| 发布于: | 雪球 | 回复：277 | 喜欢：2 |
方丈，我不是喜欢分析水泥，我是觉得水泥这种有分红没资本开支的公司好研究。。。我们之前拉过一个数据，2014年之后，水泥行业上市公司的净利润和自由现金流（经营性净现金流-资本开支）几乎是一样的，也就是说折旧摊销基本上等于资本开支，企业只是在更新自己退役的设备，不再做扩张性资本开支了，水泥行业可以说基本上脱离了周期性了，但是碳中和的外部约束之下，水泥和建材行业还会有翻天覆地的变化，可以说分析工作需要推倒重来了。我觉得起码需要关注水泥企业与垃圾发电的结合。$海螺水泥(SH600585)$ $塔牌集团(SZ002233)$ $海螺创业(00586)$
2014年以来，水泥需求其实已经不太行了，但是供给侧改革非常的成功，股东、政府、员工利益平衡。长期来看，中国的水泥需求肯定是下滑的（看10年甚至更远），城市化和房地产增速放缓，乃至房地产销售面积负增长，水泥怎么可能一直增长呢？肯定是下滑的。叠加碳中和的外部约束，水泥的行业规模下降可能还要高于房地产下滑速度，所以我说碳中和来了，对水泥的分析要推倒重来的
要分情况的。垃圾发电主要的热量来源还是有机物（包括助燃用的煤和天然气），如果以40年尺度来看，如果烧的是秸秆类和餐厨垃圾这些东西，因为本身就会降解，所以不增加净排放的前提下得到了电力，减少了发电用的煤炭天然气，那么是减排的；如果烧的是40年之内不会降解的塑料一类垃圾，那么是增加碳排放的，考虑效率可能比烧煤的碳排放只高不低
这不是逻辑是故事[大笑] 市场是错误的类比了2016年的供给侧改革，第一次的供给侧改革是需求没怎么下降，供给下降10-20%，优势企业市场占有率上升，价值回归；如果碳中和是第二次供给侧改革，那么是需求下降40-50%，供给下降50%，优势企业的利润怎么上升？何况还有可能征收碳税。碳中和对$中国神华(SH601088)$ 这样企业的煤炭和火电资产的价值也是贬损的
我不这么看，我觉得其实就是去年底今年初市场情绪到了，周期股都该涨了，涨多了，好些股票翻倍甚至几倍，分析员基金经理们一看哎这里面一定有大故事，看来看去只有碳中和能安排上，那就是碳中和了[笑哭] 根本就是倒果为因，碳中和的核心目标就是降低碳排放到净零，怎么可能排放二氧化碳的大户资产还会越来越值钱呢？
谢谢方丈，雪球那么多人，还记得我当年分析海螺水泥。200亿元净利润，是海螺未来的底线吧，但是公司分红比例，实在太低，这也让海螺在市场上的估值，大打折扣。海螺账上的现金，效率太低，公司这些年，有些固步自封。