生意最怕的是竞争，这是个日常很浅显的道理。但是到了投资领域，很多人就忘记了，或者稍微变通下就理解不了。类似以前老提的夕阳产业煤炭，2016年供给侧改革后，煤炭生意集中到了国企央企手中，产能严格控制后，生意就变了。再好的生意，竞争激烈也没啥用。比如以前如日中天的光伏产业。这也是巴菲特口中的护城河的意思。