$阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$ 【民生海外|易永坚团队】关于近日阿里、京东发行美元可转债CB，无需过度解读&便宜才是硬道理。

事件：
1）今日海外彭博消息，据悉阿里巴巴在考虑发行可转债，拟募集约50亿美元资金；
2）5月21日，京东宣布拟发售本金总额合计15亿美元的2029年到期可换股优先票据；用于回购或者发展海外业务。
点评：
1、公司不缺钱&需要美元不矛盾，发CB在海外挺正常的操作，只是部分投资人不能理解互联网公司账面有钱为什么还需要发CB，核心是账面现金以RMB为主，缺的是外币美元。
2、境外互联网公司长期使用外币回购或者分红，消耗了存量境外账户美元，发CB类似做外币补充，最后还是以回购股票的方式回报股东，对中小股东没有损伤。
3、境内资金出境有成本，特别是VIE架构的公司（互联网公司基本都是）如果将境内账面利润转换出境做分红或者回购，纳税等摩擦成本有30%左右，成本非常高，发CB是最优成本解。
4、参考本轮京东的CB发行，认购率非常高，发行速度很快，投资人热情很高，不存在异常解读。
5、监管对中概等境外企业的正常分红一般都会批，根据我们的了解，VIE或者普通WFOE提取流程合法合理，一般都会批，只是成本大小的问题。
6、中国海外资产的核心逻辑还是基本面和估值，类似发CB不构成经营或者估值影响，无需过度解读，便宜才是硬道理。