新规首日分级基金解读：

1）今日进取股基大幅缩量，今日成交额仅为8.82亿，甚至低于2016年1月熔断时成交金额，市场流动性大幅下降，多只分级B基金全天无成交，如新丝路B（502028）、国金300B（150141）、成长B（150091）、中证800B（150139）、网金B（502038）。

2）我们统计了今日分级B内外盘情况，大量分级B出现内盘与外盘之比大于1情况，主动抛售和主动承接力量明显不对称。而相反，分级A内外盘比不少品种小于1，如成交量活跃的分级A中券商A (150200)、创业板A（150152）和银行A（150227）内外盘比分别为0.88、0.63和0.74，即主动买入的份额要明显大于主动抛出份额。这与A投资者中机构占比高不无关系。

3）在比较分级B的内外盘比例中，可以看到H股B的内外盘相对平衡。分析其原因是由于一方面H股B的持有人中机构投资者占比较高；另一方面港股指数基金的投资者一般专业能力和资金实力也较高，因此新规对H股B的影响相对较小。

4）今天的分级基金整体折溢价并没有明显的扩大，但是部分品种的分级B还是出现折价明显扩大现象。如房地产B（150118），跟踪该基金的指数国证地产今日跌幅为0.69%，其价格杠杆为3.714，然而房地产B今日跌幅为5.74%；又如军工B级（150187），成交额由900余万缩减至今日347万，跟踪该基金的指数中证军工跌幅0.82%，其价格杠杆为2.409，理论上分级B的跌幅应不足2%，但实际跌幅达3.39%。因此虽然今日整体折价不明显，但或与今日波动较小有关系，继续观察整体折价情况是否会蔓延到其他品种。此外值得注意的是，今日停止分拆，因此需要关注明日分级B的缩量是否会继续扩大。