在2004年贝索斯致股东信中，贝索斯告诉投资者，不应只重视利润表，现金流量表同样应得到重点关注。亚马逊一开始就放弃短期盈利目标，将重点放在每股自由现金流的长期增长上，如今公司盈利和运营现金流增长目标均已实现。正好，这两天李国庆和刘强东在微博掐架，涉及到电商现金流相关问题。趁热，我整理了亚马逊历年的运营现金流和获利状况，试着梳理二者间的关系。请各位高手拍砖。
电商发展初期，由于采购成本、仓储物流、市场推广方面的投入高，而未形成规模，必然导致亏损。当企业逐渐进入正常运营，获利和经营活动现金流量都应该为正，而且经营活动现金流的增速可能高于净利润的增速。这就要求电商企业能够保证：应收账款控制得当；存货控制得当；更为重要的是，当企业形成规模和竞争力优势后，通过优化系统效率降低可变成本、提高存货周转率，可以从客户那里收取款项之后，才向供应商支付货款，相当于无偿使用了供应商的无息资金，形成良性循环。而占用供应商资金这一点，普遍存在于电商及零售行业。
企业经营，造成现金改变的活动主要有，经营活动、投资活动、筹资活动三类，这里着重讨论跟利润相关的经营活动现金流。2003年亚马逊首次实现净盈利，因此，我们以亚马逊2001-2003年经营性现金流量表为例，观察经营性现金流与净利润的关系：
企业获利和经营活动现金流量的关系可以是正方向，也可以是反方向变动
2001年，亚马逊净亏损5.67亿美元，经营性现金流净流出1.19亿美元，二者呈正方向变动；2002年，亚马逊净亏损1.49亿美元，经营活动现金净流入1.74亿美元，二者呈反方向变动；2003年，亚马逊首次实现净利润3528万美元，经营活动现金净流入3.92亿美元，方向为正。
获利与现金流向呈正方向，想必很容易理解，但反方向变动的成因不一定每位普通的投资者都明了。以2002年亚马逊经营活动现金调整过程为例具体来看：2002年亚马逊净亏损1.49亿美元，因折旧未使用现金加回8227万美元；股权奖励非现金费用加回6892万美元；因存货增加了5130万美元，属于负向调整；应收账款增加，调整时负向减去3294万美元；但应付账款增加，加回1.56亿美元；预收账款增加，加回9540万美元；预收账款摊销，负向减去1.35亿美元；其他较小的项目调整不再单独列出。经过一系列调整，亚马逊经营活动所产生现金净流入1.74亿美元，与净亏损形成相反方向。
亚马逊经营活动现金流的增速明显高于净利润的增速
电商发展初期，由于采购成本、仓储物流、市场推广方面的投入高，而未形成规模，必然导致亏损。当企业逐渐进入正常运营，获利和经营活动现金流量都应该为正。下图是2001年-2012年亚马逊经营现金流、自由现金流、净利润变化趋势，可以看出，亚马逊经营活动现金流的增速明显高于净利润的增速。
成因：根据上一部分对经营活动现金流调整项目的拆解，发现亚马逊经营活动现金流量增速超过净利润增速的主要原因包括：1.应收账款控制得当，保证现金回收能力；2.存货控制得当，通过较高的存货周转速度，保证资金不被挤压在存货中；3.更为重要的是，当企业形成规模和竞争力优势后，通过优化系统效率降低可变成本、提高存货周转率，亚马逊可以从客户那里收取款项之后，才向供应商支付货款，相当于无偿使用了供应商的无息资金，形成良性循环。
我们可以在其2011财年经营活动现金流调整项目中得到应正：2011年亚马逊公司净利润6.3亿美元；折旧项目加回10.8亿美元；存货项目增加，负向减去17.7亿美元；应收账款增加，负向减去8.6亿美元；应付账款大幅增加，加回29.9亿美元（其他较小数额的项目不一一列出），最终实现经营活动现金净流入39亿美元。
占用供应商资金普遍存在于电商及零售行业
不仅亚马逊，包括沃尔玛等大型零售商在经营过程中，都具有占用供应商资金的特征。而供应商之所以愿意延长付款期限，原因是这些已经具备规模优势的电商或是零售商，具备快速消化库存的能力；相反，规模较小的零售商或电商平台，在和供应商的合作过程中不具备如此强大的议价能力、和资金占用能力。
反观当当：持续盈利没保住，经营活动现金净流出也随之扩大
在分析完亚马逊公司获利和运营现金流的关系后，顺便看一眼当当网2011年年报。上图是当当网2011年年报中披露的经营性现金流调整：2010年，当当网净利润3078万元人民币；因存货增加负向减少3.5亿元；因应付账款增加，加回2.4亿元；加上其他项目调整，经营性现金净流出1442万元。2011年净亏损扩大至2.28亿元，因存货增加负向减去6.8亿元；因应付账款增加，加回6.09亿元；加上其他项目调整，经营性现金净流出扩大至1.42亿元。不仅持续盈利没保住，经营活动现金净流出也随之扩大。
i美股李妍