3年前写的一个关于分红的认知，我认为是比较有前瞻性的。

其实做过实体投资的人，对分红的理解会比较深。

附上原文。

关于分红

分红简单的说，是钱从公司转到个人的口袋。坚决反对一种看法，就是跟着股息率去买，往往得到一个结果，就是你看上他的分红，他看上你的本金。

何时需要分红？ 公司发展不需要太多的钱，这些钱不分红只能存银行买理财或者瞎投资的时候。

最简单的一个例子就是贵州茅台，茅台赚来的钱，一半分红，还有接近一半是躺在银行里。这笔钱相对茅台的市值不值一提，但是实实在在伤害了投资者的利益。 贵州发展离不开茅台股东的牺牲。

格力前几年的时候也有一次，不分红去瞎投资。投资人集体用脚投票。

以上这种主营业务发展放缓，或者不需要投入太多的钱的时候，公司选择分红，股东吃股息是一种比较好的办法。

比起分红，更好的办法是回购注销。 简单的理解，回购注销=分红后，股东继续买入原来的股票。 美国喜欢回购注销。A股回购注销的太少了。A股很多公司喜欢回购股权激励，什么意思？就是把公司里属于全体股东的现金，用来送给管理层。 很多人看到回购就以为利好，殊不知，如果股权激励目标定得高一点，股东也算不亏，如果是白送式的股权激励，这行为和小偷没什么区别。

而有一种情况，在我看来，分红是大忌。

就是公司本身挺缺钱，资金利息很高，但是分红很大方。

我说的就是房地产。

房地产本身现金流都是捉襟见肘，非得打肿脸充胖子。恒大以前分红最大方，不少投资者很喜欢。

恒大分红后，几个大股东反手再以20%的利息借给恒大。散户却不知道，还在感谢皮带哥。

设想你是一家公司老板，一方面很缺钱，甚至要去借高利贷，一方面给股东大方分红，这个是不是严重违背了公司运行的理念。

只是这个行为放在资本市场，投资者被蒙蔽了双眼。

有些人会说，分红可以保底啊。万科假如20年不涨，靠分红能买下来。

对不起，第一分红不能保底，4%股息率可以跌到8%可以跌到10%，而一旦跌到10%，结论往往不是公司很便宜，而是公司业绩出大问题了，而投资者还没发现。

第二，在一个ROE持续下滑的模型中，是不可能做到持续保持盈利能力，并分红的。一句简单的话就是，赚钱能力越来越差，未来不可能赚更多的钱。

万科A过去的20年涨了几百倍，不是因为分红，是因为业绩高速成长。

有人会说，那万科当初分红，让我买了更多的股票。原来10000股，现在变成15000股，不分红我手上哪来的这么多股票。

对不起你又错了，万科巅峰时候是18年年初4000亿市值，股价40多元 。

万科如果当初不分红，可以更快的扩大规模，巅峰的4000亿市值完全可能提前5年。 可能13年就到了4000亿。 如果不分红，比现在的市值也高了很多。股数虽然少了，但是股价高了，分红完全是拖累了万科的脚步

作者：韭菲特漂流记
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来源：雪球
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