为什么赛道不同，估值天上地下？因为赛道不同，自由现金流不同，折现值也就不同。静态估值往往不能反映标的的真实价值，自由现金流折现可以。赛道不同，商业模式、护城河、发展空间、竞争格局相差巨大。5PE的地产为什么不便宜，因为市场认为前景不明，赚的钱要去买高价土地，买的高价土地造了房子未必能赚钱，总之，自由现金流很低、可持续性及稳定性很差。50PE的关节为什么不贵呢？因为市场认为未来10年每年可以增长30%以上，赚的钱大部分无需再投入买设备付工资，自由现金流很高且快速增长。市场绝大多数时候是对的，应该顺应它。市场偶尔是错的，你得有火眼金睛。