01关于分红和回购
分红。
假如有一家公司。股本1000股，股价10元，每年净利润2000元恒定，每股收益2元。
PE=5，如果每年公司都拿当年利润全部分红。那么5年时间收回本金。
假设投资者初期买入100股，本金1000元，股票市值1000元。
第一年分红，由于除权，股价变为8元。
市值为800元，现金200元，总资产依旧是1000元。
第二年分红后，股价变为6元，市值600元，现金400元，总资产依旧是1000元。
依次类推下去，五年后，股价为0，市值为0，现金为1000元。
五年下来，本金全部收回。这就是市盈率（PE）的本质。
按此理论推演，每年分红后，PE也会越来越小，5、4、3、2、1，直至归零。
由于利润全部拿来分红，股东权益（净资产）保持恒定，ROE也保持恒定不变。
所以，五年里，ROE保持恒定，PE越来越小，价格越来越便宜。
当五年后股价归零，市值归零，但是股份依旧在，往后每年依然享受分红。
回购。
还是上面这个例子，利润不分红而是用来回购股份。
那么第一年按10元回购后，股本变为800股，如果投资者不抛，则市值变为800元，依次类推，最后股本归零。你的市值由你决定什么时候抛。
每一年回购后如果股价保持不变，PE也是每年都在下降，ROE则不断上升。
如果这个市场只有一个投资者和大股东，市场没有流动性。那么分红是最优选择，回购的核心指标虽然完美符合投资学的定义，但因为没有流动性，实际就是零的游戏。
从流动性角度考量，分红后PE下降，让后面投资者可以买到更便宜的价格，从而助推股价上涨。而回购后，由于PE下降，ROE上升，吸引更多投资者买入同时持有者抛出意愿降低从而助推股价上涨，最终给持有者带来市值提升。
巴菲特曾说过，如果让他只看一个指标选股，那么一定是长期稳定的高ROE。所以，他买的公司基本是此类。但是，自己的公司，却仅有一次分红，他认为企业应该用利润创造更多的价值。
对于成长空间已非常小的行业，稳健经营才是企业的唯一选择。
02如果有新增资金进场，会怎么配置？
流动性分为两大类，一是场内资金；二是新增资金。
交易带来流动性，正因为有了流动性，才会有除权和填权。
股价的上涨，是由手握资金的说了算；股价的下跌，是由筹码持有者说了算。
从去年8月最高层发话以来，监管层也多次提出投资端的改革。“引导长线资金，注重价值投资”。
投资端首先一个重要改革就是指数改革。去年10月成立深圳50指数，2024年1月2日成立中证A50指数。在我看来，这样就有了比较核心的指数体系，核心一级是中证A50指数、上证50指数、深圳50指数，核心二级就是沪深300指数。
为什么这么说，上证指数深成指要想上涨，首先必须是核心一二级指数先涨，核心指数上涨，大A指数自然上涨。
从去年下半年以来关于公募赎回的事来看，主动型窄基将逐渐退出，取而代之的将是被动型的ETF宽基。一退一进将是一个缓慢的更替过程。
ETF指数基金成为市场的主导，所以指数体系成为关键。
03最后说说周期。
去年12月1日，潍柴动力放量跳水大跌6.7%，我看雪球上，群里都安安静静。
1月10日牧原跌，像开了锅。
潍柴行业的周期性就不说了。
关于猪周期。
能繁母猪的产能去化，核心看仔猪价格。
能繁作为生产工具，首先产仔猪，仔猪卖出能赚钱，能繁则不会减，所以看到2023年上半年尽管育肥全行业亏损，但能繁去化缓慢。这是商品属性决定的。
仔猪真正开始亏损是2023年6月下旬开始，这个时间点要记录，仔猪开始亏损，能繁才开始去化。那么到现在已经有7个月了。
一般能繁去化连续10个月左右，育肥价格开始反应，也就是能繁去化10%左右。
所以，今年节后虽然淡季，但价格不一定会跌。待验证。