3月26日盘后，东阿阿胶发布2019财报，财报显示：
东阿阿胶2019年净亏损4.44亿元，上年同期为盈利20.8亿元，同比下滑121.29%。
根据此前季报数据推算，东阿阿胶2019年Q4净亏损6.53亿元，同比下滑175.93%，录得上市23年以来首亏。
其2019年经营现金流更是净流出11.2亿，同比下滑211%。
话题哥的问题来了，东阿阿胶上市以来首亏，2019年全年经营现金流流出11.2亿，你怎么看其投资价值？能反转吗？
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3月26日盘后，东阿阿胶发布2019财报，财报显示：
东阿阿胶2019年净亏损4.44亿元，上年同期为盈利20.8亿元，同比下滑121.29%。
根据此前季报数据推算，东阿阿胶2019年Q4净亏损6.53亿元，同比下滑175.93%，录得上市23年以来首亏。
其2019年经营现金流更是净流出11.2亿，同比下滑211%。
话题哥的问题来了，东阿阿胶上市以来首亏，2019年全年经营现金流流出11.2亿，你怎么看其投资价值？能反转吗？
在我看来，$东阿阿胶(SZ000423)$ 根本不存在困境，也自然谈不上反转。市场消费不仅稳定，而且略有增长。只是洗大澡的手法凶悍了些、肆无忌惮了些。想看得懂报表，且看得懂好在哪里，不下一番功夫是不行的。就连利润是怎样...
阿胶的树枝都枯萎了，但是根基却还在，依然坚持每股分红2毛。这次终端去库存必须熬彻底解决问题，阿胶符合王子落难，今年上半年是个逐步买进的机会吧，最迟四季度明年一季度会逐步增长。反转的概率很大。。。。。。。。。。
拿过几年阿胶，感觉阿胶败在战略上了，品牌没问题的，假以时日，东山再起未可知
不懂阿胶，只是过来评论，随便看看，打点签到。
上次提到关于东阿阿胶自建养驴基地，我认为这个难度非常大。秦玉峰说2020年东阿阿胶能实现驴皮自给自足，这话我是不信的。据说阿胶行业一年要消耗180万张驴皮，还只满足一半需求。
还据说东阿阿胶有库存270万张驴皮。不要觉得东阿阿胶有那么多库存就无忧了，那点存货估计也就够用几年时间。但企业发展要要关乎的是未来十几年，上百年的发展。
为什么说自建养驴基地难度极大呢。规模化畜牧业上万头驴，那得多大一片地方放养？几万头，十几万头，百万头驴，驴仔要多久才能长大？何况以东阿阿胶的驴皮需求量，自给自足？你别逗我玩，山东省不是大草原好吧。
其实最佳的驴皮原料供应链，是有驴皮交易所，
能够聚集全国乃至全球的驴皮资源，最好驴也像猪牛羊一样，每天屠宰场宰杀产生大量驴皮。
但是驴不是猪牛羊。驴的每天宰杀量，根本没法与猪牛羊比。
老子活了30年了，还没吃过驴肉。倒是见过一次驴。还有一句话好心当成驴肝肺。可见啊驴肉，驴肝，驴肺，都不是上台面的食材，
驴奶，驴血，驴骨，你能想象的驴身上的。价值都远不如猪牛羊商业价值高。这也进一步使得驴作为食材，没有深加工配套，做出各种驴食材流入餐馆。
看看猪肉吧，屠宰场杀猪，整头猪被分解，
猪头肉，猪尾巴，猪蹄，猪舌，肥肠，猪肝，
猪心，猪肚，猪红，什么大腰子，五花肉，
被这么分解，最终流入餐桌，客人消费，这整个链条多少人受益，一头猪价值多大了？你算过吗？驴能比吗？
连火腿肠都用猪肉，猪鬃毛能用于纺织业。
一头猪被深加工，每一样都被极大利用，一点都不浪费。
以今天中国人的传统食材结构，驴永远达不到像猪牛羊这么普遍。
而东阿阿胶自建养驴基地，就要打通驴食材的深加工业。何其之难啊？驴肉你吃点，驴奶你喝吗？驴血你怎么做菜？还有驴心，驴肝，驴肺，这食材你炒个给我看看？
养驴不难，就是养驴成规模化了，必须要有深加工配套。否则一头驴的价值没有被放大，就不会有太多人愿意养殖驴。
智商税收这么多年，该知足了。吃这个的大部分是50 60后，后面吃得人越来越少。现在年轻人还有谁听京剧的？该挂的势必要挂，没必要挽留
同是上市首亏$东阿阿胶(SZ000423)$ 与$汤臣倍健(SZ300146)$ 情况有所不同，汤臣倍健是海外并购提及减值，毕其功于一役，提及之后今年一季度双收同比继续保持增长态势。
而阿胶主要存在以下问题：
一、产品线过于单一；
二、频繁提价导致消费者诟病；
三、营销手段单一；
四、产品无法对接年轻化的观点。
而从阿胶的后续经营策略来看——即食阿胶——阿胶咖啡——直播阿胶带货，虽然目前阶段尚无法体现对双收的贡献，但是至少在产品年轻化上做足了功课。年报中提及的“数字化建设”“行业标准建立”“药理研究”也分别对应了上述几个痛点。另外也有围绕主线“大滋补”丰富产品线的构思，对策是鲜明而直接的，由于是经营的瓶颈转型，所以想抄底的还是等到季报边际改善时再入更稳妥。
图片评论
$东阿阿胶(SZ000423)$
东阿阿胶这个企业我关注有三四年了，我谈谈我的看法吧。
东阿阿胶所谓的价值回归战略，我认为就是迫不得已而为之。因为困扰阿胶行业发展的根本原因是原料供给问题，阿胶的主要原料是驴皮。而驴的数量随着农业现代化，存栏量逐年减少。80~90年代驴还是光大农村的常见牲畜，农民养驴是有助于农耕的。
但随着国家城市化发展，农业发展也开始机械化作业，农村的道路也可以通车，驴作为一种畜力，其农耕作用就降低了。驴不同于牛羊，中国人的传统吃猪牛羊肉较多，而驴肉吃的不多，驴肉价值也没得到商业上的发展，再者驴的养殖成本远比猪牛羊成本高，驴生长，繁殖周期很长，对于农户经济上根本就不划算。
所以驴在中国那么久远的农耕岁月里没有形成规模化养殖。
而东阿阿胶的主要产品是阿胶块，其产品主要原料就是驴皮。想想东阿阿胶在面临原料供给紧缺时，企业会怎么做？
我不瞎猜了，但很明确的一点是，当一个企业的产品原料供应不上时，那么就不能再扩大产能在市场放量销售，这是最简单的道理。
那么企业如果不能扩大产能，而企业又要可持续成长怎么办？理由就是产品提价，这样企业的收入利润就能增长，但有害的地方是产品提价会导致销量缩减失去消费群。
东阿阿胶这几年在不断的传播阿胶作为传统滋补的养生健康价值。就是品牌塑造，为产品提价而为之。因为本身阿胶有传统的历史文化底蕴，品牌塑造想当成功，东阿阿胶已然是中药滋补保健品一哥品牌地位。
但是连年的提价还是导致了消费群的缩减。
我觉得这今年业绩扑街的主要原因。
而东阿阿胶在自建养驴基地，为了缓解原料供给紧缺。但规模化养驴会面临一系列问题。这个下次我再谈。
关注东阿阿胶的朋友应该看到，
企业领导人秦玉峰，在每年的两会作为代表，都提到希望政府给予养驴户补贴。因为猪牛羊养殖户是有国家补贴的，养驴没有。
养驴没有形成全国性的规模化。
这个经济形势，更少人买阿胶、燕窝这种虚幻的补品了。