票，钱再多也刮不过奈飞[捂脸]

全球规模+三边网络效应（广告商，用户，内容制作方），未必是差的生意模式。经营利润率指引很好，看看后面怎么走吧

很多分析师都看走眼了。从用户角度来说，视频质量为王，奈飞基本每个季度都有小爆款，每年有大爆剧，综艺电视剧电影齐头并进。欧美不清楚，在亚太地区奈飞感觉是断层领先的龙头，主要原因韩国爆款剧和综艺特别多

最可怕的不是没有idea，而是活在旧的idea中而错过新的机会，花了那么多时间，赚了那么点钱，低的可怕的ROI，hopefully I Learned something…
深以为然，给自己敲敲警钟…

总觉得这种需要不断生产优质内容的公司是一个很难的商业模式，谁知道人家还真的一直行。