观点
基金的风险指标比收益指标更稳定。
根据回测，基金历史1年超额收益（Jenson α）和基金规模能预测未来1年的业绩，效果优于其他指标。
正文
网页链接中，研究基金经理稳定的全市场偏股型基金，以2020-6-30做为横截面，观察历史业绩（1，2，3，5年）对未来1年（2020-7到2021-6）的预测能力。发现：
主动股混基金过去1年、2年历史业绩对未来1年业绩可能有预测能力； 太长（如5年）的历史数据不一定有效； 小规模打新指数基金业绩持续性更强。
用单一时间点做的回测可能有局限性。为了确认结论，进一步选取2016.12-2021.12 5年的数据进行验证，粗略解决2个问题：
1 哪些指标可以外推到未来？ 2 哪些指标可以选到好基金？
筛选偏股型基金（β>0.5），成立年限>6年，剔除名称中含C，E，H，QDII，指数字样的基金。
下载、计算下列指标：过去1年超额收益（Jenson α），“仓位” （beta），“主动风险”（跟踪误差），主动投资性价比（IR）、年化收益率、最大回撤、绝对收益性价比（夏普比）、规模、累计净值（和成立时间、历史收益有关）、择时能力（T-M模型的β2）、选股能力（T-M模型的α）。
在2016.12-2021.12 5年数据中，回测上述指标“过去1年”和“未来1年”数据的相关性，以及哪些指标可以更好的预测未来1年业绩（Jenson α）。
问题1：哪些指标可以外推到未来？
如果直接使用原始数据，“过去1年”和“未来1年”数据的相关性较强的指标（相关系数绝对值大于0.5）：
“仓位” （beta），“主动风险”（跟踪误差），规模。
意义很明显：过去风格稳健的基金，预示未来也比较稳健，反之亦然。规模较大的基金强者恒强。
另外，数据提示，基金经理的风险偏好存在均值回归特征，可用回归公式预测未来β（blume公式）
如果使用排名数据，得到相似结论。
多数指标，特别是收益指标的相关性很低，提示历史数据不能简单外推到未来。
问题2：哪些指标可以选到好基金？
以2016-2020数据为训练集，计算上述指标对未来1年超额收益的预测能力。
选出对未来业绩具有稳定预测能力的指标：
过去1年超额收益（越大越好）、规模（越小越好）。
用2021年数据测试。上述两个指标等权组合，按组合后的排名从优到劣分为5组，回测收益率，发现单调性较好，验证了这两个指标的有效性。
这两个指标的逻辑清晰：良好的中短期业绩，可能源于基金经理的能力，也可能是行业、风格因子的动量效应，强者恒强。规模小有利于交易和打新。
除此以外，最大回撤和择时能力可能也有一定预测能力。最大回撤越小，择时能力越强，预示未来业绩越好。
小结
1 基金的风险指标常常可以持续。过去风格稳健的基金，预示未来也比较稳健。
选择基金、构建基金组合时，可以使用历史风险数据作为依据。此前的研究发现，基金之间的相关性也比较稳定。
2 多数指标，特别是收益指标的相关性很低，提示历史收益不能简单外推到未来。
如果简单按照收益率排名选少量“牛基”，极易翻车。个人投资者比较有把握的事情，是利用风险指标做好配置。牛基可遇而不可求，靠选基获取超额收益非常困难。
3 用过去1年超额收益（Jenson α）和规模两个指标可以选出未来业绩更好的基金。
目前很多机构、大V挖掘新生代、小规模、黑马基金经理的思路是正确的。
两个指标合成后，效果不错。未来会探索加入更多指标，比如最大回撤和择时能力等，完善多因子模型，结合定性分析挑选卫星基金。这只是练手和娱乐，我的主力还是交给 $兴全优选进取三个月持有(FOF)(F008145)$ ，相信它比我更专业。
近期反思
最近看了个集思录大佬群，可给我吓坏了。从Python编程到转债、CTA策略，啥都研究。自己的精力和能力都不能跟大佬比，要找准自己的定位。
等级1：知道自己不专业，所以不研究，交给机构，目标是获取市场平均水平的收益。就像看病要拜托医生，别自己乱吃偏方，往输液管里灌果汁。
等级2：在1的基础上，学一点专业知识，抓大放小，根据风险承受能力、投资期限、目标、现金流状况做好大的资产配置，买多少股，多少债，多少黄金。具体操作交给该领域专业人士，站在机构肩膀上作战，目标是获取市场平均水平的收益，且更加稳定、舒适。
就像养生也要学专业知识，能自己判断该不该去医院，该不该急诊，去哪个科，具体治疗交给医生。
等级3：艺高人胆大，真大佬全副武装下场硬拼，买股买转债搞期货，前提是真有本事真下功夫，目标是获取大量超额收益....就像病了敢给自己开刀的专业人士。
目前选等级2。