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中国神华3月27日公告称，截至2019年12月31日止年度收入2418.71亿元人民币，同比减少8.4%；归属于公司所有者利润为417.07亿元人民币，同比降5.5%；拟派年度末期股息现金每股人民币1.26元(含税)，2018年为0.88元人民币。
此外，公司拟提高2019–2021年度的现金分红比例。在符合公司章程规定的情形下，2019–2021年度每年按公司章程规定方式以现金方式分配的利润提高至不少于公司当年实现的归属于公司股东的净利润的50%。
有投资者认为，神华的业绩虽然失去了成长性，但煤炭这个行业还暂时没有被取代和颠覆的可能性，按2019年每股分红1.26元，现价16.30元，相当于7.73%的股息率。资产荒下，这个股息率算是还不错，只要业绩不下滑，就对很多大资金具有吸引力。但利润增速如果持续下滑，高分红的吸引力就会打折扣。
问题来了，中国神华提高分红率后，投资价值怎么看？当前的投资价值如何？你会买吗？
夕阳产业中的夕阳，傻大粗的资产，没有高科技，没有成长，没有意外，没有惊喜。就是奶水很足，在可以预见的将来奶水还是很多，不用夜以继日的更新代码，不用战战兢兢的更对手竞争市场，也不需要智力情商卓越的领导。就是换个猴子来当神华一把手，躺在什么都不干滚滚黑金还是会从地底下源源不断冒出来。5%左右的股息率。分红率50%+。你说你还要啥自行车。养老金不二的选择，懒人最终的归宿。当然你要乘风破浪，扬帆出海，一年10倍，那神华确实不行。
1、货币资金514亿，2018年722亿，怎么少了这么多
存货120亿，2018年99亿，煤有点卖不动的样子
2、长期股权投资404亿，2018年99亿
到下面看了下，年报192页
主要是对国电电力的新增追加投资
3、在建工程345亿，这个有点多啊
具体的在建工程在年报195页，主要是黄大铁路
怪不得现金流量表里，投资支付的现金高达698亿
4、短期借款8.35亿，2018年20亿。一年内到期的非流动负债85亿，2018年42亿。长期借款369亿，2018年467亿
现金流量表里，取得借款收到的现金35亿，偿还债务支付的现金151亿
公司这一年偿债做得不错，这个要点赞的
怪不得货币资金少了许多，都拿来偿债了
短债少于长债，万华化学来好好学学
5、利息费用28.5亿，2018年46.5亿
短期借款8.35亿+一年内到期的非流动负债85亿+长期借款369亿=462.35亿，2018年这个数字是656亿
融资利率大约6.2%，这个，正常
6、应收账款78亿，应收票据26亿，其他应收款24亿
应付账款242亿，应付票据7.9亿，其他应付款442亿，和2018年都差不多的样子
应收远小于应付，这才是垄断企业的样子，上海机场好好学学
7、资产负债表里，少数股东权益636亿，归属于母公司股东权益合计3519亿，占比18%的样子
利润表里，归属于少数股东的综合收益总额83亿，归属于母公司股东的综合收益总额433亿，占比19%的样子
差差不多，这才是真账的样子
新城控股这一项就是假账
8、经营活动产生的现金流量净额631亿，投资活动使用的现金流量净额-463亿，筹资活动使用的现金流量净额-371亿
总的，现金流净流出200亿
看了下，主要还是前面那个在建工程拖的后腿
9、净利润515亿，营收2418亿，净利润率21%，煤炭价格应该还是保持在高位
10、应收账款一年期仅计提比例0.4%多一点，这个比例实在有点低了，年报186页，我没看错小数点
而且年报186页显示应收账款应该计提10.73亿，实际损益表里应收账款仅计提0.55亿，年报212页
不过考虑到应收账款占总营收比较小，而且对象也都是垄断企业，这条就略过了
11、存货跌价准备，年报189页，煤炭存货公司竟然不计提的。。。就这么有信心煤不跌价嘛？
辅助材料、零部件及小型工具，账面余额78亿，跌价准备23亿
利润表里的资产减值损失，年报213页，存货跌价损失仅计算了3.62亿。。。
虚增20亿净利润
12、投资收益26亿里，11亿是处置子公司/联营公司股权产生的投资收益，年报212页
再翻到年报193页，主要是新设“北京国电”产生的投资收益，这个，正常
13、关联交易情况，年报233页至年报235，说真的，这里我有点看不明白，先放一放
总结，中国神华受益于煤炭价格高企，保持高净利润率，同时应收远小于应付，行业上下游有较强的话语权，但多少是收益于关联交易我看不明白
又因为是国企，连年要造一些和主营无关的东西，投资还特别巨大，造成现金流吃紧，给公司发展蒙上一层阴影，公司经营活动产生的现金流量净额也就631亿，但投资活动使用的现金流量净额是负的463亿，外加偿还债务支付的现金151亿、分配股利、利润或偿付利息支付的现金272亿，造成今年公司的净现金流是负的200亿
关于煤炭行业两大龙头神华和陕煤，我之前曾经多次谈过。
如今人们再不能够用惯性思维去理解煤炭行业。
以深化为例：
1.资产负债表相当强劲。
作为一家超大型央企，资产负债率连续多年稳步下降，目前只有25%。
流动、速动比均在1.5倍以上。
账上现金多到不得和提高分红比率。
2.每年山呼海啸般的经营性现金流规模可以轻而易举覆盖掉所有长短期负债。
我甚至觉得神华的负债纯粹就是在银行的央求下形成的。
每年25亿多点的财务费用如果换算成月均现金流的话，也就是神华半个月创造的。
3.目前，中国神华港股的股息率已经达到6.5%左右。
这在当下持续下行的利率水平背景下，投资吸引力是毋庸置疑的。
从政策上来看，电力行业引导清洁能源如水电、核电、风电、光伏上网的意图比较明显，在目前电力产能过程的背景下火电会受到一定制约，成长性必然会降速。
在$中国神华(SH601088)$ 提高分红率后有些类似巴菲特投可口可乐的逻辑，ROIC应该会比较不错。当前的投资风格个人更倾向于熊末牛初配置券商+科技成长，高分红蓝筹应该等待牛末熊初再配置。
神华所在的煤炭、火电行业是永续行业，并且非常依赖煤炭成本这个自然禀赋因素，这也是这个行业国企可以投资的原因，因为只有国企能拿到最好的资源。
哪怕以比较贵的A股来计算，3200亿市值，430亿利润，670亿经营现金流，属于低估区间，而且随着负债的减少和谨慎的折旧政策，利润在未来会向现金流靠拢。
@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $中国神华(SH601088)$ $深证成指(SZ399001)$
看你怎么看，现金奶牛，持股收息+打新，年化8到10个点稳稳的，适合养老
首先公司是垄断的企业，现金流较好。我们看分红也不错，当前价格下的市盈率，市净率都处于合理偏低的状态。但是我不会买，原因很简单，业绩缺乏弹性。换句话说，没有增长。我们需要的是业绩持续增长的垄断型公司，最好再适配以合理的市盈率。业绩是支撑股价长期上涨的唯一动力，低估并不是。低估一定会反转吗，答案是否定的，估值利润双重提升这种机会，可遇不可求。目前来看，煤炭今年要有业绩增长，还是比较困难，可以配置，不值得重仓。
投资价值显现，作为一个稳定的打新债券，何乐而不为！
这种企业就是险资的最爱啊，有钱就买买买吧。7个多点的股息率，市净率不到1，作为中国煤企的龙头，这个估值，这个股息率，绝对有投资价值。想取得超额收益很难，但是跑赢通胀应该是稳稳的。