福寿园4-5%股息，10%的增速没问题，目前估值13PE，这个生意模式估计可以到20PE，每年5%的估值提升，考虑到股权激励，会减少点收益，大概15-20%的回报吧。港股来说，腾讯是投资福寿园的机会成本，15-20%的回报腾讯大概率也能做到。福寿园的瑕疵：1，改制上市问题，NGO股东看不清楚。不知道会不会给上市公司带来风险。2，政策风险：估计比教育行业好点，不属于痛点，但是殡葬行业政策没落地前，都不太好说。3，股权激励问题，管理层占有利润比例不低，之前有人分析过，担心之后会不会有更多股权激励。4，这个业务类似商场，外延扩张ROIC很低，降低了ROE。5，分红比例45%，指引提高到60%，可以接受，但最好都像2023全部派息，把特别股息政策固定为常规政策。优点：1，行业刚需且具有精神消费属性，福寿园做出了一定的差异化。类似白酒，几千年前就说了：国之大事，在祀与戎。中国人更加注重传承和纪念。2，估计需求会缓慢提升，且大多是国有墓地服务可能没福寿园好。