东边的小石头:分级A如何参与下折？哪些参数至关重要？能获得多少收益？本篇的主要目标是回答分级A在什么价格下可以参与下折，也就是计算分级A下折盈亏平衡点，确保低于这个价格参与下折可以获利。不罗嗦，直接上公式：A盈亏平衡交易价 = （1 - B折前净值）× A折前净值 + B折前净值×（A约定利率/无风险）。公式详细推导见后面部分。

--------------------后面加的-------------------
如何参与下折A，简单来说：
01 选离下折比较近的A，比如母基再下跌15%以内就触发下折，并且最好是后面几天下跌概率比较大（貌似很难预测）；
02 这里面，再选当前折价（相对于A自己净值）比较高的，这样收益会比较高；A的交易价格一般最好要小于0.9；
03 如果在下折日，A价格已经在0.92以上，那么想要回避母基净值波动的话，就可以卖出A，换入下一个接近下折的A；
04 下折日，A如果想参与下折，一定要关注B最后净值，B净值对A的盈亏平衡点影响巨大。
一定要记住风险：接近下折的A类，如果折价空间比较小，比如理论价格是0.8的A，现在价格0.9；一旦不下折，比如救市成功，那A会回复到0.8附近，损失会巨大。
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从 公式上看，这个盈亏平衡点显然不是固定的，受四个参数影响：“B折前净值”，“A约定利率”，“A折前净值”和“当前市场无风险收益率”。后面三个参数， 相对容易确定，所以，A投资人是否要参与下折，关键是第一个参数“B折前净值”。这个参数只有在下折日收盘时才能确定，为了方便A投资人快速判断是否值得 参与下折，这里给出B净值于A盈亏平衡点之间的关系图：

图注：盈亏平衡点是指A以此交易价格参与下折，不亏不赢。不同颜色代表不同约定利率的A。此图中，忽略下折后母基短期波动；假定下折前A净值为1；10年期AA级企业债收益6.293%（7月3日的值）。

分析上图，我们可以看到：
01 下折时，B净值越高，需要越低的A交易价格。原因应该是因为B净值高时，A中转换为母基的比例比较小，获利相对较低。
02 A的约定利率对A盈亏平衡点影响不小。约定利率越低，需要的A交易价格越低，原因大概是约定利率低时，最后新获得的那份A的成交价格比较低。

下面详细介绍盈亏平衡点计算公式，这之前，先简要回顾下折规则：
01  B净值跌破0.25触发下折；T日触发下折，实际下折日是T+1日；
02 下折后，B总净值不变，但是份额减少，新B净值归1；
03 下折后，A份额和B份额比例保持不变，所以A份额也减少，单位净值也归1，A减少的份额，按照净值计算，获得等净值新母基（净值也是1）。

依 据规则，T日触发下折，但是因为B实际净值按照T+1日收盘算。所以，如果T+1日母基发生剧烈波动，那么具体折算时B净值可能远大于，或者远小于 0.25。假如下折时B净值为x，那么，为了让新B净值归一，需要将（1/x）份B合并。为了保持AB份额不变（假设1：1），（1/x）份A参与下折也 只获得一份新A（净值1）；消失的（1/x - 1）份A，折算为等净值的新母基。

那么，对于1/x份A来说：
01 下折前成本是：A折前成本 = （1/x）× A交易价格；
02 下折后的价值：A折后价值 = A折后理论交易价格  + （1/x - 1）× A上折前净值；
1/x份A参与下折，不亏不赢：也就是，A折前成本 = A折后价值
 （1/x） × A盈亏平衡交易价格 = A折后理论交易价格  + （1/x - 1）× A上折前净值
其中，A理论交易价格 = A约定利率/市场无风险 + A折后净值 - 1；

简单的解方程，就可以得到前面提到的A盈亏平衡点公式：
A盈亏平衡交易价 = （1 - B折前净值）× A折前净值 + B折前净值×（A约定利率/无风险）

盈亏平衡交易价知道后，下折当日是否参与下折心里有数了。那么对于那些接近下折的A，在当前价格下购买并参与下折，能获得多少利润呢？

按照前面的计算：A参与下折的盈利 = A折后价值 - A折前成本。
min（A理论价格，下折日A收盘价）+（1/x-1）× A折前净值 -（1/x）× A当前交易价格；

以“定存+3.0”的A为例，B折前净值取0.1-0.4。从下图中，我们可以看到：
01 A交易价格越低，参与下折获利越高。市面上有交易价格是0.75的A，如果下折，假如下折时B净值0.25，获利将有25%，还是相当可观的。
02 下折时B的净值对A的获利有比较大的影响。B净值越低，A获利越多。

此图中，假定下折前A净值为1；市场无风险为6.293%；

最后需要提醒的是，公式中有4个参数，市场无风险收益经常会有变动；对于某一特别的A，折前净值往往不是1，约定利率差别也比较大。所以，最后盈亏平衡点是多少，参与下折能有多少盈利，必须单独实时计算。

小石头回头弄个计算器，方便计算用。转发，回复哦。

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