仔细想想福寿园的缺点，缺点：ROE低，始终低于15%，主要是资金使用效率低，国情如此；当前估值在港股不算便宜，PE1...

作者：我愚人

发布于:2024-03-23 23:51

iPhone

转发：2

回复：24

喜欢：5

仔细想想福寿园的缺点，缺点：ROE低，始终低于15%，主要是资金使用效率低，国情如此；当前估值在港股不算便宜，PE13倍；隐含一定的政策风险；行业不吉利；公司历史有瑕疵；预期投资回报4%股息+8%增长。$福寿园(01448)$

引用：

2017-04-01 09:11

$福寿园(01448)$ 毛利79.1%，净利35.4%。2016年才销售墓穴13142座，销售了35644平方米，还有181万平方米可售。资产负债率5.6%，目前进入10个省16个市。净资产30.3亿，净利润3.39亿，ROE 11.2%，eps 0.157元。
极好的公司，就是当前价格有点贵，4港币可以买入。
这个是最不可思议的吧：

全部讨论

点一

06-04 11:19

查看13条回复

福寿园4-5%股息，10%的增速没问题，目前估值13PE，这个生意模式估计可以到20PE，每年5%的估值提升，考虑到股权激励，会减少点收益，大概15-20%的回报吧。
港股来说，腾讯是投资福寿园的机会成本，15-20%的回报腾讯大概率也能做到。
福寿园的瑕疵：
1，改制上市问题，NGO股东看不清楚。不知道会不会给上市公司带来风险。
2，政策风险：估计比教育行业好点，不属于痛点，但是殡葬行业政策没落地前，都不太好说。
3，股权激励问题，管理层占有利润比例不低，之前有人分析过，担心之后会不会有更多股权激励。
4，这个业务类似商场，外延扩张ROIC很低，降低了ROE。
5，分红比例45%，指引提高到60%，可以接受，但最好都像2023全部派息，把特别股息政策固定为常规政策。
优点：
1，行业刚需且具有精神消费属性，福寿园做出了一定的差异化。类似白酒，几千年前就说了：国之大事，在祀与戎。中国人更加注重传承和纪念。
2，估计需求会缓慢提升，且大多是国有墓地服务可能没福寿园好。

只需要五次

03-24 10:41

其实就一个问题。

巴菲特内部讲话

03-24 07:59

这次分红是真的让人发现问题了。本以为分红多了可以提高ROE，结果分红多了多交税，ROE也没提升。。。提升ROE只剩下回购注销了。。问题是大股东费那么大劲上市，谁愿意回购注销呀

源石0

03-24 05:48

并不是你想的那么好

深上进哈

03-24 00:42

分点仓位配置是可以的，管理层到时候被打掉这生意也黄不了的