longchamp 的讨论

简单粗暴的给答案：盲盒的销售方式可持续，但盲盒占营收的比例会逐渐下降。
举例：盲盒类似于高度白酒重度上瘾，必然存在，这是很好的销售方式；但如果沉迷于开拓重度上瘾患者（伤身体），必然会丧失更多的健康用户。
对应到2022年三季度的披露-----本文也提到（今年泡泡玛特的产品在增加了很多复杂和精细的工艺，比如植绒、异色、变温材料等等，配件数也明显增长。拆件数和油色数的增加，刚好赶上了原材料和人工成本的上涨，直接导致上半年公司的毛利率明显下降），通过增加质感争取提高更多健康用户的认可度，喝酒可以但不要贪杯。。。

窃以为盲盒并不是核心关注要点，只是一种营销手段，一种助推剂。核心还是情感载体+IP+渠道+团队建立起来的生意模式。甚至想过，如果政策突然禁止盲盒，可能会来一波大幅下挫，稳定后继续向前。

太短期的看的没什么意义

很好的情景分析[很赞]如果4季度和1季度不增收，但毛利净利率有所提高，该如何看待和理解。。

我理解的持续性分三种，一种是底线估值，即维持目前营收不变，这种情况下给10pe的估值，也是我对泡泡玛特最低10块估值由来；另一种是增收不增利，这种情况最多只能给到20pe，以目前价格来看都有些高；第三种是增收又增利，就是我对泡泡玛特的判断，这是一家平衡股东与用户利益的好公司，只要公司经营不断创新，股价终将创新高。

[很赞][很赞]短期预期打的有点太满，中长期还是机会显著。赞同。

哈哈哈一流兄，我个人观点是市场短期预期打得好满，不过我今年不悲观，今年经济复苏是大概率事件，短期涨的太高该避要避，但是如果是一些悲观预期导致的不合理回调，是机会要把握住，总之今年不悲观[大笑]

嗯嗯，不知预期兄判断当下的预期该高还是该低哈哈

个人感觉其实销售方式已经不是PPMT的核心矛盾了，这个销售方式大家都可以玩也都在玩，也玩了很多年，这么多年来该买的人一个没少，所以个人感觉关键还是PPMT的可选消费属性决定了：其增长来源最后还是要落实到消费者的收入上，或者更准确的说是消费者对自身未来收入的预期上。22年最影响消费者对未来自身收入预期的关键因素是什么？是YQ的封控，经济内货币的流通严重受阻，大家当然对未来的收入预期存在担忧，泡泡这轮底部起来的行情是从11月初开始的，11月整月其实YQ放松预期催化的上涨逻辑是主线，当然，预期只是预期，我是一直到12月1号当天看到官方确定放开的消息后才发了个帖子：“可选消费看到希望。”压制一年可选消费权重最大的一个因素才被移除了。所以，盲盒销售方式可持续与否不是这一轮的核心矛盾，只是之前跌的“部分”原因，但这一轮涨真正的核心矛盾是消费者对于未来收入的预期发生了改变+港股自身beta。