2021年总结

各位投资人，

大家新年好。

只是在过去一年，对于投资海外中国互联网的主题基金来说，业绩大多不会好。年内阿里巴巴跌幅超过50%，如果按最高点算，则近三分之二；腾讯跌幅仅20%多（高点到低点也几乎腰斩），在中概互联网里已经算是中坚力量；中概互联网指数ETF(KWEB)和雪球中概30指数，跌幅均在50%左右。

回过头来看，如果能在年初直接清仓，然后啥都不干，今年业绩显然能傲视群雄。我甚至在2月份净值高涨的时候，的确开玩笑的和朋友说，今年可以清仓躺平了……

这种美好的假设，如果真的如此实施了，单次来看，似乎很美好。但即便当初清仓了，也不会一直持有现金到现在，多半普遍跌个10几20个点就买入了。而且，更重要的是，单次似乎神操作的成功，会助长投机心态，导致过高估计自己对股市的预测能力，从而为更大的灾难埋下祸根。

所以，结果是，我无法预计到2021年中概的惨淡，持仓上并没有太大的调整，当然无法置身度外。不幸中的万幸是，教育行业的灭顶之灾，对我倒没有直接影响，不是因为自己能预见到这种结果，仅仅是很多年没有买过教育行业了。

纵观2021年，各类事件变幻莫测。除教育行业遭遇了直接导致业务中断的灾难外，其他互联网企业，也遇到了一些监管措施带来的影响。不过，一方面有的影响是一次性的（比如巨额罚款），另一方面，市场秩序的规范化，迟早会发生，对企业未必全是坏事。我始终相信，市场过度恐慌所带来的暴跌，是最好的买入机会。只是你无法预计这样的机会什么时候到来，也无法预估恐慌什么时候结束。

正如我在几个月前的文章《这次是否不一样？中概股的历次渡劫》里说的，“中概股过去经历了很多波折，但随着时间的推移，这些劫难总会过去，背后是公司通过产品、服务和营收，向市场证明了自己的价值。回头看，对于优秀的公司，所有曾经的劫难，都是极好的入场机会。” 

因此，在普遍暴跌的背景里，谈具体公司的估值意义不大。主要是看其用户需求是否仍然存在，公司经营是否受到影响、以及影响的持续时间和深度。如果公司业务发生根本性变化，过去的估值模型得推倒重来；否则，股价暴跌后，更应该买入或者坚定持有。

但愿2022，疫情所带来的影响早点消退；人为的决策，不会导致整体环境恶化。

 $大道全球精选(P000325)$