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$中粮家佳康(01610)$昨日晚间披露2020年10月运营快报，2020年10月，集团生猪出栏量23.1万头，本年累计生猪出栏量166.9万头；生鲜猪肉销量9000吨，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为38.5%。相比猪肉股龙头$牧原股份(SZ002714)$前10月生猪销量1339.7万头，中粮家佳康生猪销量相当于牧原的12.46%。
截止今日收盘，中粮家佳康股价报收2.45港元，市值95.6亿港元、滚动市盈率2.48倍、市净率1.07倍。
相比$牧原股份(SZ002714)$ 的2641亿，家佳康仅为其市值的1/32。
你认为中粮家佳康低估吗？
投资猪肉股，最需要关注哪些指标？
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1、市值不到90亿人民币，按目前的种猪和产能，已到重置成本。前段时间正大收购了700多万出栏产能，做价280多亿。现在家佳康这个市值从产业资本投资视角也是不错的，还送几百万屠宰产能和两个肉食品牌。
2，今年大概率赚40亿，明年20多亿，三年盈利可能抵得上目前市值
3，虽然周期下行，但猪价还处于较高区间，产能还在扩，目前养殖成本已经做到第一梯队水平，还有下降空间。
4，央企安全，融资利率低。
5，已经形成区域品牌肉龙头（日均10万盒预调小包装），第二名大概2-3万盒。中粮的肉批发白条也有市场溢价，大概一公斤有3-5元不等的溢价
6、猪企里面真正做到产业链一体化的公司，量和区位匹配还在改善中
港股資金對農牧類股很歧視,認為帳目可靠的少,周期明顯,幹累髒活,稍覺周期下半場就堅決離開。中糧家佳康自養模式接近牧原,同享成本優勢,分紅慷慨,央企成長股,保守入帳,帳目可靠,借款低廉,區域鮮肉龍頭,未來進一步擴展下游供應及渠道，全產業鏈周期底部抵禦力強。要是從低估到合理,還需內資堅決奪取定價權,對公司有更深入認識,掌握及堅持,重新定價,讓價值回歸。$中粮家佳康(01610)$
中粮是行业内成本第一梯队，三季度成本在14块多，今年的头均利润跟牧原差不多，只要中粮成本控制在第一梯队，在猪肉后周期里面，全产业链布局多年的中粮优势很大。中粮优势：
1、成本控制能力已经证明团队管理、执行优秀，每个月各个主场对几百项指标，养猪管控成本是个管理细活，央企中粮混改后，管理层也有持股，证实了团队优秀。
2、全产业链布局多年，特别是家佳康品牌，上海、武汉当地前列，小包装肉销量一直增长，从日均2万盒快速到了10万盒。做品牌需要时间积累，消费者心目中的品牌认知度需要时间去积累打磨，中粮做了这么多年，团队经验打法积累很多。不可忽视的是中粮这个品牌在消费者心目中知名度本来也不错，还是有点底子的。
3、中粮后续扩张每年50-100万产能的稳健扩张，不需要融资增发，财务非常安全，央企稳健经营，近三年出栏大概率是210,400,600。
4、改名家佳康，战略重心全面转向下游，看好这个战略规划，只有做品牌直接对消费者，才有品牌溢价，后续后劲更强。
假如看好养猪，中粮可以配一点，最差还可以靠股息活着。
目前市值81亿人民币，今年全年利润结转后，净资产差不多也在80亿左右了，而今年底的猪价仍然是常规猪周期不可想象的高价。目前市场对明年猪价20元/kg是争议不大的，20元的猪价，意味着$中粮家佳康(01610)$ 还能赚20-30亿的利润，在周期高点就给出破净的估值，我认为从安全边际的角度考虑，上涨的空间是远大于下跌空间的。
这个肯定低估啊，因为市盈率很低啊，明年还会保持这个市盈率，利润不会比今年低。假如我们贷款80多亿把整个中粮家佳康买下来的话，用今年的净利润和明年的净利润润基本都是还了九成了。两年后还完贷款净得一个公司。这个看分红率和市盈率都很低啊，肯定超级低估啊！重建一个这样规模的企业也要耗费很大的成本，基本接近这个市值了。
猪股要看低谷的利润，这是保底，同时也看非低谷时候超额利润的部分，这个时常会有周期还会多赚。
未来猪集中化，价格波动应该不会那么厉害，这为低成本的中粮，还是值得拥有的。
周期股底部看净资产、看头均市值等指标，以2021年计，以最最悲观的角度看，全行业假如进入深度亏损阶段，则绝对底部估值在1600亿元。但我判断行业2021年景气度虽然有所下滑，但仍然处于高盈利阶段，甚至盈利能力仍然高于上一轮周期的景气高点（2016年牧原仅有1个月销售均价超过20元/KG，而2021年全年均价高于20元），所以2021年牧原股份合理市值在4000亿元上下，所以以80元的股价为基准，则2020-2021年2年股价预期收益127%，2年期股价复合增长在50.6%左右。但周期股的特点是目标市值极有可能提前很早就能兑现，但上下波动也会很大。
当下的猪股不断受政策打压，涨涨跌跌，波动较大，但因为不断的释放利润故而底部也将逐步抬高。
投资猪肉只关心一个指标，就是$正邦科技(SZ002157)$ 到3元附近，此时适合买入，其他时候都不要持有
$中粮家佳康(01610)$ 21年，考虑长期年化头均利润400元，400万出栏，考虑产能成长给予15倍PE，以及0.7倍港股折价，合理估值200亿港币；2025年成熟期后800万出栏，头均利润成长为500元，给予12倍PE再打个折扣估值400亿港币；而届时牧原预期出栏是在1.5亿头估值7500亿人民币，估值是可以拉平的。
当然，以上估值都是在内资话语权定价的前提下实现的，如果是外资的话，上面都白扯。
站在不同的角度会有不同的答案，短期来看噪音更多，猪价即将大幅下跌、行业产能将过剩、疫苗研发成功等等，股价短期怎么跌也正常，就是一种情绪的反应，长期来看家佳康布局完整，C端已经初具规模，成本几乎最低，估值足够低，所以长期来看大概率是个值得相守的生意。站在实业的角度，现在仍然有很多场外资金排队进入，而做的行业领先的家佳康以约80亿人民币的价格在挂牌销售，作为实业家对此股价能不垂涎吗