汤诗语 的讨论

其实没这么夸张。因为药物开发承担风险的是临床，临床是最贵的。所以你会经常发现1期没数据的药物1000w就卖了。同样的药物2期时候10~20亿被收购了。或者3期成功以后50~100亿美元被收购了。 本质上是承担更大的风险就有更大的回报。

这也是为什么如果药企真的想卖好价钱那么就必须最快速度做出临床数据，尤其是海外临床的数据

就这个案例来说，应该不是这个因素，因为GSK这个收购距离恒瑞授权这个药出去也就5个多月时间，临床升值也不至于这么多（2500万美元->10亿美元）；另外，恒瑞又不是缺钱的18A药企，做个一期、二期临床还是有钱的。只能说，它对这个药的认识不足，或者公司战略让这个药不能在公司体内充分表现出价值来，最终导致被贱卖。

这样看，$恒瑞医药(SH600276)$ 对自己开发的药价值几何完全没谱啊，把10亿美金的药以2500万美元贱卖？？？负责BD的人应该谢罪！9.75亿美金是很大一笔钱！恒瑞全公司辛苦一整年，也就赚40到50亿人民币净利润；这样的BD一嚯嚯，少赚快两年净利润？！

我来高格局理解一下这个问题：
1）恒瑞在国内很知名，在海外医药圈一般，之前pd-1还被退回过，如果没有khurem挖掘和背书，以gsk类大药企的决策流程，不一定能看到这个产品？
2）正值JPM2024医药盛会，一个刚成立的小毛biotech在遥远的东方一个神秘的公司挖到个宝，其他海外药企怎么想，要不要也去试试看，9亿美元在JPM2024上投个广告，效果可还行？
3）可以看一下Aiolos Bio的管理层，khurem做过诺华子公司CEO在基因泰克负责过免疫，行业影响力可以，9亿美元拜个码头，交个朋友可还行？
4）one more thing，BD的几个兔崽子，你们下班给我留一下!

是啊。Alnylam不承担风险所以拿了2500w，当然首付这么低也有给20%版税的优惠条款补偿。买方The Medicines Company承担了巨大的风险，他们为了开发这个药，把所有药物变卖了，裁员75%以上。集中所有钱开了多个3期临床包括大规模cvot临床，最后成了被97亿美元收购。 另外百济的BD很强啊，是tier1级别的。。

恒瑞非得找个类似欧雷强这样的老外来负责BD了，否则它好不容易研发出的东西会很快被低价给嚯嚯没了！

这样过一手，上市公司的就变成个人的了

辛辛苦苦研发，卖给医保打5－6折白菜价，不如卖给老外，一次性拿1.5亿，怎么算也比卖给医保强，还辛苦生产。被医保局乱砍。换作你你怎么选

恒瑞的这个例子让我想到PCSK-9 siRNA，我觉得情况很相似，都是I期完成的asset，落后FIC（单抗）时间比较长（~5年），me better主要胜在给药频次低（6个月 vs 1个月），Alnylam当时的upfront 是2500万美金，最后做完三期被诺华97亿美金收了。从这个角度看恒瑞的deal还是比较公允；GSK买的有点贵了，只能说Aiolos Bio会卖，GSK和AZ作为呼吸龙头，GSK刚好缺个TSLP，并且有机会拓展COPD等其他适应症，这个钱也就掏了。当然，同行对比，百济 信达，恒瑞的BD确实是短板，没有把自己的资产收益最大化。
Under the terms of the agreement, The Medicines Company will make an upfront cash payment of $25 million to Alnylam. Alnylam may also receive potential development and commercial milestone payments of up to $180 million. Alnylam will be eligible to receive scaled double-digit royalties on global products sales of ALN-PCS products.