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在2004年贝索斯致股东信中，贝索斯告诉投资者，不应只重视利润表，现金流量表同样应得到重点关注。亚马逊一开始就放弃短期盈利目标，将重点放在每股自由现金流的长期增长上，如今公司盈利和运营现金流增长目标均已实现。正好，这两天李国庆和刘强东在微博掐架，涉及到电商现金流相关问题。趁热，我...
这是不同行业benchmark差异碰撞的一个典型。当当过去以书为主，线下出版业AP可能超过半年很正常，于是搬到线上来做时，也就沿用了，印象中IPO时看财报时当当账期要150到180天（书为主）。但是玩百货就不一样了，尤其是家电、3C，京东新蛋易讯当年只做3C家电时，AP也就30天，绝不会超过60天，供应商也不会去遵从当当的玩法。当当百货比重上升，平均AP天数变短是长期趋势。这时要求当当必须将库存管好（因为3C虽然AP短，但库存转得更快，早年品类没扩到家电以外时，三家都能做到15天以内），问题在于当当的库存周转管理基因不足，规模效应也不足（量小时销售预测容易不准），周转过去5个季度非但没有随百货占比上升而变化，反而变差了。CFO的说辞，有道理，逻辑上ok，但我个人判断是弱因素，权重不高。
亚马逊的这个经营性现金流图表非常好，明显看到随着经营性现金流增大，净利润出现下降，自由现金流也出现下降，企业开拓新增长点能力减弱，现有经营活动的扩张并未导致利润显著线性增长，这里的投资无效已经确定无疑。这是长期被大举做空的必备条件之一。