中海油、长电、神华都是长期低增长、高分红的国企，它们受到资本的追捧不是偶然，是因为我们实践了《结构性改革》中的观点：要给地产行业去杠杆、要给地方政府去杠杆（限制地方债）。你这么说是在扯淡吗？不是，且听我讲两条逻辑线。第一条是表观逻辑线。2021元旦开始的限制地产商融资，让地产行业的融资方式突变，导致地产陷入了前所未有的困境，而房地产在任何国家都是经济的支柱产业，地产不行的结果是百业萧条。叠加近年来经济增长放缓，并且这种放缓获得了主流观点的认可，在这种经济的大环境下，中小企业，民营企业，创新型企业想要高速成长是很难的；实体经济获取高于经济增速的收益率也是很难的。林园讲，确定性是投资的第一性。所以资本在不确定性高的市场环境中，追捧确定性高的标的是理性的选择。这和美国不同，美国资本为何追捧英伟达、马斯克这些不确定性高的行业呢？因为美国经济大环境其实是高确定性的，那就是美联储遇到危机一定会救市，一定会无限量的货币宽松；例如2008年美国楼市危机立刻量化宽松；通胀率达不到2%就持续四轮QE；2020年股灾就直接发钱，印钞机抗役。所以美国资产价格只能不断向上、向上、再向上。如果美国资本不去追捧高成长的公司，美国资本就会在通胀中被稀释。而我们目前的通胀率是0，资本追求高成长、高风险的公司是不理性的，资本追求低增长，高分红的公司才是理性的。这和长期国债被疯抢是一个道理。这是第一条逻辑线，表观原因的逻辑线。
第二条是深层逻辑线。由于国企大量存在，拿走我们相当一部分的经济收入，导致居民部门能拿到的经济收入比例较小，国企的大股东是国资机构，而国资机构是抽象的概念，它没有普通居民的消费需求，只有刚性的投资需求。投资什么呢？制造业早已过剩，制造业投资是越投资越过剩的投资。而国资机构的收入是源源不断的，储蓄是过剩的，导致它只能去投资地产，投资基建。因为地产和基建投资只消耗产能，建成后不增加产能，还可以拆了再建，让创造经济需求变得十分简单，弥补了居民的消费不足，所以我们才走上了用地产基建投资拉动经济增长的道路。当这条道路被主流观点定义为老路，我们不走老路时，就会发现经济的需求侧塌方了。不是不搞地产投资了，不让地方发债了，经济收入就更多的流向居民部门了，它还是会大量滞留于国企部门，结果就是现在这个样子，总储蓄（M2）不断走高而物价下行，通胀率为0，所以资本（机构和富人过剩的储蓄）就会涌向中海油、神华、长电这些高确定性的，不需要什么创新的国企标的上面。这是第二条逻辑线，深层原因的逻辑线。
那么这个趋势什么时候结束呢？除非经济重回高速增长，而经济高速增长要看地产投资和基建投资什么时候回归高速增长。当我们痛恨地产和基建的时候，须知集中于少数人和机构的过剩的储蓄（M2），是通过地产基建投资，由地产基建产业链上亿万工作岗位和收入机会流向广大居民的，这才有了我们过去30年的经济高速增长和居民收入的提高，才有了我们的今天。但是人是活在当下的动物，不知道爷田是怎么来的。如果未来我们最大市值的公司是$中国海洋石油(00883)$ 、$中国神华(SH601088)$ 、$长江电力(SH600900)$ 等公司，那意味着世界经济竞赛中，美国还没有被取代。