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Forcode花100元成本买了一块地租给别人，每年收到自由现金流15元，所以分红15元给自己这个股东。
但是GAAP会计准则说Forcode必须在10年内把这块地折旧完，所以你每年会计利润只有5元。
11年以后，Forcode发现，虽然自己只是很老实地赚多少分多少，同同在会计报表上看到的是爸爸被清空了，于是悲痛地背上书包，要到坚信价值叔叔的电脑店打工帮助爸爸还债。
【未完待续】
下集讲forcode和我合资买地，然后公司每年花钱以100元估值回购我的股份时的会计处理，以及回购注销对净资产的影响。
【别忘了麦当劳是个地主】
2028年以后这240亿固定利率债的到期时间，错开分摊到了2052年。
一年到期10亿左右，如果觉得续期的利率不满意，10亿可以很轻松还掉吧。
先别说三十年后的利率水平是低是高估计没人能预测，如果高通胀真要持续三十年到2052年，那$麦当劳(MCD)$ 更开心了，持有的历史成本就已经400亿的土地、建筑、设备，重置成本大增，岂不是可以坐享升值的渔翁之利。
利率大幅度提高的情况下，假如不还债，利息开支大增，利润和自由现金流就要下降，现在还债来减少利息开支，使得未来利润不下降，那这个还债就相当于维持性资本开支，降低了接下来几年的自由现金流，按自由现金流折现的思维方式，离现在越近未来年份的自由现金流越重要，所以，dcf估值应该下调。
从roe的角度来看，还债导致净资产增加，本来可以分红的钱没有分红，变成了净资产，roe下降，需要更大规模的自有资金才能维持跟以前相当的盈利能力，应该给更低的估值水平。
而且，利率提高，折现率也该提高，整个美股的估值水平也应该下调。
美股进入熊市，那美元汇率是不是也应该下降？美元指数见顶回落。
所以，如果美国国内通胀如果不能稳定在2％以内、美联储不得不长期维持5％以上的利率水平来控制通胀，那美国企业的盈利能力、估值水平、美元汇率三杀，持有美股、美债、美元，都不是好选择。
麦当劳自有房产的价值，已经体现在经营自由现金流中了，否则经营成本中要增加一个租金开支。房产的价值不能算两遍。
还有，美国之所以加息到5％、美联储账上却还有几万亿美元负债没还就把通胀打下来这么多了，很重要原因是中国经济处于房地产去杠杆的通缩状态，如果中国经济走出通缩，就会拉动大宗商品价格上涨，美国国内通胀会重新抬头，美国加息就要继续，利率水平还要上调，对美国企业利润和估值的压制力度，还会加大。
所以，这是一个中美实力对比的拉锯战，中国资产强，美国资产就弱……
无论$麦当劳(MCD)$ 是不是假地主，只要讨论时保持前后一致即可。
讨论净资产是不是负时，说不能看现金流，要看有形资产。
出示了有形资产时，又说不能看资产，要看现金流。
有形资产和现金流都出示时，又说都不可靠，要看大国博弈的结果。@forcode
以下演算，并不是想强调麦当劳的清算价值对于企业估值有多大意义（更重要的是未来的自由现金流），只是为了反驳一个关于麦当劳净资产是负数的观点。
$麦当劳(MCD)$自持的土地+建筑一共383亿的历史成本，基本都是餐厅的门店（麦当劳的总部和物流中心反而是租的）。
保守一点估算，市价比十几年前的历史成本高30%，那就是500亿。
按比例，把173亿折旧中93%算到土地和建筑上，那就是160亿。
市价500亿的资产，在会计报表上记着只有383-160=223亿的折旧后成本。
按照以上假设，麦当劳持有的土地和建筑，隐藏了277亿美元的有形净资产没有反映在报表上。
有请 @坚信价值 论战。高通胀高利率环境下，麦当劳这样“负净资产”公司的利息支出是否可持续？为何加息这么猛，负债这么多的公司利息支出却没有猛增？如果是提前发债锁定了低利率，这可持续吗？还是说，这类净资产为负的公司，很多负债实际上是占用的不需要付利息的客户预付款或上游应付款？比如波音这种？
从长期因素来说，全球人口老龄化会减少可用的劳动人口占比、提高劳动力价格，增加企业人工成本；逆全球化使得欧美本土或其友岸外包地区需要重建、扩建或改造电网、道路、码头港口、铁路、工厂、生产线等基础设施，这会增加资本开支，增加对大宗商品的需求，拉升通胀；欧美中日等主要经济体的庞大负债规模，实际上是透支了未来信用，货币泛滥，需要通过通胀来稀释债务……
从50-60年的长周期循环来看，1970至今也差不多五六十年了，全球该处于一个通胀阶段了，50-60年的周期驱动力是科技革命周期，上一轮肇始于70年代左右的科技革命——PC互联网科技革命的技术商用化潜力（燃料），基本燃烧殆尽，信息技术这种通用技术对各行各业的渗透、改造、效率提升，基本接近一个尾声，过去十年，美国很多精英在讨论技术进步放缓了，科技创新集中在软件和商业模式创新，硬核技术创新少了，生产率提升就减慢，蛋糕变大速度变慢，越来越具有存量博弈性质，你多吃一口，我就少吃一口，所以，国家之间、群体之间、阶层之间的矛盾都在恶化……
美国目前的罢工，一方面因为通胀提高了生活成本，另一方面也因为鼓励制造业回流、制造业跟服务业抢人造成劳动力不足，这提高了劳动者与资方博弈的底气和地位。过去几十年的全球化、美国本土制造业外流、工作机会减少，使得美国贫富过度分化，也确实需要提高劳动者在社会新增财富分配中的占比，这肯定会降低美国企业的盈利能力，美股的估值应该下降……