| 发布于: | 雪球 | 回复：7 | 喜欢：0 |
我很喜欢楼主在定量分析中的思考，但我不能不说我看法。敬请楼主谅解。
PB=1时，分红等于不分红，投资收益率=R0E；
PB<1时，投资收益率>R0E；(折价分红)
PB>1时，投资收益率<R0E。(溢价分红)
多多少，少多少，我是有数学解析式能算出的。
很多我很佩服的老师，如云蒙姐姐等，他们一口咬定股息率是投资收益率的核心。其实，在溢价状态下，股息率对我们投资者的投资收益率是负的贡献。
有点故弄玄虚了，每位投资人获取这笔净资产的代价是不同的，所以在使用净资产收益率时，应除以市净率，也就是
投资收益率 = 股息率 + （1-分红率）*净资产收益率/市净率
= 1/市盈率
这就对了，每位投资人为上市公司付出的回报就是上市公司的名义利润（无论是分红还是留存）。
至于市场为什么给银行股如此低的市盈率（也就是很高的名义回报率25%），那是对名义利润的真实性和可持续性表示谨慎的缘故。
就像汇丰银行为投资交通银行提前提取30亿美金的拨备一样，投资人也为银行股提前提取了拨备以防不测。
所以以10倍pb购买农业银行的回报绝不可能高于8.4%