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为什么这么惨？被 margin call 了。mREIT的杠杆一般是7-10倍。
mREIT 一般投资于两种资产：agency MBS 或者 non-agency MBS。前者由 Fannie Mae / Freddie Mac / Ginnie Mae 发行，有国家担保，因此收益低但稳健；后者无国家担保，一般由高风险的房贷组成，收益率高。
mREIT 将手上的 MBS 资产抵押给银行 / 对冲基金（以下称为对手盘），获得短期借款以买入更多的MBS。但一旦抵押物的价值下跌，mREIT 就会被 margin call，即需要给对手盘补上更多的现金。如果手上没有现金，资产就会被对手盘收走贱卖。
进入三月份以来，市场担心疫情导致经济停滞、房贷违约，non-agency 以及 agency 的MBS价格暴跌 （见下图），市场只有卖家，流动性枯竭。MBS 作为一类平时高流动性的资产，在会计上用 mark-to-market 记价。但是一旦市场失灵，价格暴跌，这种会计方法就会火上浇油，助长 margin call 和资产的贱卖。
现在你看到的book value是不准的，财报过后才能知道损失了多少。而且现在风险高，是美联储拖住了债券市场的流动性，市场大波动可能还会有流动性枯竭的风险。
mREIT中没几个安全的，如果非要投资，一定要买入agency的， 非agency的，一定要小心。mREIT行业杠杠都太高，一旦有个风吹草动，净值都下降的厉害。20%的Book Value discount吸引力太低，你都不知道到最后会不会破产。
今天卖光了$双港投资(TWO)$ 和$Annaly资管(NLY)$ ，大概各自赚了20%-30%。还剩nly的优先股，优先股已经比25元的赎回价格高了，有溢价了，暂时继续当作债券拿着。这一波赚的百分比不错，但是比较起机会成本，就不出彩了。要是这笔钱4月中旬买入油气，商业地产或者餐饮，收益都会好不少。回顾一下原因在于这个是一个上有封顶的折价机会，比起某些上不封顶，或者疫情下折幅度大得多的公司，风险回报比率其实不算太好。
mREITs with credit exposure - particularly those with portfolios heavy in Mortgage Servicing Rights such as New Residential (NRZ) and Two Harbors (TWO) - have lagged due more to impaired value of their underlying asset portfolio because of concerns over the impacts of job losses and forbearance.
@扬长风 @狸哥很懒 @坚信价值 求问一下$Annaly资管(NLY)$ $双港投资(TWO)$ $美国资本代理(AGNC)$ 这几家agency mortgage的REIT折价为什么很不同。我能想到的是two后来有个取消托管的一次性费用，可能一股一次性损失5毛。另外三家规模不同。规模大的可能信心较足，不会被低价清盘。