回答这个问题，先要明白传统增长模式是个啥。这个模式被称为老路，即质量不高的发展之路。是指从1990年代房地产市场成立以来，引领我们经济高速发展的，让8亿人住上楼房的，用地产和基建投资拉动经济增长的发展模式。这种发展模式，让我们从住平房，走土路，资本匮乏的90年代，发展成为住楼房，走马路，AI生产力仅次于美国的经济体。人是活在当下的动物，不知道爷田是怎么来的。今天许多人认为AI生产力是好的，老路是不好的。只要不走老路，限制地产和基建投资，经济就消费转型和科技创新了，就摆脱传统的增长模式了。这是近年来我们的主流观点。2021年开始对地产融资紧缩至今，地产投资下降了三分之二，结果不是经济如获新生，而是百业萧条，出生率创新低，股市逆世下行，科技公司市值严重缩水，AI水平与美国的差距拉大。
实事求是讲主流观点是错了，错在哪里呢？错在没搞清一个问题：究竟是什么让我们走上了老路——用地产和基建投资拉动经济增长之路？答案是我们的收入分配结构，由于国企大量存在，拿走相当大比例的经济收入，包括隐性的收入，导致总储蓄（M2）中企业的储蓄无法以消费的形式流向广大居民，为什么呢？因为国企的大股东是机构，机构是抽象的概念，它没有普通居民的消费需求，只有刚性的投资需求。在这种情况下，制造业投资早已过剩，制造业投资是越投越过剩的投资。所以过剩的储蓄只能去搞地产和基建投资，因为地产和基建投资只消耗产能，建成后不会增加新的产能，还可以拆了再建，无限消耗产能，让创造经济需求变得十分简单，所以就弥补了居民部门的消费不足。与大部分人想当然的不同，消费不足不是因为走老路，而是于因为收入分配结构不偏向于居民。不是不搞地产基建投资了，经济收入就能更多的流向居民部门了，经济收入还是会滞留在企业部门，因为国企大量存在。不搞地产基建投资的结果是，总储蓄（M2）不断走高而物价下行，说明储蓄向实体经济传导的渠道被阻塞了，过去机构和富人的过剩的储蓄是通过地产基建投资，由地产基建产业链上亿万工作岗位和收入机会流向广大居民的，才有了过去30年经济高速增长和居民收入提高。
那么AI生产力能不能发挥同样的作用呢？首先AI生产力只需要很少的高科技人才，导致AI行业的高收入比传统行业更难向广大居民传导；其次你的AI生产力越先进，企业主越倾向于使用机器人而不是人来生产，机器人不吃不喝不领工资，普通人被降薪裁员，意味着经济收入更多的集中于企业部门而不是居民部门。那么在AI生产力爆炸，供给侧更加过剩的同时，需求侧更加萎靡，那么物价下行的压力就会更大，企业生产的商品打折也卖不掉，利润下滑让企业更多的降薪裁员。而股市是靠企业利润支撑的经济的晴雨表，任何国家的股市都不可能在通缩中走出牛市。所以发展AI生产力就能摆脱传统增长模式吗？答案是不但不能，反而更加需要。因为我们的收入分配结构不偏向于居民，所以我们只能通过地产和基建投资来拉动需求。$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$ $招商银行(SH600036)$