$西蒙地产(SPG)$ 学习//@jiancai:回复@xixi:西蒙是我知道的最大一个零售收租组合，它毛收入大概400亿人民币，净收入大概310亿左右，贷款我记得是1700亿，利息一年是50多亿。
它是多元资产组合，我看过一个资料，美国平效前十的购物中心，它大概占一半左右。

中国规模最大的万达，毛收入大概380多亿，净收入我估计在220亿左右，贷款规模不清楚，利率我自己估计，比西蒙要高一倍，而且最终净租金到手差距还比较大，因为西蒙有所得税优惠，万达净利润还要交25%所得税。

中国相对可比的是香港，$新鸿基地产(00016)$ 这种收租大户，融资成本也低。
万达的融资能力远差于西蒙，西蒙贷款利息低，期限也长，大多贷款都是长期的，2025年以后才还，万达第一期限做不到这么长，利率也贵很多，所以中国一般开发商会增加散售物业，补充经营现金流，

这里边核心差异，就是美国是做存量，欧美新开发是很少的，西蒙这么多年扩张是靠资本循环，和稳健的财务操作，用规模去吃小型公司，它资产负债表大，吃了小的还能保持健康，但小公司举债吃大公司，很容易把自己搞死。
中国不一样，中国是开发型市场，还在建设当中，新建项目是完全负现金流，开发贷款规模会很大，而且贷款成本总体高，想要优化经营现金流，就需要改变商业模式，比如增加散售。
中国整体零售物业并购市场还比较小，成熟的买家很少覆盖北京上海以外城市，规模型公司大多还是在做开发这个市场。

商业形态差异也比较大，著名的设计顾问公司贝诺的总经理说过，全世界的项目增量主要在中国，中国的垂直项目多，欧美市场一般项目就2层左右，2层以上他们基本就不知道该怎么办了，而且他们地面车位又配的多，总体说，就是容积率完全不一样。
另外，欧美还处于主力店退潮的阶段，中国的主要开发商从2012年以后，实际就开始逐渐取消百货主力店这种业态了，现在新开发项目，很少还会去做百货主力店。
除非百货专业玩家，skp这种。

扣率也不一样，比如西蒙奥莱也比较多，奥莱因为主要卖折扣产品，零售商加价倍率少，所以能给业主的扣率就少。
因为城市容积率不同，交通便利度不同，财富结构不同，所以客流结构差异应该也大，总体上，中国的优质商业项目，经营绩效已经非常可观了，考虑到中国人的普遍财富水平，这个结果一点不差。
但整个市场环境，商业收租经营成本还是普遍较高。
欧美也有在中国开发的，比如西蒙地产正在并购的 $陶布曼中心(TCO)$ ，它在中国就做了两个项目，我的观察是，这帮大爷开发能力很不错，但属于开了门就不管了，自生自灭的经营方式，在市场竞争中，不如本地化经营的灵活和机动性。