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其一,营收和净利润都比预告多了一点,分红也有增长(加上特别分红有2.5%-3%),肯定不至于说低于预期。
其二,标杆性的毛利率(92%)和净利率(52%),干净无比的财务报表(无贷款及低负债),我们内部看任何公司时(尤其是消费品),都会拿茅台做个比较,会帮助更清晰看到优缺点。
我自己深度覆盖新能源和制造业,但假设要做组合产品,70%是最熟悉的制造业,剩下30%就是消费、医药和科技(为了平滑曲线),消费里就是两个选项,茅台和中免。
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那都控制供应了,何来的成长?还是那么多的量,还是那么多的价格。产能真得放开,不稀缺了,估计价格就跌了。而且茅台又不像奢侈品一样,不断出新品,饥饿营销。比较有印象的是以前时代的邮票,如果没有赚钱效应,最终都会泡沫破裂吧。
两个毋庸置疑都是好公司,作为底仓肯定合适。但是否好价格?一来消费品30倍的PE是否合适,二来股价太高使得股息率没那么有吸引力。相对比起来都可以永续经营的中国移动性价比更高些。
中免的基本面边际改善的先行指标是啥?这点没想好,有点不敢下手。