$人福医药(SH600079)$ 有些出乎意料，2024年一季度扣非净利润同比-8.68%，即4.64亿，跟我的预测出入太大了，去年是5.08亿，前年是3.1亿。如果非要找点安慰，那就是因为2023年一季度之所以5.08亿这么高，是因为疫情放开后手术量暴增所致，这种一次性事件导致的还是比较少见，应做特殊看待。前面预测一季度扣非6亿是我没考虑疫情因素，但是一季度扣非净利润不及预期我认为还是费用同比增长太多了，另外还有一个因素就是其他子公司脱了后腿，一季报不披露这块的数据，中报就能看出来哪家拖后腿。
换一种角度看，人福2022一季度扣非3.1亿，2024一季度扣非4.64亿，两年同比增幅50%，算下来两年扣非净利润复合增速22.5%，其实也算不错了。
同期我们再看恩华药业扣非净利润，2022一季度1.9亿，2024一季度2.67亿，两年增幅40%，两年扣非净利润复合增速18.5%，这个数据是不如人福的。
核心公司宜昌人福继续保持既往的稳定增长，一季度营业收入22.15亿元(+12%)，净利润6.57亿元(+14%)，其中麻醉药品收入18.7亿元(+10%)。去年一季度因为疫情放开这个因素影响，在如此高基数背景下，宜昌人福还能继续保持既往的增速，真的太不容易了。特别是瑞芬和舒芬这两个核心支柱品种继续保持10%以上的增速，且所有十大产品均保持正增速。
接下来大家更应该重视宜昌人福两个口服镇痛药的放量，氢吗啡酮缓释片，羟考酮缓释片，这两个品种是未来癌痛及舒适化医疗的主力，每一个都是峰值20亿以上的潜力，我本人是非常看中口服镇痛药市场前景的，注射剂因为国内的超强监管，增速跟手术量同步增长，每年也就10%-20%这个样子了，跟口服药没法比。
唯一令人欣慰的就营收还是略微增长2.28%，负债率跟去年四季度没有变化，有息负债104亿，毛利率46.4%继续创新高。
总体感觉稍微有些不太满意，就是管理费增加的1.2亿不明所以，收购欧洲公司也没披露，信批上还有待加强，这些都是老话题了。另外，希望公司以后固定资产上不要再投资了，摊子铺的已经够大了，如果要投资，也只需要在管线和人才上。
$恩华药业(SZ002262)$