想多了，1，去年新发了很多永续债，替换优先股只是用新的低息一级资本替换，替换老的高息一级资本。中间的价差应该是1%左右。2，优先股和永续债都是税后扣除。也就是说是在计算完净利润增速后扣除的，只影响EPS。而招行的分红是以了分配利润的比例计算的和EPS无直接关系。所以，节省的利息支出不影响分红。只是影响净资产累计。这种影响对于估值的影响微乎其微。$招商银行(SH600036)$